“鋰王” 贛鋒鋰業將迎苦日子：碳酸鋰價格暴跌，股價一路拉胯，即將面臨多項目投產

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文 | 新浪財經 劉麗麗

資金正在從新能源撤離嗎？多家新能源巨頭的 K 線看起來似乎不太樂觀。他們的業績不可謂不好，但股價反而不斷下跌。贛鋒鋰業就是典型。

贛鋒鋰業 4 月 5 日發佈公告稱，公司於近日接到公司股東李良彬和王曉申將其持有的公司部分股份質押和解除質押的通知。李良彬本次合共質押股份數量為 1970 萬股，王曉申本次質押股份數量為 116 萬股。此外，李良彬本次解除質押股份數量為 1358 萬股。經過這一番操作，李良彬及其一致行動人累計質押股數為 121,020,000 股，佔其持有股份比例 29.75%，佔公司總股本比例 6.00%。

之前傳言的在 3 月 28 日南昌鋰會間隙的閉門會議中，中國主要鋰生產商（包括贛鋒鋰業、天齊鋰業等）同意將每噸碳酸鋰的底價定為 25 萬元，以減緩電池原材料價格的暴跌的消息，雖然很快就被贛鋒鋰業否認，但也未必是空穴來風。

“這種事不管有沒有都不能承認，不然會因操縱市場價格遭受處罰”，也有分析人士認為，“即便 25 萬不是市場的底價，但相信也絕對是許多鋰鹽企業心理的底價。”

但從目前數據看，這個心理價位已經被擊破。

（贛鋒鋰業近年來盈利情況）

碳酸鋰行情能否止跌企穩？

4 月 4 日，有色網最新報價顯示，碳酸鋰跌 6500 元，報 21.9 萬元/噸，創逾 1 年新低，連跌 47 日。5 日就引發了贛鋒鋰業盤中下跌超 4%。

贛鋒鋰業去年業績不錯，年報顯示，2022 年營業收入 418.22 億元，同比增長 274.68%；淨利潤 205.04 億元，同比增長 292.16%，創下有史以來最好的業績。公司 2022 年期末總資產為 791.60 億元，比期初增長 102.68%；歸屬於上市公司股東的淨資產 2022 年期末為 440.43 億元，比期初增長 101.17%。

但其股價自 11 月中旬，達到 92.43 元/股的階段性高點後，一路走低，截至 4 月 4 日收盤，已跌至 65.84 元/股。

過去兩年，碳酸鋰價格經歷了一波瘋漲。2019 年 9 月，國內電池級碳酸鋰價格僅約 3.8 萬元/噸，到 2022 年 11 月，價格已經上漲到約 59 萬元/噸。

滬深 A 股涉鋰上市公司業績均大幅增長、淨利潤暴增，但股價卻均出現高位回落。這可能和市場預期鋰鹽價格無法長期維持高價有關。

從去年 11 月底開始，受新能源汽車補貼到期，終端需求減弱等多重因素影響，國內電池級碳酸鋰價格一路走跌，至 2023 年 3 月 29 日已跌至 25.7 萬元/噸。連續每日萬元以上的降價幅度，引發了市場擔憂。

“這個行情的影響範圍並不侷限於碳酸鋰這一環節，上游鋰礦開採、下游正極材料、動力電池以及電動車均有受到不同程度的影響。” 業內人士表示，如果市場價格持續下降甚至超跌，而產能剛性短時間內難以改變的，像贛鋒鋰業這樣的企業，問題就會非常明顯。

有分析人士認為，2023 年，對於國內鋰鹽企業來説，是一個大浪淘沙的過程。“2023 年鋰鹽價格的快速暴跌，鋰鹽行業企業盈利肯定會受到非常大的影響，鹽湖提鋰和鋰礦自給率較高的企業會保持盈利，但盈利可能大幅下降。一些鋰礦自給率較低，鋰礦過度依賴進口的企業，可能會出現虧損。”

對於資本市場來説，如果市場預期鋰鹽無法長期維持高價，市場供需局面發生改變，過去的業績估值就難以支撐未來的股價，有關企業就面臨估值重估的過程。

沉重的上游

為了取得優質且穩定的鋰資源，近年來，贛鋒鋰業一直在全球出擊，拓寬原材料的多元化供應渠道。從其年報可以看出，目前贛鋒鋰業有大量項目處於建設中。

比如，Mount Marion 鋰輝石精礦目前為澳大利亞在產規模最大的鋰輝石項目之一，為贛鋒鋰業目前鋰原材料的重要來源。

贛鋒鋰業 2022 年年報顯示，該項目鋰輝石精礦產能正由原 45-48 萬噸/年擴建為 90 萬噸/年，預計新增產能的爬坡工作將從 2023 年二季度開始，2023 年全年鋰輝石精礦產出以及鋰輝石精礦平均品位均有望較 2022 年有所提升。

目前，贛鋒生態系統的核心為鋰化合物業務板塊，主要產品包括：電池級氫氧化鋰，電池級碳酸鋰，氯化鋰，氟化鋰等，客户主要包括全球電池正極材料製造商、電池供應商和汽車 OEM 廠商。

年報數據中的營業收入構成來看，贛鋒鋰業 2022 年有 82.68% 的營業收入來自於基礎化學材料/鋰系列產品（主要是鋰化合物等），這一數字比 2021 年的 74.57% 佔比更大，可見其營收對上游資源的依賴性進一步提升。

有分析人士認為，鋰價變化對贛鋒鋰業的影響具體體現在兩個方面：一方面，贛鋒鋰業的鋰鹽生產線是基於鋰價上漲時期的需求而建設的，當鋰價下跌時，可能會面臨庫存積壓和產能過剩的問題。另一方面，贛鋒鋰業的電池業務也會受到影響，從而影響其業績。

從今年 1-3 月份的行情看，國內鋰鹽價格快速下跌，目前顯示已經跌破 25 萬元/噸，累積跌幅超過 50%。

行業分析人士認為，這一輪鋰鹽行情急轉直下的原因，一方面是因為前兩年鋰鹽價格大幅暴漲，下游企業對高價的容忍度已經到達極限；另一方面，過去兩年大量企業介入，產能產量大幅增長，市場供需緊張緩解，供需局面扭轉。

贛鋒鋰業近日在投資者互動平台表示，公司在阿根廷的 Cauchari-Olaroz 鋰鹽湖項目預計在 2023 年上半年完成建設投產並逐步優化產線，穩定釋放產能。Cauchari-Olaroz 項目一期投產後，將繼續推進二期建設。

此外，阿根廷 Mariana 鋰鹽湖項目、非洲馬裏 Goulamina 鋰輝石項目，計劃或力爭在 2024 年投產。可以預見，2023-2024 年，贛鋒鋰業將迎來一個上游項目投產的高峰期。

有多個海外項目陸續面臨投產的贛鋒鋰業，如何在這一輪鋰鹽行情下跌週期中穩住局面，還是個問題。

責任編輯：馮體煒