美银：标普 500 估值仍高于历史均值 坚定看多能源板块
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美银表示，在衡量标普 500 指数的 20 个指标中，有 14 个指标显示该指数估值仍高于历史平均值。
智通财经 APP 获悉，美国银行表示，虽然标普 500 指数的估值有所下降，但如图 1 所示，在衡量标普 500 指数的 20 个指标中，有 14 个指标显示该指数估值仍高于历史平均值。在板块选择方面，该行是坚定的能源多头，且称应避免选择非必需消费品板块。
图 1
该行策略师 Savita Subramanian 表示，当前标普 500 指数的跟踪市盈率为 18.1 倍，而历史熊市底部时的平均市盈率为 12.3 倍。此外，2010 年代最看涨的指标转为看跌：标普 500 指数股息收益率与 10 年期美国国债收益率之比急剧下降至 0.5 倍，而平均水平为 0.7 倍 (新冠疫情期间峰值为 3.2 倍)。
Subramanian 称：“股票仍具有吸引力的一个衡量标准是基于我们标准化 ERP 的债券的对比。假设资本总成本保持不变，实际利率升至 1.75%(比现在高 1.2 个百分点) 将使 ERP 降至历史平均水平。”
在板块选择方面，美国银行表示，虽然目前原油价格因需求下降导致价格下跌，但如果俄罗斯原油出口大幅收缩，布伦特原油期货价格将触及每桶 150 美元。因此，在美国银行 2022 年的战略框架中，SPDR 能源指数 ETF(XLE.US) 排名第一，相比之下，SPDR 非必须消费类 ETF(XLY.US) 则排名垫底。
Subramanian 表示，零售商最近的业绩证明，消费者从非必需品转向必需品的趋势带来了进一步的风险。此外，能源和非必需消费品收益历来呈负相关，为-53%。
图 2