SEC Approves New Regulations for Private Equity Funds and Hedge Funds, Putting a Tight Rein on the Over $25 Trillion Market!

8 月 23 日週三，美國證券交易委員會（SEC）以 3 比 2 的投票結果批准了一套新規則，旨在徹底改革私募股權和對沖基金與投資者打交道的方式，這是黑石、阿波羅全球管理公司等公司十多年來面臨的最大監管挑戰。這些基金管理着超過 25 萬億美元的資產，包括不少養老金計劃、大學捐贈基金和富裕個人設立的基金。

這些規則限制了私募股權和對沖基金通過向大型投資者提供比其他投資者更優惠的條件（即附函）來吸引大型投資者的能力。SEC 還將要求私募基金向投資者提供詳細説明其業績和費用的季度財務報表，並接受年度審計。

SEC 主席 Gary Gensler：

新規的核心是解決該領域的一些不透明問題。投資者無論大小，都受益於更高的透明度。

最終獲得通過的規則中的某些部分和去年的提案相比有所放寬。儘管如此，這一新規還是對長期以來習慣於政府監管最少的對沖基金領域的一次重大監管推動。Gensler 表示，寬鬆的監管和低利率使得私募基金在過去十年中的規模超過了商業銀行業，每年賺取數千億美元的費用。

SEC 的兩名共和黨委員投票反對這些規則，並質疑該機構是否擁有更嚴格監管私人基金的法律權力。

共和黨委員 Hester Peirce 表示：

新規則的制定是不合理的、非法的、不切實際的、令人困惑的和有害的。

一年多來，對沖基金行業一直試圖抵制這些規定。這些基金指責 SEC 試圖介入複雜各方之間的合同關係，並在最終規則公佈之前暗示他們可能會提起訴訟推翻這些規則。

管理基金協會首席執行官 Bryan Corbett 表示，該對沖基金組織擔心這些規則 “將增加成本、破壞競爭並減少投資機會”。不過，投資顧問協會稱，最終通過規則比 SEC 去年的提案 “總體上更合理”。

養老基金和其他機構投資者通常將一些資金分配給私募基金，以期跑贏公開股票和共同基金。SEC 傳統上認為此類投資者足夠成熟，可以在市場上自力更生，而且私募基金面臨的監管比普通投資者可以使用的共同基金少得多。

行業官員表示，他們很難勸阻 Gensler，因為 Gensler 以推動激進的監管改革而聞名。SEC 的記錄顯示，自 SEC 提出該規則以來的 18 個月內，對沖基金、私募股權公司和風險投資基金的代表已與該機構官員舉行了三十幾次會議，他們還遊説國會議員反對該機構的計劃。

私募基金經理面臨的最大症結之一是 SEC 提議禁止某些附函。業內人士表示，此類協議有助於與大型投資者達成交易，這些投資者的存在可以增強基金的可信度。

SEC 規則的最終版本軟化了有關附函的一些措辭。 最初的提議要求資產管理公司在完成交易之前向所有投資者披露基金的附函； 最終規則要求他們僅披露涉及 “重大經濟條款” 的附函。

除非資產管理人向基金的所有其他投資者提供這些條款，否則將禁止向某些投資者提供特殊贖回權或增加有關基金持有量的信息。

SEC 在規則的最終版本中放棄了禁止基金經理對不良服務收取費用以及限制其自身瀆職或疏忽責任的計劃。規模較小的基金也將比規模較大的基金有更多的時間來遵守這些變化，並且一些新的限制將不適用於規則生效之前設立的基金。

有業內機構表示，SEC 的新規標誌着一種進步，但仍然讓私募基金的投資者面臨不正當行為。