联邦快递 2024Q2: 业绩持续下滑，营收、盈利均不如预期

12 月 19 日美股周二盘后，联邦快递发布了 2024 财年第二季度业绩，第二季度实现营收 221.65 亿美元，同比降低 2.84%，不如此前分析师预期的 224.25 亿美元。$FedEx(FDX.US)

整体来看，联邦快递二季度业绩不佳，营收和盈利均未达到预期，核心业务表现没有明显改善，主要还是关注后续的盈利改善效果。对比上个季度，此次业绩指引更加悲观，市场情绪偏空，不建议此时进场，建议继续关注。

一、财务分析：业绩持续下滑，营收、盈利均不如预期

在营收方面，联邦快递第二季度实现营收 221.65 亿美元，同比降低 2.84%，不如此前分析师预期的 224.25 亿美元。本季度联邦快递的营收表现还是很低迷，延续了此前不断下行的趋势，这也是连续第 5 个季度营收同比降低了，这和目前联邦快递遭遇的挑战以及整体行业宏观表现有较大关联。

而在盈利方面，联邦快递第二季度净利润为 9 亿美元，同比上涨 14.21%，这也是联邦快递在 2023Q4（自然年是 2023 年第一季度）后延续的盈利改善表现。本季度的每股收益为 3.55 美元，同样不如预期的 3.98 美元。只能说，联邦快递目前的处境依旧十分艰难。

二、运营剖析：核心业务难以回暖，战略调整追求盈利，业绩指引偏悲观

1.核心业务梳理解读

目前联邦快递的核心业务是快递部门、快递地面部分和快递货运等三大部分，占据了最主要比重的营收贡献。

本季度快递部门的营收为 102.54 亿美元，同比下降了 5.6%。虽然对比上季度的 100.9 亿美元来说有回暖了一些，但是整体趋势并未见到明显改善。

相比于快递部分的持续疲软，该季度快递地面段延续此前增长表现，本季度营收为 86.4 亿美元，同比增长了 2.9%。在整体快递和货运量持续下降的情况下，这个部门的业务增长是难能可贵的。

此外，本季度联邦快递的货运部门表现也是很一般，本季度营收为 23.6 亿美元，同比下降了 3.3%，这已经是美国货运业衰退期间的连续第四个季度下降的情况了。

2.发展战略转型：追求更好的盈利表现

仔细浏览联邦快递在过去几十年的发展历程中，也是有过多次业务高速增长时期的，尤其是亚马逊在尚未做自营物流的时候，很多快递都是走的联邦快递，这对过去业绩的增长有巨大的贡献。而伴随者亚马逊开始做起了自营物流，亚马逊物流不断升级甚至抢占外部市场以后，以联邦快递为首的昔日巨头还是遭遇了相当大的挑战。

诚如此前几个季度对于联邦快递的业绩追踪中，在面对巨大竞争压力和行业整体宏观压制因素下，联邦快递积极应对困难，调整发展战略，在对于盈利方面的追求有更多行动了。

继此前两个季度在盈利的努力收获不小的效果后，本季度联邦快递同样在成本方面有所收获，例如运输费用、燃料费用等的同比下降。而此前宣布的 DRIVE，当然也是继续给出了部分成效，通过对于业务的调整优化，不断降低管理费用和成本，这一项计划将在未来几年得到长期执行和推广。

受益于此，联邦快递第二季度实现运营利润 12.76 亿美元，同比增长 8.5%，不过正和前文中 EPS 不如预期表现一致，联邦快递的运营盈利同样不足此前市场预期。

3. 重申业绩指引

在上个季度业绩中，联邦快递给的指引是褒贬不一的，一方面上调 2024 年盈利，一方面下调 2024 年营收。而在这次最新业绩中，联邦快递重申了业绩指引，预计调整后全年每股收益为 17.00 美元到 18.50 美元之间，并没能继续上调，这一数据对比分析师普遍预期的 18.19 美元来说确实是稍显不足了。

而在营收方面，上季度的时候给出的对于 2024 年的预测是持平或者低个位数增长的表现，这次最新更新后的预测则是进一步下降了，预测 2024 年收入同比出现低个位数百分比下降，这一种连续两个季度下调总营收预期的表现，很大程度拖累了投资者的信心。

此外，联邦快递表示将在第二季度完成 5 亿美元的回购规模之后，预计将在整个 2024 财年再进行 10 亿美元的额外股票回购，虽然业绩和指引都不够理想，联邦快递还是在积极挽留股东的，就差喊道 “老乡别走了”

三、个人总结

1.联邦快递二季度业绩还是处于持续下降的情况，多个季度营收同比降低，而营收和盈利数据都是大不如预期的。

2. 具体到联邦快递的核心业务表现，整体情况依旧没有见到明显改善的趋势，只能寄托于当下追求盈利的战略转型能更快带来更好的效果了，不过二季度盈利同样没能好于预期。

3.相比于上一季度，联邦快递这次的业绩指引更为悲观，市场情绪比较偏空，个人不建议此时进场接飞刀，还是暂且关注为主。

此文为个人季报解读分析，均为个人在能力范围内思考心得，还望大家批评指正。另外，本文不构成投资参考建议，望各位读者独立思考。