港股打新：荃信生物-B IPO 分析及申购计划

公司成立于 2015 年，我们是一家专注于自身免疫和过敏性疾病生物疗法的临床阶段生物科技公司。我们拥有两个核心产品 QX002N 和 QX005N，均为自主研发。QX002N 是一种 IL-17A 抑制剂，我们已在中国针对治疗强直性脊柱炎（AS）开展 III 期临床试验。QX005N 是一种阻断 IL-4Rα的单克隆抗体（mAb），我们已在中国启动用于特应性皮炎（AD）、结节性痒疹（PN）和慢性鼻窦炎合并鼻息肉（CRSwNP）的 II 期临床试验。截至最后实际可行日期，除核心产品外，我们还有其他七种管线候选药物，其中四种处于临床阶段。我们的产品管线涵盖了自身免疫和过敏性疾病四个主要领域，即皮肤、风湿、呼吸道和消化道疾病。

最终可能无法成功开发并上市核心产品及其他管线产品：

招股信息：

IPO 前投资者和基石：

公司于 2015 年至 2022 年共引入多轮 IPO 前投资者，最后一位投资者南京人才共投资金额 1000 万人民币，每股成本 16 元，较发售价中位数折让 11.91%。所有现有股东禁售期 12 个月。

公司此次共引入三位基石投资者，投资金额 2500 万美元，按下限定价，基石占比 82.05%, 按中位数定价，基石占比 81.23%，按上限定价，基石占比 80.42%。基石禁售期 6 个月。

保荐人：

公司本次由中金国际独家保荐，未设稳价人，保荐人中金最近几个项目又开始拉胯，虽然后面不同程度的拉回到发行价上方，就打新而言体验感极差。

财务情况：

营收：2021 年营收 3488.6 万人民币，2022 年营收 2572.6 万人民币，2023 年截至 9 月 30 日最近 12 个月营收 2520.6 万人民币；

经营亏损：2021 年亏损 1.68 亿人民币，2022 年亏损2.93 亿人民币，2023 年截至 9 月 30 日最近 12 个月亏损 4.75 亿人民币；

期内亏损：2021 年总亏损 4.26 亿人民币，2022 年总亏损 3.12 亿人民币，2023 年截至 9 月 30 日最近 12 个月总亏损 4.92 亿人民币。

一手中签率：

公司全球发售股数 1204.64 万股，每手股数 200 股，截至发稿，超购 5.49 倍，按上两只新股的表现，大概率会回拨 30%，甲乙组各 9034.8 手，预计 5-9K 人参与，一手中签率 60% 左右，申购 4 手稳一手。

如果按平均分配法，则一手中签率大概 8% 左右，申购 15 手稳一手。
 

综合点评：

荃信生物主要从事开发自身免疫及过敏性疾病的生物药物管线。核心产品 QX002N 及 QX005N，自身免疫和过敏性疾病是全球第二大治疗领域，仅次于肿瘤。根据弗若斯特沙利文的数据，2022 年自身免疫和过敏性疾病市场规模为 1875 亿美元，占所有药物总额的 12.5%。

通过招股书看下来，公司主要研发的核心产品对标的几家公司在港股和 A 股都有上市，其中有：智翔金泰-U、康方生物、三生国健、康诺亚-B、迈博药业、博安生物等等，综合对比下来，公司的发行价格只能算中规中矩，没有特别吐槽的点，生物 B 现在从 23 年下半年开始总体表现偏正面。

本次发行总市值 43.97-44.86 亿港元，发行比例 5.42%，募集资金 2.38-2.43 亿港元，基石锁定81.23%，上市后流动规模和妖股刚上市的两只妖股没什么区别，并且 IPO 前投资者锁定 12 个月，没有绿鞋，各项指标都指向投机的可能性。再加之前面两个新股的爆炒，情绪都到这了，赚不赚钱的无所谓，打了再说！

牛榜评级：铜牛
 

申购计划：

我会申购。

$QYUNS-B(02509.HK) 

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