下周，美英双双加息 75 基点？

本周美英国债市场掀起狂欢，美债止跌回升，结束了连续十二周的跌势，英债连续两周高涨。市场预计，美联储和英国央行将在下周的议息会议上决定分别加息 75 基点。

但同样的加息幅度对于美联储和英国央行而言意义完全不同：

对于美联储而言，连续四次加息 75 基点将把它带到一个十字路口面前：疫情后期的经济复苏正在被其紧缩政策带来的负面影响所掩盖，而此时国内的通胀仍处于 40 年来的最高水平。美联储将在打击通胀和避免经济衰退之间做出选择，市场预计它更有可能选择后者。

对于英格兰银行而言，75 基点的加息意味该行将以 1989 年以来的最大幅度提高借贷成本。显然，英国央行在打击通胀和经济衰退之间该行显然更加倾向于前者。英国前首相特拉斯辞职令国债市场暂时恢复平静，英国央行将集中火力打击 40 年来最严重的通胀。

美联储 11 月加息 75 基点，然后放缓加息步伐？

本周美债的涨势使基准 10 年期美债收益率落回 4% 附近，一些投资者认为，美联储此前的紧缩政策可能会使经济步入衰退，出于这一担忧，美联储未来可能会放慢加息步伐，债市的跌势即将结束。

这一观点在得到了美联储部分官员的支持。美联储鸽派官员、2024 年拥有 FOMC 会议投票权的旧金山联储主席戴利表示，美联储应该避免因为加息太激进而让美国经济陷入 “主动低迷”，现在是时候开始谈论放慢加息的速度了。

芝加哥联储主席埃文斯上周公开表示，如果明年联邦基金利率的峰值大幅高于官员们 9 月预测的 4.6% 的水平，经济将面临巨大的 “非线性” 风险。

在衰退恐惧蔓延之际，美国通胀依旧火爆，美联储在抗击通胀方面任重道远。

虽然 9 月整体 PCE 物价指数出现了连续第三个月放缓，但美联储青睐的通胀指标核心 PCE 物价指数却连续两月加速上行。此外，密歇根大学调查的 10 月消费者信心指数升至半年来高位，消费者长短期通胀预期均较 9 月升高。

投资者目前基本已经消化 11 月加息 75 基点的预期，但对于 12 月的加息幅度仍存在分歧，期货交易员认为美联储将在 12 月再次加息 75 基点。投资管理机构 Federated Hermes 高级投资组合经理 Donald Ellenberger 表示：

美联储 11 月肯定加息 75 基点，我认为他们对 12 月的利率保持谨慎，因在该会议之前还有两份 CPI 报告要公布。他们希望摆脱 75 个基点的单调工作，但只有在通胀数据开始下降的情况下，美联储才会减慢加息速度。

与此同时，市场对于美联储将暗示放缓加息步伐的预期正在升温，10 年期国债收益率本周大幅走低，凸显了这一预期。

投资者预计经济增长将大幅放缓，美联储将在明年开始降息。因此，投资者开始增持长期国债。SMRA 最近的投资组合调查显示，投资者自 2021 年以来首次回到净多头区间，为 100.1%，而摩根大通公司对美债客户的调查显示，净多头持有量回升至两年来的最高点。

全力对抗通胀！英央行或以三十三年来最大幅度加息

原定于 10 月 31 日的财政计划被推迟到两周后公布，这令英国央行下周的议息会议变得更加复杂，届时该行要在不了解财政细节的情况下公布利率决议和经济预测。

目前市场普遍预计，英国央行或在下周宣布加息 75 基点，以 1989 年以来的最大幅度提高借贷成本。

相较于美联储而言，英格兰央行的处境更加不妙。

首先是顽固的通胀。英国 9 月通胀率高达 10%，重回 40 年最高水平。英国央行此前警告称，为了缓解生活成本飙升的问题，11 月的加息幅度可能需要比此前预期的更高。新任首相苏纳克周三也表示 “解决通胀问题将是政策当前的工作重点”。

其次是近在眼前的衰退。英国央行早前发布了悲观的预期，表示英国经济将在今年最后 3 个月陷入衰退，并将持续到 2023 年底。分析师更加悲观，预计英国不仅可能已经陷入衰退而且衰退可能会持续至 2024 年。

在本轮加息浪潮中，英国央行虽然是最早加息的央行之一，但加息幅度却落后于美联储和欧洲央行。在美联储连续三次加息 75 个基点，过去一直落后的欧洲央行也于本周一次性加息 75 基点，这令加息幅度还停留在 50 基点的英国央行处境更加窘迫。

另外，前首相特拉斯的激进减税计划导致英国债市一度陷入危机之后，英国政府还急需重建大大削弱的公信力。

随着英国首相之位交替，英国债市获得了短暂的平静，截至本周，英国债市已经连续两周大幅上涨。

对此，彭博社经济学家 Dan Hanson 评论称：

随着混乱的设计者不再掌权，英国资产的风险溢价逐渐消退，英国央行采取积极行动的压力有所减轻。