大金融板块的配置窗口开启了吗？

近几个交易日，大金融板块走得不错，很明显跑赢了沪深 300 指数。

14 日再次走高，银行&保险方面，招商银行涨 6%，宁波银行、平安银行、中国人寿、中国平安等跟涨。券商方面，湘财股份两连板涨停，哈投股份一度拉升封板，光大证券、中信建投、国盛金控等纷纷冲高。

从催化上看，则各有逻辑。

银行：政策频出，风险预期有望好转

中信证券指出，近期金融支持地产融资政策频出，强调对民企地产的融资大力支持，有望大幅改善金融机构以及购房者对于民企地产的经营前景展望，市场近期对于境内外民企地产债股均大幅重定价，对于银行涉房贷款的风险展望亦有望同步好转。

国泰君安也同时指出，银行板块当前处于政策底（房地产 + 疫情影响均现好转）、估值底（当前动态估值仅 0.45 倍 PB，创有史以来新低）和业绩底的 “三重底” 阶段，全面看多银行板块。

保险：个人养老金点火，销售 “开门红” 可期

据中证报 11 月 4 日报道，“个人养老金实施办法” 以及《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》即将发布。

从投资方式上，个人养老金可选类型包括了商业养老保险、银行理财、公募基金等金融产品，中金认为，一方面制度建设有利于相关保险、银行、公募基金等金融机构新业务开展，另一方面也有望为资本市场带来新类型的长期投资者。

开源证券则表示，近期房地产迎系列利好政策，地产风险缓解利好保险投资端悲观预期修复；另外防疫政策优化释放积极信号，提振宏观经济修复信心，经济修复利好保险负债端增长和资产端收益率抬升，保险股顺周期属性鲜明，后续经济修复延续利好保险股投资机会。

海通证券还特别提到了保险板块2023 年 “开门红” 值得期待。其表示，目前部分公司已开始了 2023 年 “开门红” 预售，考虑其他类别资产收益率承压，预计保险产品吸引力将大幅提升，新单保费有望实现较高增长；同时当前十年期国债收益率小幅回升至 2.7% 以上，如果经济预期持续改善、长端利率上行，保险投资端压力将显著缓解。

除银行&保险外，随着近期市场成交重回万亿成交额，分析师对券商板块的关注度也再度提升，接下来我们再重点来聊一聊券商。

券商：配置窗口开启

11 月以来，市场走势和交易量逐渐企稳破万亿，这将直接对四季度券商板块业绩构成有利支撑。而估值方面，券商指数当前 PB 仅为 1.27 倍，处于历史 2.25% 分位数，已经出现明显超调。

同时，美国 10 月 CPI 低于市场预期，外围加息预期边际缓和，也为市场注入强心针，提升市场风险偏好，从而利好券商。

东方证券表示，从政策端看，全面注册制落地在即，资本市场改革稳步推进；科创板做市正式启动，业务平稳运行；个人养老金正式落地，为市场带来长期资金，市场流动性和活跃度有望提升。

从业绩层面来看，三季度券商除自营业务外，业绩均实现环比改善，投行业务实现同比增长，四季度券商业绩有望在低基数背景下进一步改善。

综合来看，东方证券认为，利好信号的集中释放，对 A 股市场乃至整体 “中国风险资产” 的估值起到了明显的提振作用，市场情绪与活跃度显著回暖，风险偏好回升，进一步强化了 A 股市场、港股市场以及券商板块的底部信号，赚钱效应好转下重申当前是加仓布局券商板块（A+H）的绝佳时机。

国联证券也认为，券商板块配置时机已到，情绪和政策的积极催化都有望带动板块上涨。相关公司方面，其表示可以关注财富管理赛道的领跑券商，如东方财富；各项业务全面发展的龙头券商，如中信证券；受益于港股回暖的香港交易所。