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中芯国际 21Q2 财报后,管理层如何看待?

$中芯国际.HK $中芯国际.SH

21Q2 季报要点:

收入:13.44 亿美元,同比 +43.2%,环比 +21.8%;

毛利率:30.1%;同比 +3.6pct,环比 +7.4pct;

原因:出货增长,产品组合调整,产品平均售价同样上升;

21Q3 季报指引:

销售收入环比 +2-4%;约 13.70-13.97 亿美元(彭博一致预期 13.08 亿美元);

毛利率 32-34%(彭博一致预期 23%)

赵海军总:

1)芯片代工市场:a)原有存量需求依旧稳固;b)各类市场增量出现(5G、智能家居等方面);c)行业本土化需求增加,三因素叠加使得国内的芯片代工供应不足。实体清单对供应链造成风险,中芯国际在面对产能扩充等不确定性下,中芯国际经过努力克服困难,超额完成目标。

2)业务策略

成熟制程方面:公司稳扎稳打,努力满足客户的需求,优先满足长期客户、高价高毛利以及重要产品的需求

先进制程方面,产品开发继续推进,客户合作推进,Q2 产能利用率上升。折旧对公司毛利率影响从原来的 10% 减少到 5%,同时由于扩产等方面的影响,公司尚未实现规模效应。

21Q2 在成熟和先进的双轮驱动下,季度收入同比 +43.2%,环比 +21.8%。FET/28nm 提升到;

消费电子在宅经济下受益于新产品、新需求;

3)出口许可和扩产进展:去年纳入实体清单后,公司一直在努力。积极和供应商配合,产能计划二季度仍扩产了 2 万片等效 8 寸片。许可证、疫情影响物流,公司会尽量减小设备到位时间;

4)下季度的想法:产能利用率提升,晶圆价格的出货,帮助客户提拉出货,可能使得公司 Q3 无法继续快速增长,所以 Q3 指引 2-4% 的增长;

5)全年目标:2021 年全年销售收入成长目标和毛利率目标上调到 30% 左右,预计全年折旧 20 亿美元,全年 EBITDA 全年超 30 亿美元。

Q&A

Q :21Q3 指引的 2-4% 的收入增长分别在交货量和 ASP 的预期多少?2021 年全年 +30% 的指引,是不是有点保守?

A:Q3 生产顺利,有信心完成季度指标。随着扩充进行,Q4 产能环比进一步提升,考虑到不确定性,公司预留一定的空间。

Q:实体清单带来的不确定性对客户的影响如何?

A:供应链上有不确定下,某些客户方面对于公司产能有担忧,公司也在努力解决。

Q:全年资本开支 43 亿美元,而上半年只有 13 亿美元,全年计划能完成吗?

A:通常公司设备进厂在下半年比较多,今年 Q4 会有很多新设备进厂。北京和深圳持续扩充,43 亿美元是根据目前设备交付情况得出的。

Q:21 年 8 寸和 12 寸产能分别扩产多少?经营成本明年会有大变化吗?

A:8 寸增产 4.5 万片/月,12 寸增产 1 万片/月,明年的成本现在谈有点早。

Q:公司现在的产能情况?

A:中芯国际现在仍不能满足客户的需求,缺口很大。公司北京工厂 12 寸的产能已经满产,地方也用满。深圳这边在扩一部分,北京的这边也在给新建。北客户的排布是中芯国际统一来做,把 12 寸的产能放在一起。统一分配几万片的产能都可能分布,保证产量、质量的需求。

Q:未来的 R&B 会怎么样?

A:未来 R&B 会逐渐增长,现在的 R&B 费用对比去年 Q3/Q4 有所下降,主要是客户要货比较紧张,所以 R&B 的验证等会相对减少。未来肯定会提,R&B 是未来。

Q:实体清单对资本开支的影响?目前审批上进展怎么样?

A:现在的资本开支主要是两方面,1)买设备;2)建新工厂。还有个 8 寸的天津工厂也在扩建,就是线性的花钱来做。另外一部分用于设备的达到,这主要发生在下半年,出货主要体现在 Q4 或下一年的 Q1。实体清单的影响,已经把 delay 多少个月考虑进去了。12 寸北京厂增加 1 万片,8 寸在天津和深圳增加 4.5 万片。资本开支应该还是在原来计划中。

Q:FinFET/28nm 主要是什么产品带动?

A:FinFET 已经达到 1.5 万片/月,原有大客户不生产,客户多样化。Q2 有很高的营业额,现在来看产能供不应求,很多客户/新产品都在进来,因为我们目前产能很小并不担心利用率。

Q:21 年上半年成熟场景的特殊工艺芯片有哪些突破?

A:各个场景的增长都很快,和客户的契约都是可以持续下去的。射频、MCU、高压驱动、CMOS、ISP、特殊存储等。

Q:21Q2 毛利率提升,主要是来自哪里?未来产品涨价的态势

A:来自产能提升、产品结构调整和涨价。其中涨价因素约为 9%。其中选择了更高毛利率的产品替代产量,低价位产品相应减少且每种产品价格都有提升。

Q:公司价格调整,未来价格和台积电等厂商是否有价差?细分领域的竞争力如何?

A:公司不评价同行,中芯国际的竞争力可以从毛利率和细分市场占比看出。中芯国际的目前是不断发展新平台,提升产能,做这些领域的领先者。和同行比,需要逐步达到。

Q:未来产品涨价的态势? 其他代工厂涨价比较疯狂,公司怎么看?

公司尊重契约,已经达成的价格可以持续或稳定。由于产能扩充速度慢,疫情下大家都要保证库存以维持供应,Q3/Q4 价格还会上行。汽车、手机、工业领域的应用需求稳定,价值量高,价格更为稳定和持续成长。目前公司是市场中提价较慢厂商,幅度上也并没有太大。公司谨慎的应对为了长期的经营。

Q:明年 28nm 产能扩充是不是有困境?

A:公司现在和美国政府和供应商有密切的交流,大家都在推进这个事情,办法还是能想出来的,还有第二供应商的方案。按照此前的理解,中芯国际可以取得批文的推进下去。28nm 和 14nm 设备批文确实存在 delay 的,公司在努力沟通。

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