半個世紀來最差上半年 對美股意味着什麼？

自 1970 年以來，美股從未經歷過像今年這樣差勁的上半年。

在六月的最後一天，標普 500 指數收跌 0.9%，使藍籌股指數在 2022 年前六個月下跌 20.6%。

在標普 500 指數的所有板塊中，半年來除了能源股大漲 29%，其他板塊均出現不同程度的下跌。非必需消費品類股跌幅最大，跌幅達 33%。被視為通脹對沖工具的公用事業股的跌幅最小，今年下跌了 2%。

根據彭博社追蹤的標普 1500 綜合指數數據，自 2021 年底以來，美國股市的市值已縮水超過 9 萬億美元。

此外，以科技股為主的納斯達克綜合指數於 6 月 30 日收跌 1.3%，2022 年以來的累計跌幅接近 30%。

罪魁禍首——通脹

在大部分分析師看來，這一切的罪魁禍首非通脹不可。巴克萊全球股票聯席主管 Paul Leech 表示：“它（通脹）一直是今年的主題，而且愈演愈烈，真的。”

根據官方統計的數據，美國 5 月 CPI 意外同比大增 8.6%，創下自 1981 年 12 月的最高記錄，通脹正在變得越來越根深蒂固。

而通脹愈演愈烈的一大推手在於美聯儲本身，美聯儲官員去年一直堅稱 “通脹是暫時的”，但實際上，它遠遠落後於通脹曲線，導致美國經濟還沒完全從新冠疫情中恢復過來，又要遭受通脹的衝擊。

金融機構 LPL Financial 首席股票策略師 Quincy Krosby 表示：

“正是因為美聯儲堅持其通脹寬鬆的 ‘暫時性’ 心態......因為央行的慷慨，因為政府的慷慨......我們才到了今天這個地步。”

激進加息下 硬着陸難以避免

由於落後於通脹曲線，美聯儲被迫加速追趕，目前美聯儲已經累計加息 150 個基點，而且很可能會繼續激進加息。然而，在許多華爾街人士眼中，美聯儲反應太慢了，如果能早點行動，情況或許沒有那麼糟糕，而如此激烈的收緊貨幣政策可能會將美國推入衰退漩渦。

據摩根大通首席投資官 Bob Michele 表示，美國現在看起來更有可能出現衰退而不是軟着陸，因為今天的經濟前景看起來比 40 年前更加糟糕。

Michele 認為，在通脹越來越根深蒂固的情況下，美聯儲在加速收緊貨幣政策的路上還要再走很長一段。他在接受媒體採訪時表示：

“這無疑是我職業生涯中最具挑戰性的時期”，“我們被困在流動性氾濫的系統中，與當前我們看到的經濟增長和通脹以及就業率水平相比，利率低的離譜。”

隨着股市暴跌，投資者的安全感正在消耗殆盡。彭博數據顯示，在過去六個月中，投資者已經從 iSharesiBoxx 高收益企業債券 ETF 撤回超過 67 億美元，這是自 2007 年該 ETF 成立以來最大的半年度資金流出。

此外，出於對經濟衰退的恐懼，美國國債最近幾天上漲，使 10 年期美債收益率跌至接近 3%。

美股下半年怎麼走

如果 Michele 一語成讖，股票和其他風險資產的表現可能會更加糟糕。

法國興業銀行此前估計，標普500未來六個月可能需要較1月份的峯值下跌34%-40%至2900-3150點，才能夠觸底。這意味着標普 500 指數將在當前水平進一步下跌 17% 以上。

與此同時，仍有分析師持看漲態度。一方面，在大量投資者出逃之際，還有不少投資者正在或準備大舉抄底。另一方面，有分析認為美國通脹水平將很快降下去，衰退不會很快出現。

華爾街知名金融機構 Oppenheimer 的策略師 John Stoltzfus 預計，標普 500 指數在 2022 年結束時為 5330 點，這意味着標普 500 指數將在未來六個月內上漲約 40%。

包括摩根大通和瑞士信貸集團在內的少數其他公司的預測該指數到年底至少反彈 30%。在最新的彭博調查中，華爾街策略師平均認為標普 500 指數將會在下半年反彈 20%。

此外，根據道瓊斯市場數據公司編制的數據，標普 500 指數在上半年下跌超過 15% 後，下半年會出現反彈。平均漲幅為23.66%，中位數漲幅為15.25%。注意，可供參考的樣本量只有 5 個。

按照平均漲幅計算，標普500指數在下半年將反彈至4680點左右。

但並不是所有的指數都會經歷相似的路徑。比如，道瓊斯指數在上半年下跌超過 10% 後，下半年表現是不穩定的。2008 年金融危機爆發時，道指在下半年再次下跌 22.68%。