威马将到账 20 亿！估值 170 亿最快二季度港股挂牌，CEO：像牲口一样活下去

“活下去，像牲口一样的活下去。”

刚刚，威马 CEO 沈晖在微博发了一条短视频，内容是开头这句话。

来源：沈晖微博

这可能是沈晖内心最真实的写照。今天一早，Apollo 出行发布重大收购公告，称已经与威马汽车达成战略并购。随后威马汽车也发布 “重大官宣”，确认了这一事件。

两个 “重大”，足以说明其重要程度。一直负面缠身的威马，终于迎来好消息。？？？？？？？？？？

Apollo 出行将以 20.2 亿美元收购威马子公司，通过以每股 0.55 港元配发 288 亿股的方式进行结算。

来源：Apollo 出行

显然，威马借壳上市的意图已经逐渐清晰。

交易目标公司约占威马总股本的 80.93%，由此可以推算出威马此次交易的估值为 25.1 亿美元（约合人民币170 亿元）。

Apollo 出行公告对威马汽车的收购后，后续流程主要对威马进行尽职尽调。考虑到威马已于 2022 年 5 月 31 日递交 A1 招股书且完成 3-4 轮对联交所问题的回复，本计划于 2022 年 10 月完成联交所聆讯，故上述尽职尽调具备已经香港联交所审核的材料为基础，计划可在 2-3 月内完成。

有媒体报道称，威马很有可能在今年二季度完成挂牌。

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估值腰斩，20 亿融资也来了

公告一经发布，Apollo 出行早盘就高开近 14%，不过开盘后股价便迅速跳水，截至发稿报价 0.24 港元，跌幅接近 6%。

值得注意的是，Apollo 出行未发布公告前市值仅为 27.88 亿港元，此次增发收购体量相当于上市公司5.7 倍。

来源：Apollo 出行

此次交易前，威马控股就持有 Apollo 智慧出行 23.67% 的股权，增发收购后，威马方面持有该公司约七成股权。

来源：Apollo 出行

目前威马的估值为 25.1 亿美元，相比于一年前超过 50 亿美元的估值，缩水近一半。

威马此次的估值逻辑，参考了蔚小理及零跑在 2021 年的平均市销率，约为 3.9 倍，威马此次交易的市销率为 3.7 倍。

而且威马市值在一年内的缩水的程度，也基本和蔚小理相同。蔚来和小鹏的市值，缩水都超过了 50%。

威马上市之路本就一波三折，借壳上市则让威马找了适合自己的途径。

其实威马与 Apollo 出行早在去年 12 月初就有过 “绯闻”。

Apollo 出行曾于 12 月 5 日发布公告，拟收购一家从事智能电动车的公司，目标公司的业务涵盖一系列配备先进技术的智能电动车，目标客户为中国年轻且精通技术的用户，自那时起就在传威马拟借壳 APOLLO 出行进行港股上市。

来源：Apollo 出行

当时这个消息引发不少想象，如今靴子落地，也给了威马更多可能。

而且 Apollo 出行的这份公告，也披露了最新一轮融资。公告显示，目前 Apollo 出行及威马汽车正建议两至三个月内筹集临时融资。

这笔融资包括中港澳地区某知名商业银行注资 2.5 亿元港币，世界 500 强正威国际注资 5 亿元人民币，雅居乐集团注资 15 亿元港币，总计金额超过 20 亿人民币。

雅居乐集团也是威马 D 轮的最大投资方，目前已超过百度成为威马的第二大股东。而正威国际是国内最大的铜矿企业，前不久，正威国际也和威马达成合作，与威马的合作项目有望落地成都。

来源：网络

接近威马的人士透露，在完成并购上市同时，威马汽车将完成品牌与产品战略升级——威马将与 Apollo 出行共同研发，近期将推出产品发布的 X@A 量产智能轿跑，预计价格在 10 万美元以上。

在经历了高管出走，销量暴跌之后，威马不仅获得了融资，还将推出全新高端品牌。

这次威马能满血复活吗？

02

为什么是 Apollo 出行？

Apollo 出行成立于 2002 年，同年就在港交所完成上市。

这家公司的前身，是德国小众超级跑车制造商 Gumpert，而 Gumpert 曾经是奥迪的御用改装厂。2007 年，Gumpert 曾推出首款车型 Apollo，不过发展并不尽人意。在 2012 年，Gumpert 因资金供应不足导致破产，随后被香港一投资公司收购并更名为 Apollo。

在 2020 年 3 月，Apollo 出行被香港珠宝及钟表投资公司力世纪收购 86% 的股份，并正式更名为 AFMG。

彼时，正是新能源汽车品牌蓬勃发展的关键期，2020 年的上海世博会上，Apollo 出行发布首款电动超跑 Apollo IE，百公里加速时间为 2.7s，全球限量 10 辆，售价高达 3000 万美元。

来源：Apollo 出行

这和 Apollo 出行的超跑基因有很大关系，2008 年，在汽车节目 Top Gear 中，Apollo 出行跑出 1:17.1 秒的单圈成绩，把一众豪车甩在身后，这一记录保持了 4 年。时隔一年，在纽博格林赛道上，Apollo 出行又以 7 分 11 秒 57 的速度刷新了当时的记录，被誉为 “纽北之王”。

在 2021 年第四季度，威马汽车在通过一系列的换股安排，成为 Apollo 出行的最大股东，持有 28.51% 股权，威马创始人沈晖出任 Apollo 出行的联席主席兼非执行董事，前威马核心创始团队成员戚正刚担任 Apollo 出行的总经理及执行董事。

来源：Apollo 出行

也是从这时候开始，威马开始和 Apollo 出行达成亲密关系。

但随着大股东威马汽车业务的节节下退，Apollo 出行的发展也不尽人意，在 2022 年初发布的财报中也可以看出，Apollo 出行关于出行和汽车的业务并不多，仅仅占到 16.7% 左右，反而更多的营收是来自珠宝、钟表等商品销售。

为了更专注于自身核心业务的发展，在 2022 年 9 月 Apollo 出行将战略定位为：专注自身品牌汽车开发业务，顺应全球智能电动汽车的采用趋势，致力成为智慧出行服务行业的领导者之一，并正式更名为 Apollo 智慧出行公司。

截止发稿，Apollo 出行的市值为 23.65 亿港元，不可否认的是，威马汽车借壳 Apollo 出行上市对于双方都是利好，威马汽车可通过出售股份获得资金，Apollo 出行也可达到以汽车业务为主营业务的目标。

从这个角度来看，也是双方抱团求发展，从高端、中端市场来看，双方的定位也是互补。

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拼力一搏只为活下去

对于目前的威马来说，上市寻找更多资金扩充，是关键一战。

其实从基本盘来看，威马的条件并不差。2019 年，威马达成 16876 辆的年度销量成就，排在造车新势力销量第二名。

来源：威马

但在近两年新能源车销售记录屡破新高的时代，威马却开始下滑。特别是自进入 2022 年，裁员，降薪，经销商关门闭店以及无车可售等负面新闻从未间断。

有相关机构统计过威马 2022 年前十个月的非官方销售数据——29284 辆，作为对比，同期的蔚小理销量分别达到了 92493 辆、103654 辆、96979 辆。

2022 年 11 月，关于威马裁员降薪的消息铺天盖地，威马汽车的一份内部信揭开了最后一块遮羞布。

威马汽车 CEO 沈晖发布内部信宣布，为了应对资金压力，公司管理层带头主动降薪 50%，同时对公司整体运营费用进行精简，基层员工工资打 7 折发放，同时威马首款纯电轿车 M7 的交付也被搁置。

尽管威马方面极力否认，但威马资金吃紧已经是不争的事实。

不仅仅是逐渐下滑的销量，更让威马着急的便是巨额亏损。2022 年 6 月 1 日，威马曾在港交所递交招股书，但 12 月 1 日威马的招股书已经处于失效状态、且并未更新。按照港交所规定，如果企业 6 个月内未通过聆讯则招股书失效。

来源：威马

根据威马上市招股书显示，2019 年至 2021 年，威马累计亏损 136.32 亿元，毛利率始终在-40% 以下，相当于每卖一辆车亏损 10 万。

在威马汽车招股说明书中显示，2019 年-2021 年威马实现营收 17.621 亿、26.717 亿元、47.425 亿元。但亏损十分严重，对应净亏损分别为 41.45 亿元、50.84 亿元、82.06 亿元，三年亏损合计达 174.35 亿元，亏损指数几乎是翻倍增加。

而且，威马手里的储备现金流仅有 41.56 亿元，与一线新势力们的动辄四五百亿的现金储备相比根本不值一提，基于此，威马更需要上市融资来减轻现金压力。

如果深晖能够顺利敲钟，威马就还有触底反弹的希望。