前美国财长萨默斯研究组：美国核心通胀要降至 2%，需要 “沃尔克” 式紧缩

包括前美国财政部长萨默斯（Lawrence Summers）在内的多位经济学家最新研究显示，美国当前通胀水平比市场认为的更接近 1980 年代。美国要恢复到 2% 的核心 CPI 通胀，将需要 “沃尔克” 式紧缩。这对现任美联储主席鲍威尔来说，不是个好消息。

Marijn A. Bolhuis、Judd N. L. Cramer、萨默斯等经济学家们在应用现代支出模式、特别是住房支出模式之后，重新计算了美国消费者价格指数的历史读数。经相关调整后的研究数据显示，1980 年 6 月美国核心通胀率估算为 9.1%，而当年报告的峰值为 13.6%。

上述研究报告指出，美国要恢复到 2% 的核心 CPI 通胀，将需要与沃尔克主席领导是接近相同数量的通货紧缩。沃尔克时期，美国货币紧缩政策使联邦基金利率激增，在 1980 年代初达到了 20% 的峰值。而今天，联邦激进利率的目标范围是 0.75%-1%。

研究还显示了二战后高通货膨胀时期，给出的结果也颇为类似。虽然随着时间的推移，消费者价格指数的计算方法发生了重要变化，令对比不同时期的通货膨胀增加了难度。

萨默斯等人的最新研究表明，美联储 1980 年代实施的超级紧缩的货币政策打击通胀的效果，并没有人们之前认为的那么多，也就是说通胀相当顽固，当前鲍威尔领导下的美联储若想抑制住通胀，要采取的措施可能比预想要更接近沃尔克当年的工作——极度紧缩的货币政策。这也意味着美国经济和市场可能需要面临更多的痛苦。

美国 4 月份通胀率较上年同期飙升 8.3%，虽较 3 月的 8.5% 增幅有所回落，但仍位于近 40 年来高点，高于市场预期的 8.1%。剔除波动较大的食品和能源价格后的核心 CPI 同比上涨 6.2%，虽较 3 月的 6.5% 有所回落，但仍高于预期的 6%。本周五，美国将公布 5 月 CPI 数据，经济学家们预测 5 月核心 CPI 为 5.9%。

萨默斯是警告美国通胀的最早的一批经济学家，当时 “通胀是暂时的” 言论盛行。近日，诺奖得主斯蒂格利茨也发出警告，称全球通胀冲击严重程度比 70 年代 “严重一个数量级”，美联储对这场危机 “完全没有做好准备”，这场危机比 1970 年代更糟糕，因为不仅仅事关石油，而是粮食、石油和疫情带来的供应中断等 “三重冲击”。

全球最大对冲基金桥水今年以来多次表示，美国通胀是顽固的，利率需要加到比美联储认为的高得多的位置，才能抑制住通胀。桥水预计美国核心 CPI 将在一年内保持在 6.5% 的水平，而非许多市场人士认为的见顶拐点。