2022 年 8 月 10 日，阿里巴巴的最大股東軟銀髮布公告，將提前交割出售阿里股份的遠期合約。此次交易涉及 2.42 億份阿里巴巴 ARD（美國存託憑證），總金額約 340 億美元（約合 2292 億元人民幣）。本次減持後，軟銀持有阿里巴巴的股份，也將由 24% 下降至 14.6%。本次減持，和軟銀過去幾個季度的鉅額虧損有關。尤其是在剛剛過去的 Q1 財季（3 月至 6 月），軟銀虧損 3.16 萬億日元（約合 1600 億元人民幣），創下季度虧損紀錄。這已經是軟銀連續第二個季度出現創紀錄虧損。上一季度，軟銀虧損了 2.1 萬億日元（約合 1100 億元人民幣）。軟銀過往季度淨利潤｜圖片來源：軟銀軟銀髮生了什麼？軟銀的赤字很大程度上來自於旗下投資機構願景基金 2.9 萬億日元（約合 1500 萬元人民幣）的虧損。受全球通貨膨脹、俄烏衝突和利率上升的影響，科技股普遍出現了疲軟態勢。投資者擔心通貨膨脹會抑制消費者的消費習慣。於是，自年初以來，他們大批拋售了科技股。此外，由於日元兑美元的匯率大幅下挫，軟銀還遭受了 8200 億日元（約合 415 億元人民幣）的外匯損失。排除掉大環境的不景氣，孫正義在發言中更多反思的是軟銀投資組合的失誤：“當然，市場不景氣，發生了戰爭，還有新冠病毒。我們可以指出很多理由，但這些都是藉口。我們必須反思這樣一個事實: 如果我們更有選擇性，更適當地投資，就不會走到這一步。”截至 2022 年 6 月，軟銀在全球的投資組合｜圖片來源：軟銀孫正義詳細説明了自己在投資組合中的失誤，這與他慣常呈現出的 “賭徒” 形象很不相同。他表示，在最近一個季度，軟銀在其投資組合中減記了 284 家公司，但價值上升的僅有 35 家。軟銀的投資部門是世界上最大的科技投資機構，持有數百家為上市的科技公司的大量股份。受到全球科技股暴跌的衝擊，這些科技公司的估值大幅下跌，鎖死了軟銀的大筆資金，也減少了近一步投資的可能性。其中虧損最嚴重的就是軟銀投資的明星公司，例如電子韓國商務公司 Coupang、中國人工智能公司商湯科技以及美國配送公司 DoorDash，軟銀在他們的投資中共計虧損了 7500 億日元（約合 380 億元人民幣）。上一個季度，軟銀的投資部門，包括願景基金一期、願景基金二期和拉丁美洲基金，還有約 3 萬億日元（約合 1500 萬元人民幣）的利潤。但截止到 2022 年 6 月，這些利潤已經基本消失。當被問及從這次經歷中學到了什麼教訓時，孫正義説：“有太多教訓了。” 在他創立願景基金一期時，他奉行 “但凡出手，必是重倉” 的原則。在願景二期，軟銀採取了小規模的撒網式投資。但財報顯示，願景二期的投資基本都處於虧損狀態。截至 2022 年 8 月 5 日，願景二期投資收益情況｜圖片來源：軟銀為了止損，孫正義表示，軟銀將嚴格限制新的投資。軟銀在第二季度批准了約 6 億美元（約合 41 億元人民幣）的投資，而去年同期為 206 億美元（約合 1389 億元人民幣）。和很多科技公司一樣，在行業低迷期，軟銀選擇了裁員以渡過難關。孫正義表示：“將必須包括裁減人手，對此我已經下定決心。”在未來的規劃中，軟銀仍把很大希望寄於 arm 的上市。孫正義表示，他的目標就是使 arm 成為有史以來規模最大的 IPO。此前軟銀曾計劃將 arm 以 660 億美元（約合 4449 億元人民幣）的價格出售給英偉達，但由於美國、中國和英國監管機構的介入而被迫取消。此次財報會上，孫正義拒絕就能否説服監管機構的問題置評。他表示，arm 進展順利：“這是我今天唯一能説的話。”阿里投資神話終結為了支撐自身股價，軟銀還宣佈了批准一項價值高達 4,000 億日元（約合 202 億元人民幣）的股票回購計劃，以安撫投資者。近來年，軟銀已經多次實施了股票回購，包括去年 11 月宣佈的 1 萬億日元（約合 506 億元人民幣）計劃。為了籌集資金，軟銀退出了包括叫車公司 Uber 和家庭銷售平台 Opendoor Technologies 在內的多家公司，總共獲利 56 億美元（約合 377 億元人民幣）。此外，軟銀以 41.47 美元（約合 280 元人民幣）的平均股價出售了優步的股份。本來，軟銀對這家公司給予了厚望。減持阿里巴巴也是軟銀籌措資金裏的重要一環，畢竟阿里的股份已經軟銀手頭最有價值的資產。本來這筆涉及 340 億美元（約合 2292 億元人民幣）的交易將以遠期合約的形式進行，這意味着軟銀保留了日後回購這些股票的權力。但是在 8 月 10 日，軟銀表示，將交易提前以股票形式結算。換句話説，軟銀在未來不會再回購這些股票。這也不是軟銀最近第一次出手阿里股份。自從 2021 年 10 月份以來，軟銀已經轉讓了 4000 萬股阿里股票，使得持股比例從 24.8% 降至 23.9%。此次減持股票，將進一步削減軟銀的持股比例至 14.6%，同時軟銀將不再保留阿里巴巴的董事會席位。軟銀對阿里的投資早已是投資界的傳奇，8000 萬美元（約合 5.39 億元人民幣）的投資最終換來了 1663 億美元（約合 1.12 萬億元人民幣）的投資，回報率高達 2078 倍。這些股票，一度佔到軟銀總資產的 60% 以上。2021 年，隨着監管的加強，阿里巴巴的股價大幅下跌。在 2020 年 10 月的巔峯期，阿里巴巴的市值一度超過 8500 億美元（約合 5.73 萬億元人民幣）。截至 2022 年 8 月 11 日，其市值已經縮水至約 2447 億美元（約合 1.65 萬億元人民幣）。科技諮詢公司 BDA 中國董事長鄧肯·克拉克（Duncan Clark）對英國《金融時報》表示：“阿里巴巴曾一度讓馬雲成為中國首富，讓孫正義成為日本首富，這使他隨後的所有投資冒險都成為可能。”“如果 (孫正義) 現在拋售股票，那麼這顯示出他對中國的心態，以及他所承受的壓力。”馬雲和孫正義此前一直互為對方公司的董事會成員，但這種關係在兩年前就結束了——馬雲退出了軟銀的董事會。實際上，自 2020 年 3 月以來，軟銀的高層離職人數已經至少達到 10 人。願景基金的長期負責人拉傑夫•米斯拉 (Rajeev Misra) 正放棄自己的大部分頭銜和職責，創建自己的投資基金；首席運營官馬塞洛·克勞雷（Marcelo Claure）已於今年早些時候離職；而首席戰略官勝典西谷（Katsunori Sago）也已於 2021 年辭職。“顰像”｜圖片來源：軟銀在整場財報演講的開頭，孫正義分享了一幅德川家康的畫像——“顰像”。據説這幅畫像繪於三方原戰役之後。日後統一日本的德川家康此時還是織田信長的家臣。由於爭功冒進，德川家康大敗於三方原，撤退時甚至嚇得失禁。戰後，德川家康令畫師畫下自己愁眉苦臉的畫像，以提醒自己不要再出現這種難堪的情況。借這幅畫像，孫正義表明了自己的態度：“我想反思這件事，並把它當作一個警告。” 在財報會的結尾，他説道：“我很抱歉我們今天分享的東西令人沮喪，（但）我想要誠實和透明。

軟銀(ADR)

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阿里巴巴

阿里巴巴-W

和很多科技公司一樣，在行業低迷期，軟銀選擇了裁員以渡過難關。

虧損 1600 億，拋售 2300 億阿里股票，軟銀怎麼了？