華爾街最準分析師：繫好安全帶，史上第三大債券熊市要來了

隨着全球債市在上週遭受了前所未有的拋售，債市走勢成為市場關注的焦點。在今年預判美股走勢最精準的分析師、美國銀行策略分析師 Michael Hartnett 看來，全球政府債券市場陷入了 “史上第三大債券熊市”，目前的形勢比前兩次更糟糕（第一次是 1899-1920 年，第二次是 1946-1981 年）。

Hartnett 被稱為 “華爾街今年最準分析師”，他曾精準地預測了美股上半年的大跌，也曾在一個月前預測到美股這波強勁的反彈。兩週前，Hartnett 告訴投資者，在 4328 點做空標普 500 指數期貨，果不其然，標普 500 指數在過去的半個月裏回吐了不少反彈以來的漲幅。

Hartnett 在最新的報告中指出，2022 年全球債券市場下跌程度將超過 1949 年（馬歇爾計劃）、1931 年（安斯塔特信貸危機）和 1920 年（凡爾賽條約）。

更糟糕的是，債市崩盤可能會帶來信用違約事件並加大投資者在必要時退出全球最擁擠交易的難度，包括做多美元、美國科技股、私募股權等交易。債券市場流動性枯竭帶來的影響，可能蔓延至整個金融市場，威脅到幾乎所有其他類別資產的資產。

Hartnett 總結指出，在高通脹、各國央行激進加息和財政赤字推動下，英德法等十年期政府債券收益率正在以上世紀 90 年代以來最快的速度上升。

自 8 月 1 日以來，美國 10 年期國債收益率上漲 110 個基點，英國 10 年期國債收益率為上漲 123 個基點 (1994 年以來最快)，德國 10 年期國債收益率上漲 87 個基點 (1990 年以來最快)，法國 10 年期 OATs 債券收益率上漲 83 個基點 (1994 年以來最快)。

見聞文章曾提及，Hartnett 在此前報告中指出，市場通脹、利率、衰退三重衝擊。而目前三重衝擊尚未結束，加上最近幾周的債券暴跌，這意味着信貸利差處於高位，股市尚未觸底。

未來幾個月，美聯儲聯邦基金利率、美國國債收益率、美國失業率都將升至 4%-5% 的範圍內。

美股方面，Hartnett 認為，標普 500 指數跌到 3600 點時可以嘗試買入一點，在 3300 時可加碼買入，在 3000 時才可大膽買入。Hartnett 分析指出：

21 世紀高市盈率的驅動因素——量化寬鬆、財政緊縮、貿易自由流動全部都在逆轉，20 世紀的 14 倍市盈率更適合當下；

另外，高通脹意味着是現金、大宗商品會跑贏債券和股票；

他還指出，空頭風險對應 1987 年的情況，而多頭風險對應 1975 年的情況，小型股的表現明顯優於大型股。

衰退也已近在咫尺，美國住宅建築價格指數從峯值到低谷下降了 33%，離以往衰退的時的下降幅度差距較小，例如 1991 年的-44%，2000 年的-56%，2020 年的-54%。