日元跌破 140 了，全市场都在做空，小心日本央行 “偷袭”

尽管日本与美国的利率水平差异凸显了货币政策的分歧，令日元承压，但一些分析师认为这种趋势即将逆转，并且日本央行有可能在未来几个月开始调整其 YCC 政策。

自今年年初以来，日元兑美元汇率已经下跌超过 6%，截至目前，日元汇率报 140.59，为去年 11 月底以来的最低水平。

去年，在日元汇率首次跌至 145.90 之后，日本政府动用了 9.1 万亿日元（约 650 亿美元）来支撑其走势。在美联储大举加息而日本央行维持超宽松货币政策之际，抛售日元是对冲基金在 2022 年最青睐的宏观策略。

由于日元延续跌势，且市场押注美联储将继续加息，交易员还增加了对日元的空头头寸。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据，截至 5 月 23 日当周，杠杆基金增加日元空头合约数量至 53706 份，为去年 6 月以来的最高水平。

但分析师们则认为，日元并不会出现像去年一样引发市场恐慌的暴跌。因为今年的形势则大不相同，不仅日本央行对日元的跌势没有发表任何评论，且分析师们纷纷表态称日元汇率即将触底，跌破 145 的可能性并不大。

市场风险咨询公司称，在贸易账户改善和游客人数增加的支撑下，日元汇率可能会在 142-143 左右触底。据彭博报道，该机构的研究员 Koji Fukaya 表示，情况与去年不同，尤其是现在的赤字小得多，入境旅游和贸易账户的反弹限制了日元的下行空间，“没有足够的因素让日元跌破 145 并跌至 150”。

分析师押注日元跌势即将逆转

尽管日本与美国的利率水平差异凸显了货币政策的分歧，令日元承压，但一些分析师认为这种趋势即将逆转。根据彭博调查的分析师的预测中值，到今年第四季度，日元汇率有望升至 127。

分析师们给出的理由是，第一，日本的经济状况正在改善。日本财务省的数据显示，经季节性因素调整后，该国贸易逆差已从 10 月份 2.4 万亿日元的历史高点收窄至 1 万亿日元；与此同时，日本 4 月有 190 多万外国游客入境，约为疫情前水平的三分之二，经济学家们预计会进一步复苏。

第二，全球资金也开始涌入日本股市，日本基准 Topix 指数上周触及 33 年来的高点。日本政府的官方数据显示，境外非居民投资者连续第 8 周成为净买家，在截至 5 月 19 日的期间投入了超过 7 万亿日元。

据彭博报道，三菱 UFJ 摩根士丹利证券首席外汇策略师 Daisaku Ueno 称：

这些天我们甚至没有看到口头干预，因为 140 的水平不像去年那样令人担忧；而且由于日元走软，日本股市表现非常好。

此外原油价格也已经下跌，对日元贬值和进口价格上涨引发的通胀担忧也有所缓解。

日本政府官方也作出了表态。周五，日本财务大臣铃木俊一在例行内阁会议后的新闻发布会上表示，在日元贬值后，市场应该设定外汇汇率：“汇率应该由市场根据经济基本面来决定。我们将继续密切关注市场走势。”

日本央行偷袭？

瑞银认为，由于日本经济数据良好，经济增长好于预期，且核心 CPI 继续上升，日本央行将在今年 7 月至 10 月的某个时候调整 YCC 政策，将 10 年期日本国债的收益率目标上调至少 25 个基点至 0.75%。与此同时，美联储最新的会议纪要显示，美国进一步加息的必要性已变得不那么确定。

因此瑞银预计，日元汇率到年底将升至 122，相较于目前还有 15% 的上涨空间。瑞银表示：

虽然我们承认美元近期有进一步上行的风险，但我们认为日元近期的走势将逆转。

我们维持对美元最不看好的评级，以及对日元最看好的评级。

日本央行新任行长植田和男也强调了与前任行长黑田东彦截然不同的政策灵活性。植田最近表示，即使通胀率低于 2% 的目标，他也不排除政策变化的可能性。

而法国兴业银行预计，未来几周日元将升值 7%。