又一科技巨头面临反垄断压力！Adobe200 亿美元收购 Figma 遭反垄断审查

智通财经 APP 获悉，据知情人士透露，美国司法部正在调查 Adobe(ADBE.US) 以 200 亿美元收购设计软件初创公司 Figma Inc.的交易，这一迹象表明，这两家公司可能面临司法机构对该交易漫长的反垄断审查。知情人士称，该机构已开始与 Figma 的客户和竞争对手进行对话，以确定该交易是否会损害竞争。

Adobe 表示，该公司 “正在与监管机构进行富有成效的讨论，以确保他们充分理解此次并购”。

Adobe 愿意高价收购 Figma 背后：强大的用户基础

据了解，Adobe 与 Figma 的交易在 9 月宣布，这是私人软件制造商有史以来的最高收购价格。虽然 Adobe 表示预计将在 2023 年完成收购，但协议允许将收购期限延长到 2024 年 3 月。

总部位于加州圣何塞的 Adobe 是设计软件领域的领导者，该公司正在寻求扩大其基于网络的产品，并吸引设计师和小型企业。近年来，这些企业已经转向 Figma、Canva Inc.和 Lightricks Ltd.等公司的精简产品。

这项交易的宣布曾引发 Adobe 股价出现自 2010 年以来的最大单日跌幅。目前的收购价格是 Figma 最近估值的两倍，引发了 Adobe 投资者对创意型设计软件市场竞争压力加剧的担忧。

据悉，Figma 已经拥有了强大的自身用户基础，因为它在应用程序和网站设计软件上的协作方式深受用户喜爱。据 Adobe 总法律顾问达 Dana Rao 称，这家初创公司近年来击败了竞争对手之一的 Adobe XD 产品。Figma 目前每年独立的经常性营收约为 1,700 万美元，拥有 19 名开发人员。

这只是 Figma 经常性营收的一小部分，Adobe 在宣布这笔交易时表示，Figma 今年的经常性营收预计将达到 4 亿美元。

Adobe 辩称，Figma 所服务的市场与它自身的核心创意工具 (如用于照片编辑的 Photoshop 或用于视频剪辑的 Premiere) 所服务的市场不同。这次调查并不是 Adobe 第一次因交易与反垄断监管机构进行接触。该公司在 2005 年收购一套网络开发工具 Macromedia Inc.时经历了深度监管审查。

司法部调查了与 Macromedia 合并是否会消除网站设计和图形演示软件的竞争，但最终批准了交易。Macromedia 的一款与 Adobe 旗舰平面设计程序 Illustrator 竞争的软件在交易完成两年内就被关闭了。

反垄断监管机构越来越担心 “杀手式收购”

在拜登政府的领导下，美国司法部门正在加强对它认为是反竞争交易的反垄断执法，尤其是几十年来基本上不受监管的科技行业。

“所有人都知道，目前的监管环境对任何寻求潜在合并或收购的公司来说都很艰难，” Adobe 的 Rao 在近期接受采访时表示。“只要我们有机会解释我们是谁，我们买的是什么，以及为什么这对客户有好处，我们就觉得会得到认可。”

并不是所有人都对并购的前景如此有信心。耶鲁大学管理学院经济学教授弗洛里安·埃德尔 (Florian Ederer) 提出了 “杀手式收购” 理论，他表示，反垄断监管机构越来越担心 “杀手式收购”——即占主导地位的企业收购身为竞争对手的新锐企业，以阻止其成长为一个有活力的竞争对手。

埃德尔表示，Adobe-Figma 交易就是一个例子。他表示，当初创公司的创新产品在进入更大的公司后，质量逐渐停滞不前，无法像保持独立时那样提高。

埃德尔指出，微软 (MSFT.US) 收购 Skype 和财捷公司 (INTU.US) 收购 Mint 是科技行业类似交易的例子。在这些交易中，占主导地位的公司收购有前途的新贵公司，然后让它们自生自灭。

“这几乎像是付费自杀。” 他表示。“创始人非常乐意出售股份，因为如果他们保持独立，就会带来竞争威胁，反之他们会得到补偿。”

他表示，尽管这一理论拥有大量的经济和现实证据，但聚焦于潜在竞争的案件在法庭上面临着艰难的障碍。

“这些案子很难胜诉，” 埃德尔表示。“一些公司目前还不是直接竞争对手，但它们五年后可能会成为。”