TLT 20+ 年以上美国国债 ETF，Try 打破投资 “不可能三角”

一、简介：

1、基本要素：$iShares barclays 20+ Yr Treasury Bd(TLT.US)  20+ 年以上美国国债 ETF-iShares，3 倍做多 $Direxion 20+Yr Trsry Bull 3X(TMF.US) /空 $Direxion 20+Yr Trsry Bear 3X(TMV.US) ，追踪富时美国国债 20 年 + 指数表现，衡量富时世界国债指数中到期期限大于或等于 20 年的美国国债的表现。

2、投资价值：20Y 美债收益率目前 4.304%（截止 2024.01.11），其流动性、安全性好，久期拉长收益高，适合保守、长期、对冲投资者。

数据来源：南方东英资管，土鸡瓦狗的 ETF

风险：①美国国债规模已非常庞大、或存在偿债风险，②” 借新还旧 “模式，③庞大负债规模下的利息支付也成负担，④历史上存在评级下调风险（” 2011 年美国债务上限危机 “，标准普尔下调美国信用评级从 AAA 至 AA+），⑤人民币后市若升值，则投资美债收益打折扣。（” 土鸡瓦狗的 ETF“所写非品宣文章、也并非投教，仅意简言概讨论投资逻辑及面临的投资风险）

二、投资逻辑

1、伯南克定价模型：长期美债收益率=通胀预期（长期美债收益率 - 长期 TIPS 收益率差值）+ 实际自然利率（3 月期国库券收益率）+ 期限溢价（每月纽约联储公布的期限溢价数值 AMCTP10）。

资料来源：土鸡瓦狗的 ETF

2、掉期利率期货暗指 Fomc 降息路径：

1）利率掉期（英语：Interest Rate Swap，简称：IRS，在香港叫利率互换）现值计算公式：

彭博 IRS 产品有两端，估值方法一样，因此我们把注意力放在一端，其现值就是未来所有现金流的折现并加总。

公式说明：①PorR：根据接收还是支付现金流，设置其值为 +1 或 -1（注意它从累加符号中单独提出来）；②Notionali：第 i 期的名义本金；③Ratei：第 i 期的等效利率；④YearFraci：第 i 期的期限年限；⑤Discounti：第 i 期的折现因子

2）目前掉期利率期货暗指降息路径：2024 年 3、6、9、12 月各降息 25bp（动态调整，存在变数，其概率和数值大小根本上由通胀/就业等核心指标决定）

三、投资观察

1、宏观指标：通胀、非农、失业、时薪、空缺职位等 Fomc 降息观察指标。

2、US20/30Y 美国 20/30 年期国债收益率：全天交易。