华尔街最大空头：预期美股年内跌至新低，表现 “前所未有”

当前的美股下挫，只是一个开始？

最看空美股的华尔街策略分析师、摩根士丹利的 Michael Wilson，如今，又成了投资者眼中的 “香饽饽”。

Wilson 很早就提醒市场，6 月至 8 月的美股上涨只不过是熊市的反弹。但对于美股重返跌势，8 月 31 日周三，Wilson 则再次警告投资者：

投资者要为更多的痛苦做好准备，因为美国股指今年还没有触底。

6 月美股反弹前，多数股票可能已经触及低点，但是我们认为，美股指数可能还会接着往下跌。

据统计，二战以来的美股 13 次熊市周期中，当美股反弹的幅度已经相当于从最高点至最低点的 50% 以上时，之后哪怕再下跌，都不会创出新低。但这一次，Wilson 认为，情况会有所不同。

Wilson 称：

如果在美国经济软着陆或者增长衰退的情形下，标普 500 指数的低点将为 3400 点。

这意味着，尽管过去两个多月里美股强势反弹，已经从最低点涨回了超过 50%，但在 Wilson 看来，美股将再创新低。

之所以会出现这样的情形，Wilson 说，主要原因是美股上市公司的营业利润率的趋势比预期的要差，同时预计这种负面趋势将继续下去：

从市盈率的角度来研究美股是不准确的。这不是因为美联储会变得鹰派，而是因为股市对上市公司盈利前景过于乐观。随着上市公司的盈利减少，市盈率将开始下降，然后在盈利削减过程中的某个阶段，市场将触底，我们认为这可能发生在 9 月至 12 月之间。

在美股 6 月份的低点，标普 500 指数的市盈率为 18 倍，高于 1950 年代以来所有 11 个熊市周期中谷底的市盈率。当前，标普 500 指数的市盈率则攀升到了 19 倍之上。

与此同时，由于美联储仍然高度关注经济数据，Wilson 认为美联储的行动 “总是会迟到”，因为美联储调整利率政策依赖于两个最滞后的数据：劳动力市场数据和通胀数据：

等到劳动力市场崩溃时，为时已晚。因为届时美国经济将明显陷入衰退。美联储的政策是和美股密切相关的，但我认为市场在今年以来已经消化了美联储政策的大部分痛苦。

分板块来看，虽然 Wilson 对大多数股票相当悲观，但唯有对能源股情有独钟：

当能源股表现良好时，通常对其他行业都不利，能源真的是其他一切行业的对立面。

摩根士丹利的 Wilson 在 8 月上旬美股反弹风头正劲时，就警告市场称，美股反弹最精彩的部分已经结束：

虽然终端消费者的价格仍在快速上涨，但生产商的成本却以两倍的速度上涨。我们认为，美股上市企业的利润率进一步扩大、并达到当前市场对 2023 年的预期的前景并不切合实际，因为成本依然在攀升，而需求却在下降。