衰退风险逼近之际 美股餐饮股抄底 or 杀跌？

随着衰退风险上升并逼近非必需消费领域，餐饮类股是受创最严重的板块之一。最近几周，一些餐饮公司股价已经创下 52 周来新低。花旗表示，该行业出现了 10 年来最高的通胀水平，加之消费者信心不断下降，这都是该行业持续挣扎的原因。

智通财经获悉，最近几周，像达登饭店 (DRI.US)、墨式烧烤 (CMG.US)、BJ’s 餐饮 (BJRI.US) 和 CB 乡村店 (CBRL.US) 这样的关键个股股价都创下了 52 周以来的新低。然而，随着估值下降，一场激烈的辩论正在展开，争论的焦点是：现在是开始买入被打压的餐饮股的时候了，还是应该需要再等等？

消费者日益担忧

最早呼吁投资者避开非必需股票，尤其是餐饮业股票的人之一是摩根士丹利首席投资官 Mike Wilson。

Wilson 对通胀前景持悲观看法的时间比多数华尔街人士长得多，他在 4 月时对通胀需求破坏和利润率压力的预测最为响亮。他建议客户避免购买非必需消费品板块，因为这些个股可能会受到成本上升和消费者消费意愿减弱的冲击。

自发出这一警告以来，餐饮业的表现确实在很大程度上逊于本已低迷的大盘指数。此外，近期公布的美国预先销售数据显示，前往美国餐馆就餐的客流量下降，暗示消费者可能终于开始勒紧裤腰带，在一些非必需品上节衣缩食。随着劳动力通胀以及肉类、家禽和其他主要产品成本继续增加，预计这种情况只会持续下去。

美国农业部最近的一份报告称:“2021 年，国内和非国内食品的价格涨幅预计将超过历史平均水平和通胀率。”

该报告补充称，影响到世界各地鸡和猪的流感可能会加剧这些增加的成本，直至年底。受这些影响，预计 2022 年家禽价格将上涨 14%，而鸡蛋价格可能会上涨 20% 以上。

分析师建议，对于餐饮行业的细分行业而言，这些影响带来的痛苦可能尤其巨大。

Baird 分析师 David Tarantino 在 7 月 5 日发布的一份研究报告中对客户表示:“我们越来越关注这个行业中最自由支配的细分市场 (例如，休闲餐饮) 的近期情况。最近我们关于休闲餐饮调查数据的放缓，与一些宏观变量的恶化相一致，这些变量在历史上与餐馆的可自由选择支出密切相关，包括消费者信心、汽油价格、房地产市场指标和股市波动。”

进行抄底？

不过，更为乐观的分析师表示，通胀报告、美国农业部的预测以及消费者趋势走软所引发的种种担忧，已在近期的下跌中反映出来了。

杰富瑞分析师 Nick Setyan 周五对客户表示:"在我们看来，餐饮股估值处于或接近谷底。回顾在金融危机和新冠肺炎危机期间的特许经营和公司自营餐厅估值，我们认为当前的估值提供了非常有吸引力的回报和风险比率。”

尽管他承认对个别公司的目标价调整是谨慎的，但他表示，许多公司在经济衰退的情况下可能会有弹性，在他看来，整体空间是有吸引力的。事实上，他指出，在经济衰退的情况下，包括 “餐厅品牌”、麦当劳 (MCD.US) 和温蒂汉堡 (WEN.US) 在内的快餐服务业已经被证明能够获得盈利增长。

Setyan 表示：“经济衰退是每个餐饮投资者都应该期待的。与 2008 年类似，我们预计价格上涨将缓和交易下降对整体比较的影响，并在食品成本下降和劳动力通胀缓解的情况下推动利润健康增长。 ”

Setyan 对经济衰退情景中餐饮股的强劲趋势的分析得到了美国银行分析师 Sara Senatore 和 Katherine Griffin 最近一项分析的支持。在他们的分析中，历史表现显示德州公路酒吧 (TXRH.US) 和达登饭店都是首选。

该团队写道:“在我们看来，达登饭店的需求背景即使不是有利的，也是良性的，因为疫情后，行业产能、收入和食品预算份额的变化向全面服务餐厅倾斜。达登饭店在捕捉各种形式的销量增长方面处于有利地位，无论是来自场外渠道，还是对就餐场合的压抑需求。”

此外，杰富瑞还指出，Chuy’s(CHUY.US)、The ONE Group hospitality (STKS.US)、Wingstop 和 Dine Brands(DIN.US) 是最有吸引力的机会。与此同时，根据该公司的说法，棒约翰 (PAPA.US) 和墨式烧烤的价格回落，使它们目前的价格都处于合理的增长区间。

最后， Setyan 指出，随着大宗商品成本急剧下降，通胀见顶的迹象正在显现。Setyan 写道:“我们认为，劳动力和其他餐饮成本的上调基本上已经结束。有初步迹象表明，食品和大宗商品价格可能在 6 月初见顶，因为消费放缓的迹象增多，经济衰退的可能性越来越高。”

事实上，在需求恶化预期之前，美国大豆、玉米和小麦期货价格均跌至数月低点。杰富瑞指出，所有这些投入不仅是食品产品，而且是可能导致猪肉、鸡肉和牛肉价格回落的关键饲料产品。

不过，值得注意的是，这些产品的通胀也会波及到食品价格。美国农业部还预计，这种更快的增长速度将持续到未来几个季度。