美股的 “表面风光”：买不到 AI，就白买了

对人工智能 AI 的市场狂热支撑起了美股指数的巨大涨幅，分析师们开始怀疑这种趋势能否持续。

随着大型科技股成为了市场明星，苹果、Alphabet、微软、Meta 和亚马逊主导着纳斯达克 100 指数的走势，占该指数市值的 44% 以上。自 2023 年初以来，这五家公司一直是科技股指数中表现前 20% 的公司，除 Alphabet 外，所有这些公司的表现都优于大盘，因此纳斯达克 100 指数最近成功攀升至九个月高点。

标普 500 的集中度也非常高。由于英伟达的业绩指引大超预期，其市值在这几日大幅飙升，包括苹果、微软、Alphabet、亚马逊、Meta 和特斯拉在内的七大科技股市值在 5 天内增加了 4540 亿美元，推动标普 500 指数连续第二周上涨。

自 1 月份以来，这七大科技股的涨幅中位数高达 43%，几乎是标普 500 指数的五倍；平均涨幅为 70%，而标普 500 指数的其他 493 只股票平均只上涨了 0.1%；七大科技股的平均市盈率为 35 倍，比市场水平高出了 80%。

如德意志银行在研报中指出，所有接触 AI 的公司都轻而易举地跑赢了标普 500 指数。

一系列利好因素支撑了科技股的出色表现：从对 AI 的乐观情绪到科技公司好于预期的收益，再到投资者纷纷逃离安全资产。对达成债务协议的乐观情绪也支撑了周五美股的上涨。

但不少分析师已经开始 “居安思危”。他们认为这种情况充满了风险：当围绕 AI 的炒作周期结束时，市场可能也会摇摇欲坠。摩根士丹利已经对这种状态发出了警告，该机构策略师 Mike Wilson 认为这是美股上涨不可持续的原因之一。

虽然纳斯达克指数的涨幅远远超过了罗素 2000 小盘股指数，但从历史上来看，上一次纳斯达克指数上涨到如此高的水平，并不是一个好的势头。这也是至少 30 年来美股指数背离趋势最严重的时候。

据彭博报道，Boston Partners 全球研究主管 Michael Mullaney 表示：

这些都是好公司，他们不会破产。但人们开始为他们支付过高的价格，让人感觉感觉很疯狂。

如果公司领导层都是像 2000 年泡沫时期那样糟糕，那么游戏很快就会结束。

高盛董事总经理 Bobby Molavi 在一份报告中写道：“我们认为市场缺乏广度，而且存在拥挤和集中的风险。就像 2023 年的大部分时间一样，市场不会给追随者们他们想要的东西。”