How does Wall Street view the Federal Reserve meeting? It is confusing, as the Fed lacks dovish momentum and the prospect of interest rate hikes within the year is not without concerns.

本週三美聯儲會後如市場所料宣佈保持利率不變，會後決議大致和 7 月的上次會議相同。評論認為，最影響市場的莫過於聯儲對明年的展望明顯更為鷹派。6 月的上次點陣圖中，最高頻發預期明年利率水平為 4.375%，而本次點陣圖顯示在 4.875% 到 5.375% 之間。

決議公佈後，有華爾街人士評價美聯儲釋放的信號讓人不解，有不合理之處。

安聯首席經濟顧問 Mohammed El-Erian 稱，他擔心這次美聯儲發出的經濟和政策信號可能讓許多人感到困惑。一些人會認為這是通脹和政策週期在這個階段不可避免的結果，另一些人則會將其視為美聯儲溝通有問題質疑的進一步證據。

Inflation Insights LLC 的總裁 Omair Sharif 稱，很難解釋為什麼美聯儲這次會預計今年的核心 PCE 通脹為 3.7%。3.7% 這一預期以及失業率預期下調、GDP 增長上調可以解釋，為何美聯儲不再預計會加息兩次，但這種預測的合理性很難證明。它意味着，核心 PCE 的月度水平遠超大部分人預期，尤其是考慮到多數人預計 8 月核心 PCE 環比增長 0.1%。

Sharif 提到，聯儲今年的失業率預期保持不變、仍為 3.8%，這也讓人覺得奇怪。他説，聯儲官員似乎對勞動力市場的需求下降更有信心，他們預計空缺職位和裁員不會增加將體現需求下降。詭異的是，聯儲對勞動力市場這麼樂觀，同樣詭異的是，對今年的核心通脹又這麼悲觀。

“新債王” Jeffrey Gundlach 稱，由於油價上漲，美聯儲再加息一次的可能性更高。對美聯儲降息前景而言，油價是一個逆風。這是現階段美聯儲最好的利率決定之一。他認為，在加息問題上觀望是正確的決定。當前，數據 “極其不可靠”。美國經濟存在許許多多的逆流（crosscurrent）。

沒有動力轉鴿 罷工等因素可能破壞今年加息計劃 降幅幅度或超預期

TradeStation 的市場策略主管 David Powell 稱，本週三偏鷹派的美聯儲決議反映了 7 月上次會議以來出現的經濟強勁勢頭。美聯儲決策者目前沒有動力轉變為鴿派，特別是在油價上漲和汽車業罷工可能推升薪資及車價的情況下。本次美聯儲重審視數據而定，若住房成本繼續下行，可能是好消息。

Academy Securities 的宏觀策略主管 Peter Tchir 點評稱，美聯儲不想降息，想把更高的利率保持更久。美聯儲將明後兩年的利率預期各上調 50 個基點，這種大幅調整看來和我們的觀點一致，那就是降息的門檻相當高。美聯儲總是 “依賴數據”，但似乎常常有偏見。直到今年夏初，他們看來都在尋找加息的藉口。

彭博經濟團隊認為，雖然點陣圖顯示今年內美聯儲還會加息，但我們看到，從現在到年底期間，一些可能不利於經濟增長的衝擊也許破壞聯儲的加息計劃。經濟的不確定性、美國汽車業工人大罷工和政府關門造成的干擾都可能促使聯儲將加息推遲到明年，甚至完全取消加息。儘管如此，我們的確仍認為，今年再次加息是越來越成為現實的。

彭博經濟的首席經濟學家 Anna Wong 稱，鑑於美聯儲經濟展望中對失業和通脹的預期很樂觀，彭博經濟團隊的規則確實符合美聯儲點陣圖體現的明年兩次降息 25 個基點，後年降息 120 個基點。彭博經濟團隊認為，存在經濟前景較美聯儲展望更疲軟的風險，美聯儲最終降息的幅度將超過點陣圖預計的水平。

美聯儲對軟着陸更有信心 即使大鷹派也不再預計今年加息兩次

Harbour Capital Advisors 的項目經理 Jake Schurmeier 評論稱，美聯儲看來對實現軟着陸相當樂觀，這顯然他們上調了對中性利率的預期，儘管點陣圖中的長期利率預期有粘性。

Vanguard 的高級經濟學家 Andrew Patterson 稱，結合美聯儲上調 GDP 預期及下調失業率預期看，聯儲越來越有信心能實現軟着陸，以及經濟能抵禦高利率持續更久的影響。

LH Meyer/Monetary Policy Analytics 的經濟學家 Derek Tang 稱，此次的點陣圖大致符合預期，不過明年的利率預期上調至 5.1% 讓他意外。他發現，今年的利率預期沒有超過 5.6%，這意味着，即使是最鷹派的聯儲官員也不再預計今年內有必要加息兩次，這釋放了短期內的鴿派基調。在總人數 19 人中，預計今年不再會加息的人數為七人，對美聯儲主席鮑威爾來説，這個人數差距讓他安心。

美債收益率曲線倒掛會持續更久 美聯儲信號利好美元走強

市場反應方面，Horizon Investments 的投資組合策略主管 Zachary Hill 稱，美聯儲的預測與高利率環境下更具彈性的經濟前景一致，利率更高意味着中性利率更高。從表面上看，這並不是放棄股票的好理由，所以他認為，這可以解釋為什麼聯儲決議公佈後市場的拋售開始沒有那麼強烈。

花旗的美股交易策略主管 Stuart Kaiser 稱，週三的市場反應大體和更好的經濟前景相符。利率更高對股市來説是一種戰術風險。但花期認為，美聯儲的經濟展望調整對股市來説是正面的。值得注意的是，聯邦此次暗示的是減少降息，而不是更多加息。

彭博行業研究的首席利率策略師 Ira Jersey 稱，如果美聯儲明年大部分時間將短期利率維持在遠高於 5% 的水平，美國國債收益率曲線倒掛將會比很多不專心觀察的人感到滿意的時間持續還久。但我們認為，即使美聯儲不降息，這條曲線也繼續體現，未來某個時候聯儲會降息。

彭博行業研究的首席 G-10 外匯策略師 Audrey Childe-Freeman 稱，考慮到長期利率處於高位的信號依然強烈，本週三的美聯儲政策決議中沒有多少內容可能在短期內阻止美元多頭，因此，這意味着，美元的收益目前具有吸引力。此外，今明兩年的 GDP 增速預期上調也讓美元多頭處於強勢地位。這種情形能源持續顯然取決於美聯儲會不會實現軟着陸。