凯盛融英赴港 IPO：营收依赖专家服务访谈，且红海竞争显现

8 月 11 日，凯盛融英信息科技（上海）股份有限公司（以下简称 “凯盛融英”）向港交所递交招股书，拟香港挂牌上市，中金、花旗为其联席保荐人。

凯盛融英成立于 2008 年，是中国领先的行业专家知识信息服务提供者，其专家网络及客户遍布全球，业务包括提供专家访谈服务、研究服务及会议服务。

融资方面，公司自成立以来，进行了多轮增资和股权转让，其中，最明显的变化是天风天睿于 2020 年 5 月将其所持约 7% 的股份全部转让，受让方为浙民投、汇誉投资、千合资本等。而 IPO 前，凯盛融英的主要机构投资方为粤民投、浙民投等。

从股权结构来看，IPO 前，联合创始人之一徐如杰是公司最大股东，直接持股 29.4%，同时通过控制上海岳峙持股 3.81%，合计共控制公司 33.21% 的股份。另粤民投资持股 12.59%。

从财务数据来看，报告期内，受益于专家访谈服务收入增加，公司的业绩呈现逐年上升态势，营收方面，从截至 2018 年 12 月 31 日止年度的 3.85 亿元增长至截至 2020 年 12 月 31 日止年度的 6.43 亿元；净利润方面，从截至 2018 年 12 月 31 日止年度的 8451 万元增加至截至 2020 年 12 月 31 日止年度的 1.67 亿元。

不过，需要注意的是，由于专家访谈服务收入占到了总营收的八成以上，公司在收入结构上存在单一问题。而具体来看，由于客户数量的增减变化会直接或间接影响专家访谈服务收入，可以预见，如果未来公司不能吸引或留住专家，可能会导致客户服务需求下降，从而对其经营业绩产生不利影响。

另一方面，由于专家访谈服务收入也取决于公司主要客户的需求是否充分满足，而公司的客户主要以金融机构为主，且其收入占到了同期主营业务总收入的大部分，这意味着如果未来公司未能维持或提升服务质量令客户满意，可能会导致客户流失，从而使其收入也可能出现下滑的风险。

事实上，近年来，得益于证券、私募、风险投资、公募基金等资本市场的迅速发展，带动专家知识服务行业需求急速增长，且伴随着用户对行业专家服务认可及付费意愿增强，和人工智能、大数据等技术推动下，行业市场规模急剧飙升。预计 2025 年全球市场规模将达 55.12 亿美元，2020 年至 2025 年间将按 29.3% 的复合年增率增长。

不过，行业机遇下，公司也会面临一些挑战。

竞争格局上，公司面临众多线上及线下服务提供商以及国内外竞争对手的竞争。虽然按 2020 年收入计，公司是中国最大的行业专家知识信息服务提供者，但是在全球市场份额上，与其他公司相比，公司并未占据绝对优势，仅占 3.2%，这表明，随着业务的海外扩张，一定程度上，公司也面临国际市场份额被挤压的隐忧。

此外，由于公司依赖知识产权（包括版权、商标、商业秘密等）来保护知识产权和商业知识，而如果未来公司未能保护或执行知识产权，公司业务或将受到不利影响。

作为中国最大的行业专家知识信息服务商，凯盛融英本次上市颇受市场关注。乘着行业风口，公司如果能够把握发展机遇，持续打造核心竞争力，其未来业务成长空间具有想象力。不过，公司也不能忽视业务发展短板，毕竟资本是把双刃剑。