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文章来源：华盛
 上周末，蔚来ES8 自动辅助驾驶车祸事件引发社会关注，不少蔚来股票的投资者对蔚来前景较为困惑。
 另一方面，“三季度增加研发费用”、“通过新品牌进入大众市场”、“明年交付三款新车型”……相比此前的业绩，蔚来在今年第二季度的财报表现并无太大亮点，但在 8 月 12 日上午，蔚来近两小时的财报电话会议中，蔚来创始人李斌却透露了满满的干货。
 这一场关于答案与更多遐想的财报会议，几乎给蔚来汽车的 2021 年定了调。在财报发布后，蔚来超级大多头德银将蔚来汽车 2022-2023 年的交付量预期从 14 万/20 万上调至 15 万/24 万，重申了 “买入” 评级，给出目标价 60 美元。
 值得注意的是，该团队维持其 60 美元的目标价，基于 8 倍的 2023 年 EV/销售额，低于之前的 9 倍预期，以反映全面考虑后对电动汽车相关股票的重新评级。
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 行情来源：华盛资讯
 卖得少亏得多，明年将交付三款全新车型
 财报显示，蔚来 2021 财年第二季度总营收为人民币 84.5 亿元（人民币，下同），同比增长 127.2%，这一数字介于德银团队预期的 85.7 亿元和市场分析师预期的 83.1 亿元之间，接近彭博社预期营收指引区间的上限。
 毛利率方面，整车毛利率为 20.3%，综合毛利率为 18.6%，略低于市场预期的 18.9-19.1%。其中汽车毛利率环比略微下滑，但整体较为稳定。
 另外，二季度蔚来净亏损为 5.872 亿元人民币，虽同比下降 50.1%，但环比增长了 30.2%。归属于公司普通股股东的净亏损为 6.593 亿元，依然未能实现盈利，不过好于市场预期的 8.61 亿元亏损，与上年同期相比下降 45.4%，环比下降 86.5%。
 值得注意的是，在造车三兄弟 7 月的销量排行榜中，理想汽车成为了冠军，交付 8589 辆，小鹏位居第二，交付了 8040 辆。而一直以来的销冠蔚来仅交付了 7931 辆，被小鹏和理想反超，“掉队” 到了第三位。
 对于第三季度的展望，蔚来预计，车辆交付量将达到 2.3 万至 2.5 万辆之间，同比增长 88.4%-104.8%，环比增长 5.0%-14.2%；预计总收入在 89.130 亿元至 96.311 亿元之间，同比增长约 96.9%-112.8%，环比增长约 5.5%-14.0%。
 为了应对激烈的市场竞争，2022 年开始，蔚来将加速推出新产品，明年将交付三款全新车型，其中，首款旗舰轿车 ET7 将于明年第一季度交付，另外还有两款与 ET7 一样也是基于 NT2.0 平台开发的全新车型也将于明年内交付，具体时间不详。
 李斌表示，明年交付的三款全新车型中有一款的售价将低于蔚来目前在售的 ES8、ES6 和 EC6。蔚来没有透露另外两款全新车型的更多信息，有报道称，其中一款是轿车 ET5，另外一款是 SUV 车型 ES7。
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 图片来源：公开网络
 值得注意的是，李斌尤其提到，蔚来希望做出的产品比特斯拉价格更低，同时产品和服务体验更好。
 蔚来团队表示，ES6、EC6 和 ES8 可能会比最初预期的更早过渡到 NT2.0 平台。为了做好明年三款车型的发布和交付，今年三季度开始，蔚来的研发费用将显著增加。该公司计划今年支出 50 亿元的研发费用，上半年支出了大约 15 亿元，下半年将支出约 35 亿元。到今年年底，所有研发人员的规模将是今年初的两倍左右。
 与蔚来形成对比的是，一向在研发和销售经营费用上高额投入的特斯拉，在二季度却削减了这两方面的开支。节流的背后，是特斯拉现金及现金等价物环比正在下降，而其所拥有碳积分和数字货币，为其所贡献的收入正在减少。
 而 “省钱” 的目的，或是为了负担起更大的工程任务，同时避免陷入三年前为了车型量产和工厂建设，烧钱后负债的困境之中。
 蔚来管理团队预计全年出货量将保持在 9.5 万台不变，从而带来 370 亿元的收入，但将毛利率预期从 20.1% 下调至 18.3%。
 德银在蔚来看到什么未来？
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 分析师 Edison Yu 认为，蔚来下一款最实惠的车型将是 ET5，它将与宝马 3 系和奥迪 A4 竞争，售价不到 30 万元。该团队预测，第三款车型可能与去年在中国销售 2 万辆的丰田 Alphard 或高性能跑车（EF9）相似。
 Yu的团队预计，蔚来明年不会更新其 SUV 车型，因为与大多数德国豪华车型相比，目前的已有车型仍颇具竞争力，尤其是在蔚来 3.0 操作系统发布之后。
 该团队认为，蔚来汽车在欧洲市场的扩张正步入正轨，面向大众市场的副品牌车型可能将很快面世。
 分析师期望蔚来副品牌预计售价在 15 万元-25 万元，支持换电模式，将通过不同的销售渠道和基础设施服务网络来运作，以防止稀释 NIO 的高端品牌，同时利用研发技术的持续投资。
 蔚来表示，它在挪威有 40 名员工，正加紧步伐在阿姆斯特丹建立新总部。德银团队预测，从下个月开始的第一批交付将只涵盖几百台智能电动旗舰 SUV——全新 ES8。
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责任编辑：李园

文章来源：华盛 上周末，蔚来 ES8 自动辅助驾驶车祸事件引发社会关注，不少蔚来股票的投资者对蔚来前景较为困惑。

蔚来财报会议干货满满，德银调高目标价至 60 美元

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