阅文集团的 2021：IP 升维能力

阅文 IP 生态链，再次展现推动业绩增长的实力。

3 月 23 日，阅文集团盘中一度涨超 14%。3 月 22 日发布的阅文集团 2021 年财报显示，阅文集团归母净利润达 18.5 亿元。从财务指标看，这种增长或许并非脉冲式。

站在投资角度观察，阅文集团业绩增长的主要驱动力来自 IP（Intellectual Property：知识产权）及其衍生的 IP 生态链，后者是阅文集团有别于其竞对的核心竞争力所在。

阅文集团 CEO 程武曾说，“IP 生态链就是突破天花板、对抗不确定性的钥匙。” 但就眼下来看，IP 生态链还处于初期：IP 产业成熟度、IP 运营能力和 IP 人才储备，都需要长期探索和积累。

那么阅文集团在这个方向上，有了哪些进展？这关系到阅文集团 IP 生态链的建设深度。

IP 升维的业绩推力

3 月 22 日，阅文集团发布的 2021 年财报显示，阅文集团主营业务分两部分：第一，在线业务；第二，版权运营及其他业务。

其中，在线业务由起点中文网的网络文学自有平台、以腾讯平台为代表的自营平台和第三方平台在线业务支撑；版权运营业务由阅文自有版权业务和新丽传媒组成；其他业务，主要来自纸张图书出版等。

营收结构方面，在阅文集团 2021 年 86.7 亿元的总收入中，在线业务实现营收 53.1 亿元，同比增长 9.6%；版权业务及其他收入为 33.6 亿元，毛利同比增长 15.5%，其中自有版权运营及其他业务收入达 21.4 亿元，同比增长 30%。

看上去，发布于 2021 年的以网络文学为基石，以 IP 开发为驱动力，开放性地与全行业合作伙伴共建 IP 生态业务矩阵的 “大阅文” 战略体现出惊人的业绩内驱力，而 IP 生态链开发在各个细分领域成果，也支撑了阅文集团在 2021 年的净利润。

财报显示，阅文集团股东应占盈利 18.5 亿元；在非通用会计准则口径下，阅文集团 2021 年非国际财务报告准则调整后（Non-IFRS）归母净利润为 12.3 亿元，同比增长 34.1%。2020 年同期实现收益 9.17 亿元。

这一增速与阅文自有版权业务收入趋同，阅文集团 IP 商业化价值通过 “大阅文” 战略有效推进得以呈现。

2021 年，新丽传媒达成 12.2 亿元营收，实现净利润 5.3 亿元，同比增长 24.3%。

在 “大阅文” 战略指引下，阅文集团将 IP 价值升维展开到三个层次：从 IP 可视化到 IP 商品化，最终实现 IP 代际流传。

事实上，文字作品独具黏性和长尾性。基于此特性，经过 IP 孵化，能给产业链后端提供无可替代的高昂衍生价值。包括动漫、影视剧和周边衍生品等在内的形式，通过成规模的商业化形成产业，其发展在一定程度上都要依赖 IP 资源。

阅文集团的 IP 升维的基础实际上是 IP 创作，这也是 IP 资源的立足点，而文学平台是故事诞生的源泉。

供给侧方面，2021 年，阅文集团文学平台新增 70 万作家和 120 万部作品。基于阅文集团构建的作家生态，2021 年新增作家中，有 80% 的作家是 “95 后”；2021 年在网络文学新人作家 “十二天王” 榜单中，有 5 位作家的年龄不到 27 岁。

用户侧的情况如何？

2021 年，阅文集团在线业务的 MAU（Monthly Active User：月活跃人数）达 2.5 亿，净增 1970 万，同比增长 8.6%，创历史新高。其中，平台平均月付费用户达 870 万，ARPPU（每付费用户平均收益）达 39.7 元，同比增长 14.4%。

阅文集团财报称，“这得益于我们对内容和生态的升级再造，以及持续优化内容孵化机制、社区运营及推荐效率”。

华尔街见闻注意到，2022 年，全民阅读被第九次写入政府工作报告，而数字阅读是全民阅读的重要载体。国民阅读习惯已逐渐养成，数字阅读已成为推进全民阅读迭代升级的强力支撑。从用户构成上看，30 岁以下的网生代用户是数字阅读的主力军，占比达 56%；有 54.56% 的用户偏爱网络文学。

IP 生态链补缺重点是什么

从 2021 年阅文集团盈利情况看，即使处于新冠疫情和不确定性较强的宏观环境下，阅文集团的 IP 生态链，仍呈现了抗周期特性，其商业模式也展现出较高的稳定性。

阅文集团的 IP 生态链，处在一个怎样的产业阶段？还存在哪些短板？

程武表示，要构建 “IP 生态链”，“我们得承认，中国 IP 产业的工业化能力仍处在初级阶段，在产业成熟度、IP 运营能力和 IP 人才储备方面，都需要长期探索和积累。”

其中，IP 人才匮乏，会导致何等后果？

举个例子，在确定打造 IP 生态链之前，阅文集团曾成功输出过《鬼吹灯》系列热门文学作品。但是，这个 IP 的商业开发表现，实际上并不理想，有点浪费积聚起来的人气、知名度和由此能产生的可见商业价值。

鬼吹灯系列网剧虽已上映《鬼吹灯：精绝古城》、《鬼吹灯：黄皮子坟》和《鬼吹灯：牧野诡事》等多部影（网络电影）视剧，但主演非同一班人马，导致风格不统一，改编水准和制作水平也不稳定。

照例作个对比，英国作家 J·K·罗琳（J.K.Rowling）的代表作《哈利·波特》同样拥有广泛的读者基础，但其拥有风格、主演、改编水平和制作水平相对更为统一的 8 部电影，还成功开发出主题公园和其他衍生品。

这样的差异，直接体现在商业价值上：“鬼吹灯” IP 改编的电影《寻龙诀》和《云南虫谷》，票房成绩分别为 16.82 亿和 1.5 亿元人民币（合计票房约 18.32 亿元人民币）；哈利·波特系列电影全球总票房折合人民币约 506 亿元。

造成这种差异的原因可能很多，但缺乏 IP 人才，很可能就是核心因素。要快速改善 IP 人才匮乏局面，或许并不容易，因此阅文集团更注重在当下提升 IP 运营结构和能力。

在 2021 年阅文集团财报电话会议上，阅文集团总裁侯晓楠说，“通过这两年的建设，我们有了更加完备的 IP 人才梯队和业务团队。现在整个 IP 组织包括规划中心、IP 授权中心和 IP 运营团队，整个 IP 业务团队也接近 200 人。”

很明显，这是在调整 IP 运营架构。侯晓楠还说，“原先阅文 IP 运营主要以授权为主，缺乏对于 IP 长期的、系统化的梳理和管理；相对自制 IP 的改编，数量比较少。”

据侯晓楠透露，最近数年，程武领衔了阅文集团 IP 运营的系列调整。从梳理 IP 思路开始，阅文集团逐步建立系统性和长期性的 IP 授权管理流程。“我们大力提升 IP 改编下游的产出效力和控制力，提升阅文在下游环节的自制和自营业务能力。”

因此，阅文集团若能充分挖掘 IP 生态链的长尾价值，那么其净利润表现或能更上一层楼。

展望：出海、免费和体验

内容出海和投资海外在线阅读平台，这是阅文集团在未来业绩提升的可期待板块。

财报显示，阅文集团海外在线阅读品牌 “WebNovel” 提供了约 2100 部中文翻译作品和约 37 万部当地原创作品。

据侯晓楠透露，除了自有品牌 WebNovel，阅文还投资了海外头部的在线阅读平台，比如泰国的 Ookbee U、韩国的 Munpia；同时在非洲，阅文和手机之王传音成立了合资公司，来推广在非洲的阅读市场；此外阅文还跟新加坡电信建立了新加坡网络文学的业务合作。

实际上，改编自中文网文 IP 的影视剧，除了在中国大受欢迎，在其他很多国家也很受热捧，比如在欧美主流视频网站和东南亚各地区的各大电视台，都能看到像阅文集团开发的《庆余年》、《赘婿》等通过知名网文 IP 改编的剧集。

2021 年初，韩国媒体平台 watcha 购买了《赘婿》真人剧翻拍权，这也是阅文集团首部被海外国家翻拍的 IP 作品；《人世间》海外播映权还授权给了迪士尼。

在监管层面，阅文集团 IP 出海获得官方认可。2021 年，阅文集团第四次入选相关部委和广电总局共同认定的 2021-2022 年度国家文化重点出口企业。阅文 IP 改编的电视剧《庆余年》在海外发行的运营，名列 2021-2022 年度国家文化出口重点项目。

值得注意的是阅文的免费业务在整个 IP 生态链中的作用，其拓宽了 IP 受众的范围，而付费业务产出精品内容，用以提升用户黏性。

财报显示，阅文集团在 2021 年免费阅读内容的 DAU（日活跃用户数）达到 1500 万，同比增长 50%。

据阅文财报电话会议，阅文集团未来做免费内容的重点，在于构建内容生态建设，包括优质作家、作品孵化、用户体验和用户留存改善。

为了提升用户体验，阅文在今年（2022 年）不会提升广告加载率，对于广告变现水平，也会相对比较克制。因此，阅文未来商业化的提升，主要取决于整个行业和市场的外部变化。

此外，2022 年新丽传媒片单较为丰富。就目前的进展看，喜剧电影《李茂扮太子》、《这个杀手不太冷静》已取得佳绩；此外，由腾讯影业发起并出品主控、阅文和新丽传媒共同出品的电视剧《人世间》创下了央视一套黄金档收视率近 8 年新高。据新丽传媒董事长曹华益透露，“我们预测今年新丽传媒的业绩，比较有希望接近或达到 5 亿元人民币的水平。”

阅文集团表示，其将以长期主义的态度，让文学 IP 获得穿越代际的能力，通过每个时代背景下源源不断地内容创作和全新演绎，让好故事不断流传下去成为一代又一代人共同的记忆，这也将成为阅文长期价值的牢固根基和依托。

程武则称，“未来，阅文将继续融入精神文化建设，助力全民阅读，以精品内容和 IP 生态链创造和推广能够跨代际流传的 IP，让好故事生生不息。”