港股新股 | 新鋭遊戲股爭搶上市！體育遊戲玩家望塵科技赴港

繼青瓷遊戲後，又一遊戲股奔赴港股。

6 月 30 日，望塵科技控股有限公司（GALA Sports，下稱：望塵科技）向港交所遞交招股書，擬於香港主板上市。

運動模擬遊戲市場第二，創始人為最大股東

招股書顯示，望塵科技是國內手機運動遊戲開發商、發行商及運營商，側重於運動模擬遊戲。望塵科技旗下主要包括三款手機運動遊戲，包括 2014 年推出的《足球大師》、2017 年推出的《NBA 籃球大師》和 2020 年推出的《最佳 11 人——冠軍球會》等。《足球大師》遊戲獲得了包括 FIFPro、巴塞羅那足球俱樂部、尤文圖斯足球俱樂部、國際米蘭足球俱樂部及 A.C.米蘭等著名的運動協會及運動俱樂部獲得的知識產權特許。

招股書援引弗若斯特沙利文報告的數據顯示，手機遊戲細分市場 2015-2020 年期間實現了 20.7% 的複合增長率，並預計將在 2025 年達到 1683 億元市場規模。其中，亞太和拉美地區網絡遊戲市場將分別為 1041 億美元和 150 億美元。

就中國市場而言，手機運動模擬遊戲由 2015 年的 7 億元市場規模激增至 2020 年的 25 億元市場規模，複合增速為 29%；預計這一市場將在 2025 年達到 53 億元。

2020 年，按收入計算望塵科技在中國手機運動模擬遊戲市場排名第二，市場份額約為 16.2%，而按收入計在中國網上運動遊戲市場排名第三，市場份額約為 5.6%。

股權結構方面，據招股書數據，IPO 前，公司最大股東賈小東通過 Great Shine 持有共計約 27.06% 左右的股本，是公司的最大最大股東。另一位創始人黃翔則通過全資持有的 High Triumph 持有共計約 19.22% 左右的股本。

生命週期 10 年，主力遊戲已即將進入衰退期，盈利能力下滑

招股書數據顯示，望塵科技 2018-2020 年營業收入分別為 3.41 億元、3.79 億元和 4.05 億元，營業收入的增速較為平穩。

從收入構成來看，《足球大師》和《NBA 籃球大師》佔收入比重最大，2018-2020 年這兩項遊戲的合計收入佔比分別為 97.7%、97.9% 和 91.4%。隨着新遊戲的推出，最早推出的《足球大師》的收入佔比有所降低。

招股書介紹，該類遊戲的生命週期一般為 10 年左右，在第八年左右將進入衰退期。於 2014 年推出的《足球大師》即將進入此階段。

從盈利水平看，望塵科技近 3 年的毛利率分別為 45.1%、45.2% 和 44.6%，淨利率則分別為 10.3%、12.1% 和 10.1%。2020 年的淨利潤為 4072.6 萬元，相比前一年有所下滑。除了毛利率降低引起的盈利下滑因素外，公司還出現了金額較大的匯兑損益，影響最終的利潤。

公司正在開發中的《MLB 棒球大師》及《操作足球》預計於 2022 年第一季度前推出，《NBA 操作籃球》及《NFL 橄欖球大師》分別擬於 2023 年下半年和 2024 年下半年推出。

遊戲第八年進入衰退期的特質意味着望塵科技必須要在新遊戲推出的時間上做好萬全準備，一旦出現閃失，將會對公司業績造成較大負面影響。