去库存大潮来临：不止沃尔玛塔吉特 三星要求供应商推迟供货

新冠疫情引发的供应链混乱导致美国批发商库存过剩，零售巨头已经已经因库存问题受影响，新近消息显示，韩国消费电子巨头三星也未能幸免去库存的压力。

据日本媒体报道，因为库存积压，三星电子已经要求电视机、家用电器、智能手机的零部件供应商，直到下月末，推迟半导体、电子部件和终端产品包装出货。

媒体称，消费者对非必需消费品的需求减少以及零售商库存水平高涨产生连锁反应，迫使三星电子在持续到 7 月末的这一期间减产。知情人士透露，三星的消费品出货并未中止，但原计划 7 月的出货量已经减半。

对上述消息，有评论称，这是零售商要大范围清库存的最新迹象，随之而来的就是企业利润缩水，制造商发出全球经济前景不佳的警报。

预示存储过剩危机将至

见智研究认为，三星此举说明多种电子产品终端的需求已开始明显放缓，对于半导体需求的高光时刻或已不再。

半导体是具有明显周期属性的行业，在经历了需求爆发——缺货涨价——投资扩产——逐渐释放产能的阶段，接下来所面临风险包括需求萎缩、产能过剩、价格下跌。

在半导体细分市场中，存储器是占比最大的细分之一。三星作为全球最大存储芯片供应商，市场份额高达 43%，位居第二和第三的海力士和美光分别占 28% 和 23%。

在今年 4 月份，三星的 PC 存储、和固态驱动器的交货周期还是高达 52 周，但是价格和货期都已经趋于平稳，存储器模块和 eMMC 货期和价格还是有上涨的趋势。

在存储器领域中，动态随机存储器（DRAM）是应用最高的品类，产品市占率约 60%；其次是 NAND 约占 36%，NOR Flash 的份额非常小，约 3%。

根据 Gartner 给出的行业预测，DRAM 将从 2023 年下半年开始供应过剩，NAND 从 2022 年第四季度开始供应过剩。

其实，在 22 年第一季度，在众多存储器的下游需求表现中都明显出现下滑，其中包括手机、PC 等，此前见智研究做过详细分析，此处不在赘述。

而在为数不多的需求增长的项目中，数据中心所使用的 DRAM 价格也下降了 8%、NAND 价格下降 5-10%。

另外，在今年 3 月份时，三星西安的 NAND Flash 第二期工厂才完成扩建并开始投产，预计一期和二期工厂的总产量能达到 25 万片/月。但是，在 6 月 14 日，三星西安的 NAND 厂由于缺少晶圆清洗的异丙醇材料而发生停工，该厂是三星唯一一家海外落地的闪存工厂，占三星 NAND 总产能 43%。

见智研究认为，三星作为全球最大存储器供应商，即便是先有海外工厂停工事件的发生，也依旧坚持暂停所有事业群的订单采购，足以说明终端需求的萎缩已经迫在眉睫了。

沃尔玛和塔吉特暴雷

上月美国两大零售商沃尔玛和塔吉特（Target）公布的业绩意外暴雷，华尔街见闻文章当时就指出，零售巨头业绩疲软反映的盈利能力下降、库存飙升以及降价幅度增加都给美国消费行业的发展前景蒙上一层阴影，消费者的 “钱包” 不容乐观。

上月就有评论提到以下图表，显示密歇根州立大学根据政府数据分析发现，包括沃尔玛和塔吉特在内，零售商的其他一般商品存销比今年持续飙升，已处于至少十多年来高位，并认为这是牛鞭效应、又名长鞭效应（bullwhip effect）的体现。该效应是一种需求信息扭曲在供应链中传递的现象，因为当供应链的各级供应商只根据来自其相邻下级销售商的需求信息做供应决策时，需求信息的不真实性会沿着供应链逆流而上，逐级放大。

上周二，塔吉特三周内第二次下调盈利预期，警告利润会下降，因为公司库存太多，所有需要取消与供应商的订单或是给顾客提供更多的折扣。

媒体称，此次塔吉特将二季度的预期营业利润率下调至 2%，不及三周前预期 5.3% 的一半。其中关键原因在于，公司意识到目前的库存问题比预期还要糟糕。

有评论称，这可能是整个零售行业都在面临的困境，意味着到今年夏天可能会上演同行之间的促销混战。