净利率近 50%！去年盈利 6 亿元，“港股手套第一股” 要来了

河北泰能医疗用品科技集团股份有限公司已于 6 月 30 日向联交所递交上市申请，简称 “泰能医疗”，国泰君安国际为独家保荐人。

丁腈手套 “夫妻店”

泰能医疗为 “夫妻店”，招股书显示，截至 IPO 前，路文新、刘卫东夫妇直接持股及通过飞博间接持股公司 100% 股权，其中路文新先生直接及间接持股 69.18%，刘卫东女士直接及间接持股 30.82%。

泰能医疗位于河北，最早成立于 2011 年月，通过收购鸿海开始生产一次性 PVC 手套，2012 年成立鸿森。

2014 年开始四条丁腈手套产线的营运，目前是一家具备先进生产科技的中国领先高端个人手部防护产品制造商，销售网络遍布全球，备受认可。

公司的主要产品为一次性丁腈手套和一次性 PVC 手套，其中以一次性丁腈手套为主，广泛应用于医疗护理、临床检查、化工、电子、食品加工及其他行业。

招股书显示，丁腈手套是主要由丁腈胶乳制成的合成橡胶手套，具有耐酸、耐碱、耐油、无嗅、无味、无毒且安全等特点，同时也具有良好的抗拉强度、耐磨性和耐穿刺性，且不会致敏。

市场规模将持续增长，泰能为中国第五大丁腈手套制造商

弗若斯特沙利文的报告显示，2020 年全球个人防护装备市场达 815 亿美元，其中手部防护产品占比最大，约为 33.1%。一次性防护手套又在该类别中占比达到 71.3%。

随着发展中市场对丁腈手套的优势有更深入了解，并更愿意支付更高价格，弗若斯特沙利文预期丁腈手套在手套市场的渗透率将不断提高。

到 2025 年，丁腈手套将成为全球一次性手套市场的主要收入来源。

预期丁腈手套的销售量将由 2020 年的 2238 亿只增加至 2025 年的 4748 亿只，复合年增长率为 16.2%。增长速度高于乳胶及 PVC 的 9.7% 及 13.0%。

按 2020 年的收入计算，全球丁腈手套的销售收入已经达到 96.16 亿元，过去 5 年复合增长率为 37.7%。

2020 年，国内这一市场规模 26.85 亿元，而预计在国内这一市场也将继续高速增长，2025 年将达到 38.40 亿元。

按照收入计算，2020 年，泰能医疗是中国第五大一次性手套制造商和第五大一次性丁腈手制造商，一次性丁腈 手套在中国市场的份额约为 7.4%。

受疫情影响，丁腈手套收入激增

2018-2020 年，受到 COVID-19 疫情影响，全球丁腈手套需求激增，泰能医疗的收入从 2.09 亿增长至 13.08 亿元。

同期，丁腈手套收入在公司总收入的比例分别为 85.4%、96.1% 及 86.6%。

按地区划分，泰能医疗的主要收入来自海外，2018 年、2019 年及 2020 年，公司海外市场的销售额分别佔 73.5%、71.1% 及 54.3%，中国市场的销售额分别佔 26.5%、28.9% 及 45.7%。

规模效应显著，2020 年盈利 6.22 亿元

公司的毛利从 2018 年的 1380 万增长至 2020 年的 3160 万，3 年毛利率分别为 7%、14% 及 63%，销售成本主要包括原材料、劳工成本、水电、折旧及耗材等，其中原材料成本占比最高，规模效应使得毛利率提升的效果显著。

泰能医疗的费用支出较低，2018-2020 年，销售费用率分别为 1.2%、1.4% 和 0.5%；管理费用率稍高，分别为 8.2%、8.9% 和 4.5%。

净利润角度，2018-2020 年泰能医疗的净利润分别为-1390 万、-470 万及 6.22 亿元，最新一期净利率已经高达 47.55%。

不过公司也提及，目前主要收入来源于北美，因此该地区的经济情况、以及进出口限制政策变化等会对公司业绩产生重大影响。此外，疫情期间盈利能力大幅增长，但未来疫情控制更好的情况下是否能维持目前来看还存在风险。

公司本次计划将上市所筹资金用于：拨付于 2022 年年末前在河北省衡水市建设新的丁腈手套生产基地，以扩大公司丁腈手套的产能；通过拨付对一次性手套生产辅料生产者的潜在收购或投资，以实现纵向整合产业价值链；购买更先进及自动化的机器及设备以升级生产线；增强全球销售和营销能力；偿还银行贷款；及营运资金及一般公司用途。