港股新股 | 玻璃隐形巨头来了，伯恩光学赴港 IPO

7 月 30 日，伯恩光学控股有限公司（简称 “伯恩光学”）向港交所主板递交招股书，摩根大通、汇丰银行和中金公司为其联合保荐人。此次 IPO，公司计划募资约 156 亿港元。

伯恩光学成立于 1986 年，是全球最大的玻璃面板生产商，苹果、三星、诺基亚、摩托罗拉、小米等多家知名手机品牌均为客户。公司在深圳和惠州两大生产基地的年总产值超过 300 亿元，其智能设备外观结构及模组方案业务占比市场份额达 17.6%，位居全球第一。

公司股权结构显示，创始人杨建文博士和他的太太林惠英女士是伯恩光学的控股股东，分别持有股份 51%、49%。值得注意的是，就在今年 4 月，杨建文夫妇以 186 亿美元资产排名福布斯香港富豪榜第四，仅次于李嘉诚、李兆基、郑家纯家族。

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从手表玻璃创造出来的新生意

伯恩光学成立至今已经 30 年有余，而它的起源要从一块小小的手表玻璃说起。

80 年代正值手表行业在国内突飞猛进，杨建文从香港来到深圳，创建了生产手表表面玻璃的工厂。工厂规模逐渐扩张，杨建文发现，当时流行的胶片手机屏幕非常容易产生划痕，于是萌生了用玻璃材质替代的想法。

后来伯恩光学做出了手机玻璃屏幕，便推荐给手机厂商，于 2004 年接到摩托罗拉的百万片手机玻璃订单后成功转型，并迅速成为行业的领头羊。

10 年前，智能手机的诞生使整个消费电子市场发生了一系列的变革，其中触摸屏的普遍化最为典型，广泛地应用在智能手机、平板电脑、智能手表、车载屏幕、VR/AR、智能家居设备、人工智能设备及机器人等智能设备，使得智能设备外观结构及模组方案行业景气度只升不降。

2015 年-2020 年，智能设备外观结构及模组方案行业的复合增长率为 2.1%，按出货价值计算，2020 年市场规模约为 244 亿美元。如今，智能发展进步加速，伴随 5G 换机潮，预计到 2025 年市场规模或达 334 亿美元。

虽然该行业是个庞大的增量市场，但市场集中度较高，只有少数的主要参与者。2020 年，按出货价值计算，前五大参与者占比市场份额高达 49%，其中伯恩光学排名第一，占比 17.6%。

伯恩光学作为全球最大的智能设备外观结构及模组方案提供商，业绩表现十分强劲。2019-2021 财年，分别实现营收 316 亿港元、275 亿港元、299 亿港元，净利润 15 亿港元、19 亿港元、31 亿港元。由于全球供应链及分销受到疫情影响，公司近三年业绩呈波动态势，但仍然合计录得近 900 亿港元。

从业务细分来看，智能手机领域是最大的终端市场，按出货价值算，2020 年占市场总规模逾 70%。因而报告期内智能手机盖板解决方案是公司的主要收入来源，收益占比总营收约 70%。但可穿戴设备需求日益增长，该业务占比营收也随之波动上涨，2019-2021 财年，分别占比 11.5%、10.8%、13.6%。

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过度依赖前五大客户

虽然伯恩光学业绩表现强劲，但在技术研发及客户情况方面均存在一定风险。

为支撑起伯恩光学庞大的生产量，公司目前共有九个生产基地，分别位于中国广东、内蒙古以及越南，并计划在瑞士设立生产基地以进一步提升产能。2020 年，工业园占地约 200 万平方米、厂房及宿舍面积约 400 万平方米，总投入近 400 亿港元。

随着智能手机的用途及功能越来越多元化，例如网上购物、视频直播、手机游戏等等，推动了用户对更大屏幕及更佳视觉效果的追求。基于智能设备外观结构属于高科技材料，为了改进及升级产品组合需不断改良现有材料及研发新材料，因此公司在研发方面持续不断地投入大量资金，报告期内稳定投入 17.93 亿港元、16.61 亿港元和 16.45 亿港元，占比总收益的 5.7%、6% 及 5.5%。

不过智能设备外观结构的研发属预期及前瞻性性质，尽管要持续不断地大力投入，但不能保证一定获得商业成功或得到市场认可，倘若无法及时取得回报，将对公司的财务带来负面影响。

此外，值得留意的是，伯恩光学的前五大客户占比公司营收超 80%，由于公司以精密的技术遥遥领先同行企业，且能提供全方位及最优良品率的产品解决方案，从而获得终端大厂的选择和信任。但其前两大客户均为海外跨国企业，合计收益占比高达 70%，在贸易摩擦尚未缓和的情况下，国际贸易被施加限制，进出口关税越来越高，将对伯恩光学及它的客户造成不利影响。

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结语

伴随 5G 时代的到来，智能设备不断改良升级，换机潮一波接着一波。外观结构作为设备中不可或缺的重要组成部分，需求也日益增长。伯恩光学是全球最大的智能设备外观结构及模组方案提供商，30 余年的丰富经验及创新的技术给同行筑成较厚的竞争壁垒，倘若顺利登陆港交所，叠加公司扩大产能及加大研发，伯恩光学将进一步提升业界影响力。