华尔街点评美国 CPI：通胀降温，之后呢？

美国 11 月通胀超预期回落进一步确认拐点，显示价格压力已经达到顶峰，金融市场为此欢呼雀跃，同时也带来美联储加息周期结束的希望。

周二公布的 11 月美国 CPI 同比增速低于各家华尔街大行的预期水平，创今年内最低增速。核心 CPI 也低于预期，0.2% 的核心 CPI 环比回到疫情前的常态。事实上，在 2020 年新冠疫情爆发之前，彭博社调查的预测中值连续 53 个月为 0.2%。

从结构来看，食品和能源价格进一步回落，住房指数创四个月内最低增速，除去住房外的核心 CPI 环比实际下降 0.13%，而由于跟踪住房市场的数据具有滞后性，美国现在可能已经处于通货紧缩状态。

当然，现在的问题是美联储主席鲍威尔如何看待这一切的，在今晚即将举行的 FOMC 会议揭晓答案之前，媒体周三报道中总结了华尔街的看法。

乐观的一派：

Academy Securities 的首席策略师 Peter Tchir：很多人说本周美联储议息会议将加息 50 个基点，但我认为是加息 25 个基点，或者干脆不加息。我是 “本周是本轮紧缩周期最后一次加息” 的支持者。

Inflation Insights 创始人 Omair Sharif：核心通胀 0.2% 的环比增长可能适度夸大了核心通胀的疲软程度，但我将重复我在 10 月份 CPI 之后所说的话 “这不是一个孤立的数字”。事实上，通胀报告显示了相当广泛的放缓，不包括住房核心 CPI 环比下降了 0.13%。

Lombard Odier 资产管理宏观研究主管 Florian Ielpo：这是核心通胀首次出现下降。这与美国目前的大范围数据一致：美国的通胀很可能是过去式。

JonesTrading 分析师的 Dave Lutz：CPI 数据说明最糟糕的通货膨胀很可能已经过去了，证实了美联储加息速度放缓的预期。

Principal Asset Management 全球策略师 Seema Shah：这带来了人们对通胀可能在未来 12 个月内得到缓解的希望。当然，随着住房通胀和核心商品通胀等重要因素的下降，预计未来几个月通胀将继续下降是合理的。

BMO Capital Markets 高级经济学家 Sal Guatieri：假设未来通胀进一步放缓，11 月的报告提供了更多的信心，即美联储可能只需要在新的一年轻轻踩下刹车。如果是这样，这将在一定程度上增加软着陆的可能性。换言之，在不引发衰退的情况下冷却通胀。

Capital Economics 分析师 Paul Ashworth：坚持下去，通胀已经结束。11 月核心消费者价格上涨 0.2%，有力地支持了我们长期以来的观点，即在 2 月初加息 25 个基点后，美联储将停止加息。

摩根士丹利首席经济学家 Ellen Zentner：从现在起，劳动力市场可能会成为关键指标，而不是 CPI。随着通胀的下降趋势变得根深蒂固，联邦公开市场委员会可以将目光放在劳动力市场上。在我们的预测中，未来几个月就业增长的放缓，将为在 2 月会议上加息幅度再降 25 个基点奠定了基础。我们预计 3 月 FOMC 不会进一步加息，美联储基金利率峰值将保持在 4.625%。

谨慎的一派：

彭博社美联储记者 Chris Antsey：风险资产反弹将削弱了美联储的紧缩运动。事实上，紧缩还没有结束，仍需要多次加息。如果金融状况有所缓和，那将适得其反。

德意志银行策略师 Matthew Luzzetti：尽管 CPI 数据低于预期，但美联储仍将谨慎行事。毕竟，通胀仍然很高。一个很大的问题是，PCE 和 CPI 差距明年将如何大幅收窄。

Insight Investments 投资专家 April LaRusse：CPI 数据稍显疲软，几乎完全是由我们在食品和能源价格中看到的回落所推动的。随着全球经济增长放缓，这些因素首先出现逆转并不令人惊讶。需要关注的关键是核心服务通胀，这一通胀尚未缓和。如果服务和工资没有得到控制，我们还没有摆脱通胀风险。

CIBC Capital Markets 经济学家 Katherine Judge：价格压力的减速集中在少数几个方面，劳动力市场依然紧张。核心指数的疲软是由核心商品价格 (特别是二手车) 的缓和所推动的，这反映了供应链的改善，以及医疗和运输服务的下降。但这掩盖了核心服务的价格压力，住房分项指数仍继续上涨。

信托公司 Glenmede 策略师 Jason Pride：投资者应该小心，不要过度推断这些结果，认为美联储会过早转向。消费者通胀离美联储的价格稳定目标还很远，20 世纪 70 年代过早宣布通胀胜利提供了一个很好的例证。

富国银行经济学家 Sarah House 和 Michael Pugliese：尽管核心通胀因供应链放松和消费者需求正常化而放缓，但很难想象通胀会回到央行 2% 的目标，名义工资增长率为 5%。