茅台三季度淨賺 126 億，撤銷部分 “拆箱令”， 酒價應聲下跌

本文來源：時代財經 作者：王言

10 月 22 日晚，貴州茅台（600519.SH，下稱 " 茅台 "）發佈了換帥後的首次財報。

財報顯示，今年第三季度，茅台實現營收 255.55 億元（人民幣，下同），同比增長 9.68%，淨利潤 126.12 億元，同比增長 12.35%。前三季度，茅台實現營收 746.42 億元，同比增長 11.05%，實現淨利潤 372.66 億元，同比增長 10.17%。

Wind 數據顯示，茅台 2021 年前三季度淨利潤增幅創下了 2017 年以來同期的最低值。

一位茅台股東在 10 月 22 日接受時代財經採訪時表示，茅台的業績增長基本符合預期。" 如果茅台酒不提價，未來的增長速度基本上不會有太大的提高。"

新增股東 2.9 萬，直營改革仍在繼續

按產品品類分，報告期內，茅台酒的營收為 649.92 億元，系列酒營收為 95.4 億元。按渠道分，直銷渠道營收為 146.85 億元，批發渠道營收為 598.47 億元，同比分別增加 74.14% 和 1.93%。2020 年同期，茅台上述兩大渠道的收入分別為 84.33 億元和 587.13 億元。

此外，本次財報也透露出貴州茅台依然在對經銷商渠道進行調整。從年初至今，貴州茅台國內經銷商增加 62 家，減少 13 家，國外經銷商並無變化，仍為 104 家。茅台方面表示，上述數據中增加的主要是醬香系列酒的經銷商，減少的主要是茅台酒的經銷商。

不論是直營渠道、批發渠道銷售收入的變化，還是經銷商數量的增減情況，都意味着茅台擴大直營銷售渠道的動作仍在進行。

值得注意的是，截至三季度末，茅台普通股股東總數為 17.53 萬，相比今年上半年增加了近 2.9 萬。

近一週，作為 A 股 " 股王 " 的茅台股價在下跌後迎來小幅回暖。今日，茅台股價一路飄紅，截至收盤，報 1901 元 / 股，漲幅為 3.09%，市值達 2.39 萬億元。

" 拆箱令 " 進入收尾階段？

茅台酒依然是貴州茅台的主要收入來源，且飛天茅台在終端市場長期供不應求，其市場實際成交價仍長期高位運行。

今年年初，為了控制酒價，茅台頒佈 " 拆箱令 "，要求所有的茅台專賣店和經銷商將 80% 的茅台酒拆箱售賣。一個月後，拆箱政策升級，拆箱比例從 80% 調整至 100%。今年 8 月，茅台酒的拆箱政策又擴大到精品茅台和牛年生肖茅台。

對於採取開箱銷售的規定，茅台此前表示，公司堅持把 " 穩市穩價 " 工作作為市場管理工作的首要任務，茅台酒開箱銷售是為了儘量減少流通環節，引導開瓶消費，最大程度保障消費者的飲用需求。

此後，茅台酒價格逐漸回落，但並未維持很久。由於飛天茅台長期供不應求，疊加近兩年茅台炒作現象加劇，" 拆箱令 " 不僅未如期緩解茅台酒供需關係，反而讓經銷商和銷售商更加 " 抱緊 " 手中的茅台酒，出現了惜售的情況，單瓶飛天茅台的價格繼續 " 飛天 "， 散瓶售價一度超 3000 元。

與此同時，由於原箱茅台相比散瓶茅台更具收藏價值，" 拆箱令 " 也變相抬高了原箱茅台的終端價格，最高時，原箱茅台酒的實際單瓶售價高達 4000 多元。

隨着茅台直營渠道放量的增加和中秋、國慶雙節這一銷售旺季的結束，茅台酒價有所回落，飛天茅台酒的終端售價基本維持在 2800 元 / 瓶左右。

而近期部分茅台酒也將告別 " 拆箱令 "。

10 月 21 日，有行業媒體報道稱，除了飛天茅台外，其他茅台酒的開箱政策已經被取消。10 月 22 日，一位茅台酒銷售商對時代財經確認，目前精品茅台和牛年生肖茅台的拆箱政策已經取消，但該政策目前是否已經全面實行還不確定。茅台方面相關人士在接受時代財經採訪時表示，也聽説了拆箱政策取消的消息，但並不瞭解具體情況，需要與相關人員確認。

在 " 拆箱令 " 被取消的消息傳出後，部分茅台酒的價格也應聲回落。

據酒類自媒體茅粉魯智深統計，10 月 22 日，2021 年原箱茅台的報價為 3750 元 / 瓶，相比昨天下跌 50 元，精品原箱茅台報價為 4400 元 / 瓶，相比昨天下跌 100 元，原箱牛年生肖酒的報價為 4630 元 / 瓶，相比昨天下跌 50 元。不過，散瓶飛天茅台的價格依然堅挺，報價為 2820 元，相比昨天並無變化。

投資者樂也樂於見到茅台 " 拆箱令 " 的取消。上述茅台股東對時代財經表示，茅台在新領導上任後開始有了新氣象，茅台國際大酒店宣佈不賣酒，打擊黃牛，取消拆箱政策也能滿足大家的收藏需求。他預計，下一步茅台可能會取消飛天茅台酒的拆箱規定。" 目前茅台酒終端售價有所回落，茅台有了一定的主動權，開箱政策應該到了收尾階段。"