中康科技赴港 IPO，竞逐医疗大数据能否突围？

据格隆汇新股了解，6月25日，中康科技控股有限公司（以下简称 “中康科技”）向港交所递交招股说明书，法国巴黎银行为其独家保荐人，安永为审计师。

IPO 前，中康科技创始人吴郁抒任，王莉芳夫妇分别通过盈连 BVI、WLF BVI 各自持股 48.33%、5.40%，合计持股 53.74%；员工持股平台 Rikan LLP 持股 18.00%；Montesy Capital BVI、上海天亿 BVI、中卫腾云 BVI 分别持有公司 18.27%、7.76%、1.76% 股份。

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三年溢价逾 1.8 亿

中康科技是国内健康产业中的一家大数据和人工智能技术驱动科技公司，主要为企业客户提供大数据解读方案。根据艾瑞咨询报告，公司在 2020 年医疗产品和渠道健康大数据解决方案产生收入，以及所服务的顶尖制药公司数量及企业级客户数量上，均排名中国第一名。

2018 年-2020 年，中康科技实现营收由 1.64 亿元增长至 2.02 亿元，年均复合增长率达 10.87%；实现年内溢利由 6110.6 万元增加至 6532.9 万元，年均复合增长率达 3.4%。从盈利能力来看，公司毛利率水平呈现震荡上行态势，由 61.5% 增长至 64.4%。

分业务来看，基于 Sinohealth Engine、健康产业平台、大数据和人工智能实验室，公司开拓出三条主要经营业务线，包括数据洞察解决方案、数据驱动发布及活动、SaaS 平台。其中数据洞察解决方案是在大数据技术支持下，根据客户需求定制的，主要应用于制药公司的运营、零售渠道培训以及投资决策等方面，并根据服务范围和期限收取相关服务费和营销推广费用。

而数据驱动发布及活动业务主要是为制药公司、药房等客户提供有关健康产业的数据洞察以及面对面互动、发表意见及想法、展览、营销及业务拓展。

这两项业务是中康科技支柱型业务，营收各占收入的 48% 左右，且毛利率均超过 60%。其中，数据洞察解决方案毛利率水平逐年增高至 67.4%。

SaaS 是中康科技第三业务，包括智慧决策云、智慧零售云、智慧健康管理云、智慧医疗云。这块业务目前仍处于起步阶段，虽增速较快，但整体基数较小且处于盈亏平衡点。

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数据泄露是痛点

中康科技所处的医疗大数据赛道，在药品研发压力、市场转型压力及疫情等因素的推动下，呈现快速增长态势。根据艾瑞咨询数据显示，2020 年中国健康大数据解决方案市场规模达到 178 亿元，预计将以 39.3% 的复合年增长率增至 2026 年的 1303 亿元。

尽管赛道前景广阔，但也受到一定的制约。其一，健康医疗对准确性的要求非常高，这对数据抓取以及采集到的数据精度挑战很大；其二，数据分析和加工的难度不小，需要跨界融合，也就是说需要做医药医疗的人、做基础科研的人、做程序开发的人、底层运营的人相互配合；其三，涉及健康医疗数据安全问题，数据的泄露会导致个人隐私信息丢失是行业痛点所在。

除此之外，AI、大数据在医疗方面的应用才刚刚起步，数据化、新兴技术审评审批程序及相关监管政策仍有待完善。基于此，目前行业整体集中度较低，且新进入者较多。根据艾瑞咨询数据，中康健康的市场份额仅 1.1%，排名第 8 位。

在市场格局尚未明晰的背景下，相关医疗数据公司依靠其科技研发技术抢占市场显得尤为重要。2018 年-2020 年，中康科技研发支出由 2201.4 万元增长至 3982.1 万元，占总收入的比重由 13.4% 增长至 19.7%。不过，相较于同行业的医渡科技 26% 的研发支出占比，公司仍处于较低水平。

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结语

相较于年初刚上市的医渡科技、赴美 IPO 的零氪科技 “高收入、高亏损” 的经营模式，中康科技经营状态更为稳健，毛利率高达 60% 以上，具有一定竞争力。

不过，中康科技所处的医疗大数据领域存在一定不确定性，譬如数据精确度不够、数据泄露、政策变化等等，都将成为公司未来经营的风险隐患。