Market volatility has surged, and this is not good news for the US stock market.

惠譽下調美國評級等事件引發美股週三大跌之際，市場波動性迴歸。重要波動率指數 VIX 飆升，週四盤中高點較上週低點一度累計大漲 32%，達到 17.42，創下 6 月初以來的兩個月新高。

本週三，美國政府的超預期規模的大舉發債計劃，大超預期的 “小非農” ADP 就業數據和惠譽降級事件，三股力量相互交織，給美股投資者幾個月以來最沉重的衝擊，納指跌超 2% 創 2 月以來最差，“全球資產定價之錨” 10 年期美債收益率創九個月新高。週四早盤，市場一度延續了週三的恐慌，不過到午盤有所平靜。

今年 3 月硅谷銀行破產引發美國銀行業危機，美股曾短暫地較 2 月初的階段性高點出現明顯回落。此後，在人工智能狂潮、美國通脹超預期降温、美聯儲加息步入尾聲等順風因素的提振下，美股一路高歌，還沒有出現過 5% 以上幅度的回調。

分析指出，VIX 大漲對美股市場來説並不是一個好兆頭。雖然從絕對數值來看，與歷史相比，VIX 仍然處於較低水平，但本週的意外飆升可能會導致今年美股大幅反彈背後的一些市場力量改變方向。

VIX 曾在 2020 年 3 月新冠疫情爆發初期達到 85 的驚人高點。去年的美股熊市行情中，也有多個月達到 35 以上的水平。

野村證券跨資產策略師 Charlie McElligott 本週在給客户的一份報告中表示，“我們已經看到可以最終導致一些拋售或去槓桿風險的先決條件。投資者需要開始考慮更大的市場波動對波動敏感的系統性策略的潛在影響。”

McElligott 是指專注於風險和波動性控制策略的投資者，他們根據市場走勢分配股市倉位，是近幾個月美股上漲的一類買家。他們的參與助推美股今年強勢反彈，但漲跌同源，波動率上升可能迫使他們削減股票敞口，則將會產生相反的效果，助推股市下跌。

瑞銀集團歐洲股票策略和全球衍生品策略主管 Gerry Fowler 表示，“市場預計的波動性比我們預期的要小，它遠遠領先於領先指標所發出的信號。我們預計波動性在 2024 年之前不會飆升，但即便如此，隨着宏觀環境惡化，波動性也應該高於市場目前的定價。”