US Stock 2Q Earnings Focus: Is AI the Next Internet or a Fleeting Phenomenon like the Metaverse? Market Will Keep a Close Eye on These Financial Reports

ChatGPT 的橫空出世，毫無疑問給原本在押注衰退的美股帶來了曙光。不過，幾個月過去，投資者們對 AI 改變世界的説法已經聽得不耐煩了，層出不窮的 AI 產品也讓人有些眼花繚亂、審美疲勞。

如果説在一季度，市場還對講故事的企業還相對寬容，到如今的二季度財報季，就得憑業績見真章了。把 AI 吹得天花亂墜的 CEO 們，需要向股東證明，這項技術真的能幫他們賺到錢。

本週五，花旗、摩根大通、貝萊德等大型金融股將打響美股財報季第一槍，隨後在 7 月底、8 月初，微軟、亞馬遜、蘋果等科技公司將相繼公佈二季度業績（微軟為 FY23Q4 財報）。AI 究竟是如互聯網一般改變世界的革命性技術，還是會像元宇宙一樣曇花一現，答案將在未來一個月內揭曉。

熱門標的等待業績驗證

英偉達是今年美股最大的贏家之一。即使是在同樣受益於 AI 的大型科技股中，它的漲幅也一騎絕塵。

整個二季度，英偉達累漲超 51%，遠超谷歌（+12%）、蘋果（13%）、微軟（16%）和納指 100（15%）。5 月底，英偉達市值突破一萬億美元關口，成為第七家躋身萬億美元俱樂部的公司。

許多積極唱多 AI 的市場參與者，用英偉達等達科技公司的成功案例來論證 AI 就像新版互聯網。他們認為，在最初的炒作期過後，AI 也能像當年的互聯網一樣將永遠改變人類商業運作方式。

然而，回溯歷史，每一輪所謂的 “顛覆性技術” 都會引發股市的炒作熱潮，比如加密貨幣，比如元宇宙。

但新技術可能並不會創造利潤，反而會帶來巨大的虧損。扎克伯格的 Meta 就是一個血淋淋的例子，其元宇宙部門去年累計虧損近 200 億美元。那些全倉押注這項技術能改變世界的人，最終以慘敗收場。

CEO 們大都擅長抓住新技術，講動人的故事，但真正靠新技術賺錢則是另一回事。

展望本輪美股財報季，天風證券認為，美股熱門標的的業績將令 AI 重新定價。

分析師寫道：

1）我們認為近期市場最為關注是否有新 to C 增量，to B 到底有哪些體驗能夠賣出 ARPu，以及雲計算 Capex 到底能支撐多少算力需求空間。

2）我們認為微軟 FY23Q4 季報和英偉達 FY23Q2 季報可能會使 AI 重新定價，我們認為可能海外雲計算 IaaS 和 SaaS 的收入增速最後的下修沒有到來，雲計算已經是新的大週期開始，我們認為值得關注的是微軟雲的用户增長，亞馬遜雲的月度增速，SaaS 的消費和定價折扣趨勢，宏觀和 AI 是否使得企業 IT 支出增速好轉，我們相信下半年微軟有望首先受益於 AI 用户增長，而整個海外雲計算板塊的收入增速上修和 Gen-AI 產品推出或緊密相關，從而也拉動 capex 指引的上移，標誌未來雲計算週期的開始。

華爾街態度撕裂，對沖基金紛紛出逃，美銀看好標普站上 5000 點

一個不詳的徵兆是，在本輪財報季之前，對沖基金正大批逃離美股。

據英國《金融時報》週二文章，高盛大宗經紀數據顯示，對沖基金對美股的投資權重降至 2013 年有記錄以來的最低水平，而對歐股的押注則升至歷史最高水平。

一些基金經理認為，英偉達、蘋果和亞馬遜等科技巨頭推動美股上漲，部分公司的估值相對於其盈利潛力而言被高估了。

近來唱空美股、唱多歐股的聲音此起彼伏。根據最新的 Markets Live Pulse 調查，超過五成受訪人士認為，即將到來的財報季將不利於美股。花旗認為，與美股相比，歐股是有史以來最便宜的，而在摩根士丹利看來，英國股市目前是全球最便宜的。

不過，AI 長期多頭、Wedbush 分析師 Dan Ives 認為，未來幾個月，科技股會出現更大漲幅，整個科技板塊下半年繼續攀升 12%-15%。

他在近期發佈的報告中寫道：

“根據我們最近在這一領域的調研，AI 淘金熱的第二、第三和第四分支剛剛開始在科技領域發展，我們認為這是 1995 年的互聯網時刻......而不是 1999 年的互聯網泡沫時刻。”

他認為，到 2024 年，AI 在整個 IT 預算中的佔比將從 2023 年的約 1% 上升到 8%-10%。

Ives 預計，除了微軟、英偉達等領頭羊，其他科技巨頭和規模更小的科技公司也會在 AI 領域進行大量投資，下半年科技行業將會充滿活力。

此外，美國銀行也在上週預測，在牛市推動下，標普大盤從目前的 4400 點上漲至 5000 點。