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</blockquote> 高瓴 “不再” 是時間的朋友？
 來源：環球老虎財經 app 
 原創 徐文峯 
 剛獲解禁便減持半倉、頻頻高位 “出貨”，看到如此典型的 “短線” 交易思路，誰都不會將其與一直堅守價值投資的高瓴資本聯繫起來。然而，面對短期利益的巨大誘惑，高瓴資本也不得不動心了。連續兩個季度高位減持拼多多、凱萊英剛獲解禁就減倉一半、教育股暴跌前夕清倉好未來……高瓴資本這一系列 “見好就收” 的操作，似乎正讓其與 “長期主義者”、“做時間的朋友” 投資定位漸行漸遠。
 ”
 “我希望大家選擇做時間的朋友。” 這是高瓴資本創始人張磊在 2017 年人大畢業典禮致辭上説的。
 8 月 17 日，高瓴資本公佈了第二季度 13F 報告，其最新美股持倉情況隨之浮出水面。報告顯示，高瓴資本在二季度延續了一季度的減持策略，對拼多多進行了大幅減倉。從時間點和股價來看，高瓴再一次實現 “高位出貨”。
 就在這份美股持倉報告出來之前，A 股凱萊英剛剛披露的半年報顯示，高瓴資本所持股票剛獲得解禁便已經迫不及待地減倉半數。事實上，包括凱萊英在內，今年以來高瓴資本已對數只個股進行了減持甚至清倉操作。尤其在 “雙減政策” 落地前夕，高瓴資本精準 “清倉” 好未來、一起教育科技的操作更是令人驚歎。
 而從一系列 “短線” 操作來看，張磊推崇的 “做時間的朋友” 理念似乎正在變成 “做套利的朋友”。“短線” 交易、見好就收的操作思路，與高瓴減持的 “長期主義” 顯得格格不入。
 1
 二季度大幅減倉拼多多，高瓴資本頻頻上演 “高拋低吸”
 從最新持倉來看，高瓴資本再次上演了 “高位” 套現的戲碼。
 根據高瓴資本最新披露的 2021 年第二季度的 13F 報告，在持續加大對中概股投資力度的同時，高瓴資本在二季度對部分互聯網企業則延續了減持策略，遭其減持的個股包括拼多多、ZOOM、優步科技等。
 從減持幅度來看，拼多多位列榜首。截至今年二季度末，高瓴手握 690 萬股拼多多股票。儘管拼多多仍是其重倉的中概股，在持股市值上僅次於百濟神州，但是與一季度相比，高瓴對其的持股數量卻下降了 332 萬股，減持力度驟然加大。
 事實上，今年一季度，高瓴就已小幅減持拼多多 7110 股。彼時拼多多股價正值歷史高位，一度觸達 212 美元/股。不過隨後拼多多便一路走低，儘管如此，在高瓴大幅減持的二季度，拼多多股價均價依然高達 129 美元。若以季度均價粗略估算，今年上半年高瓴資本已在拼多多上套現約 4.3 億美元。
 據老虎財經梳理，2018 年三季度，拼多多首次出現在高瓴資本的持倉報告當中，此後便一路加倉，至去年一季度末，即拼多多股價起飛前，高瓴就已持有拼多多 954 萬股，其成本最高不過 45.25 美元。
 然而，隨着拼多多股價的不斷上漲，面對巨大的套利空間，高瓴年內兩次減持拼多多。而就在高瓴減持的過程中，拼多多股價開始一路下滑。截至 8 月 16 日，拼多多股價已從前期高位回撤超六成。
 實際上，過去一年多，高瓴資本對在美上市的中概股進行高拋低吸的案例並不少。比如，在蔚來上市之前，高瓴資本便已入股，然而在蔚來最困難的時候，2019 年四季度高瓴資本首次清倉蔚來。隨着蔚來汽車度過生存危機，股價再次回升時，高瓴資本在 2020 年三季度再次買入，不過到第四季度，高瓴卻再次清倉了蔚來汽車。
 儘管高瓴資本創始人張磊一直堅稱自己是 “長期主義” 的信徒，但從上述案例來看，實際上作為投資者，高瓴依然擺脱不了短期利益的誘惑。
 2
 凱萊英剛解禁就減半倉，張磊 “不再” 是時間的朋友？
 除了減持拼多多，高瓴資本在凱萊英和教育股上的操作更是堪稱完美。
 就在高瓴公佈最新美股持倉的前一天，8 月 16 日，高瓴投資的 A 股 CDMO 龍頭凱萊英慘遭跌停。跌停原因之一，或是高瓴的減持。
 凱萊英半年報顯示，今年二季度高瓴資本對其減持了約 220.26 萬股，較一季度末減倉一半。與加倉拼多多兩年後再高位大幅減倉不同，此次高瓴資本的減持帶有濃濃的 “投機屬性”。
 去年 10 月，高瓴資本通過定增進入凱萊英。彼時，高瓴資本獲配 440.53 萬股，獲配金額約 10 億元。根據公告，鎖定期為 6 個月，一直到今年 4 月解禁。
 剛解禁便出貨一半，高瓴為何如此之急？無他，股價高漲罷了。
 從 2020 年 8 月 4 日至 2021 年 8 月 5 日，近一年間凱萊英股價從 217 元/股一路攀升至 455 元/股，累計漲幅高達 109.67%。按照高瓴參與定增的 227 元/股價格測算，在股價最高點時高瓴資本浮盈 10 億元，浮盈已經賺回了入股成本，而這只不過短短一年的時間。
 事實是，高瓴沒有等到凱萊英衝上歷史高點，便已經提前賣出。若按照二季度平均股價 348 元計算，此次減持可套現 7.7 億元，幾乎快將成本收回。
 同樣的一幕還發生在良品鋪子身上。去年 2 月，良品鋪子主板上市，股價一路飆升超 80 元/股，但是上市短短一年多時間，股價便步入漫漫 “熊途”，而原始股東高瓴也開始減持之路。今年 2 月 24 日，高瓴資本所持股票剛剛獲得解禁，時隔短短几日，便宣佈減持。
 除此而外，年內最為人所樂道的，當是高瓴資本對教育股的神奇清倉。
 今年以來，在線教育行業持續經歷調整。7 月 24 日，“雙減” 政策的發佈更是使得教育股遭遇滅頂之災。不過，就在教育股 “暴跌” 前夕，市場卻發現高瓴資本早在今年一季度就已經清倉好未來，彼時正值好未來的股價正值巔峯階段，約在 80 美元上下，而如今已經一地雞毛，跌至 5 美元左右。同時，高瓴資本還清倉了 2020 年 12 月剛上市的一起教育科技的股份。
 可以説，在這場教育股股災來臨之前，高瓴資本不僅實現了全身而退，而且還獲利頗豐，調倉之精準令人驚歎。然而，頗具諷刺意味的是，在 2018 年央視名為《遇見大咖》的節目中，張磊還對教育事業發出這樣的感慨：“教育是永遠不需要退出的投資，做教育是最讓人有幸福感的投資。”
 實際上，過去很長一段時間，張磊在多個場合都自稱是 “長期主義” 信徒，堅持做 “時間的朋友”。在 2017 年母校人大畢業典禮上，張磊曾作為校友代表作致辭。在這次致辭中，張磊呼籲大家 “選擇做時間的朋友”，並給出自己的理解：“作為投資人，我自己的感觸是用長遠的眼光看問題做選擇，時間自然會成為你的朋友”。
 去年疫情期間，張磊還出了一本名為《價值》的新書。在這本書中，張磊再次分享道：“在多年投資實踐中，我逐漸理解，長期主義的勝利，不僅關乎投資的結果，更關鍵的是在投資的旅途中，發現創造價值的門徑，與一羣志同道合的人，與擁有偉大格局觀的創業者，勠力同心，披荊斬棘，為社會、為他人創造最有益的價值。”
 然而，從今年這一系列 “短線” 操作來看，張磊推崇的 “做時間的朋友” 似乎成了 “做套利的朋友”。				

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責任編輯：楊紅卜

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