On the day when US stocks fell across the board, why didn't Microsoft decline?

“小非農” 引爆美聯儲激進加息預期，隔夜三大美國股指兩連跌至一週低位，而微軟收漲逾 0.9%，連漲兩日至 6 月 16 日以來高位，成了道瓊斯指數中唯一上漲的股票。年初至今微軟股價已上漲 42%，至 341.27 美元。

微軟為何不跌？

摩根士丹利分析師 Keith Weiss 在最新的報告中直言，微軟成為他們大型軟件公司中的首選，AI 將助力微軟起飛，成為蘋果之後第二家躋身三萬億美元市值的科技巨頭。

同時，摩根士丹利還將微軟的未來 12 個月的目標價從 335 美元上調到 415 美元，並維持對該股的增持評級，這也意味着較昨日的收盤價，微軟還有約 21.6% 的漲幅空間，市值將達到約為 3.1 萬億。

大摩將微軟評為大型軟件公司中的首選

摩根士丹利的分析師認為，生成式 AI 將大幅擴大可自動化軟件業務範圍，而微軟正處軟件領域最有利的位置，可以在這種趨勢中獲利。

Weiss 指出，儘管微軟今年股價已上漲了 42%，但估值仍然合理：

微軟的 PEG 比率（市盈率（P/E 比率）除以預期盈利增長率的比值）仍處歷史平均水平。

5 月開發者大會上，微軟預告了 Windows Copilot 將在 6 月上線，在 6 月的最後一天，微軟的承諾兑現，接入 GPT-4 的 Copilot 已經全線 “落户” Windows。

由於 Windows Copilot 與 Bing Chat 建立在相同的基礎上，微軟允許開發人員將為 ChatGPT 和 Bing Chat 編寫的插件擴展到這個人工智能助手。這意味着，ChatGPT、Bing、Dynamics 365 Copilot、Microsoft 365 Copilot 和 Windows Copilot 等，可以共享 70 多個第三方插件。

彭博社彙編數據顯示，摩根士丹利給出的目標價僅次於投行 Redburn 給出的 450 美元。自 2016 年初，摩根士丹利一直給予微軟增持評級，該股在這一時期漲幅超 500%。

在過去幾年中，微軟對 ChatGPT 背後的 AI 初創企業 OpenAI 投資上百億美元，且微軟 Azure 為 OpenAI 獨家雲服務供應商，雙方合作緊密。

今年上半年，微軟以領導者的姿態在 ChatGPT 掀起的 AI 浪潮中力壓谷歌、亞馬遜等一眾對手，AI 接入 Bing 搜索等旗下產品的出色體驗鞏固了微軟的業務版圖，也帶動 Azure 獲得穩健業績增長。

Wedbush 分析師 Dan Ives 在週三的報告中指出，微軟 AI 貨幣化進度比市場預期更快，預計微軟在其雲服務 Azure 中每支出 100 美元，就有 35-40 美元花在人工智能上面，微軟在 AI 領域的 “貨幣化機會” 比預期的要早。

Ives 認為，ChatGPT 將是微軟的 “下一個增長點”，並將幫助推動股價上漲，公司可能會在 2024 年初達到 3 萬美元市值。他給微軟的評級是 “跑贏大盤”，目標價 375 美元。

不過，Ives 給微軟定下的 375 美元的目標價，相對於 3 萬億美元的市值目標可能太保守了。微軟現價 338 美元，要摸到 3 萬億美元的門檻，股價需要達到 403.47 美元。

近期 FactSet 調查的 51 名分析師中，43 名分析師給予微軟 “買入” 評級，7 名分析師給予 “持有” 評級，1 名分析師給予 “賣出” 評級。但是，其中只有 3 家公司的分析師認為微軟明年的市值將破 3 萬億美元大關。