财报解读之 Paypal：营收增长有限但好于预期，缺乏用户增长（2023Q4）

2 月 7 日周三美股盘后，美国电子支付龙头 PayPal 发布了 2023 年第四季度业绩报告，第四季度实现营收 80.3 亿美元，同比增长 8.7%，好于市场预期的 78.7 亿美元。$PayPal(PYPL.US)$纳斯达克综合指数(.IXIC.US) $道琼斯指数(.DJI.US) $恒生指数(00HSI.HK) $SPX(SPXC.US)

一、个人观点汇总

1.PayPal 在四季度的业绩继续显现出增长疲软的态势，尽管公司尝试通过降本增效来改善盈利状况，但这种方式很难实现显著的突破。

2.从 PayPal 四季度的运营数据中，我们可以发现一些持续存在的问题，尤其是活跃用户的增长陷入困境。尽管公司通过提高单个用户的交易频次来维持营收增长，但这仍然是一个亟待解决的问题，对 PayPal 的未来发展构成挑战。

3.PayPal 的股价表现平平，长期呈现下行趋势，给公司带来了巨大压力。关键在于，拖累业绩增长的核心问题在未来能否得到有效解决。与一季报后的观点不同，我现在认为投资者应该保持谨慎，不要轻易入场。

 整体来看，PayPal 在四季度的业绩表现不佳，增长疲软且难以通过降本增效实现显著突破。同时，公司的活跃用户增长陷入困境，尽管依靠提高单用户交易频次维持营收，但问题仍待解决，对未来发展构成挑战。此外，PayPal 股价长期下行，给公司带来巨大压力。考虑到业绩增长的核心问题能否得到有效解决尚不确定，投资者应保持谨慎态度，避免轻易入场。

二、财务分析：营收增长有限但好于预期，缺乏用户增长

paypal 在四季度实现营收 80.3 亿美元，同比增长 8.7%，好于市场预期的 78.7 亿美元。从具体数据来看，第四季度支付总额增长 15%，至 4098 亿美元，超过市场预期的 4036 亿美元，这是营收好于预期的主要关键。但是深究其数据变化，支付总额是依靠每个账户的交易量增长带动的，活跃账户数量还是在下降，第四季度已经甚至有 4.26 亿个了。

在盈利方面，paypal 最近几个季度都是做的降本增效，本季度调整后每股收益为 1.48 美元，高于市场预期的 1.36 美元。

三、运营剖析：活跃用户持续低迷，降本增效追求盈利不被看好

1.活跃用户持续低迷

从 paypal 最近的表现来看，活跃账户数量还是在下降，第四季度已经甚至有 4.26 亿个了。第一季度的时候还有 4.33 亿个的，真是一个季度不如一个季度了。只能说目前多种多样的支付软件层出不穷，技穷的 paypal 只能通过减少成本追求盈利的方式，躲避去营销新用户方面的大额支出了。

2.降本增效追求盈利不被看好

正如前文提到的，paypal 目前主要还是做的削减成本，为此也是宣布要进行裁员，也是名副其实的裁员广进计划了。从财报披露的具体数据来看，相比于营收同比增长接近 9%，整体成本和运营支出的总额为 63 亿美元，上年同期为 61.4 亿美元，增长很是有限，这也带来了更好的运营利润，从上年同期的 12.44 亿美元同比增长 38.9% 达到了 17.28 亿美元。

但是从 paypal 公布的 2024 年指引数据来看，预计 2024 年全年调整后每股收益为 5.10 美元，与上年同期持平，这一变现比此前预期的 5.53 美元差距了不少，这方面说明 paypal 的降本增效没能达到人们的预期了。

此文为个人季报解读分析，均为个人在能力范围内思考心得，还望大家批评指正。另外，本文不构成投资参考建议，望各位读者独立思考。