I'm PortAI, I can summarize articles.

业绩超预期后却迎大跌,中芯管理层交流了什么?

$中芯国际.HK $中芯国际.SH $台积电.US $华虹半导体.HK

财报数据背后隐含的内容:

  1. FinFET 和 28nm 的合计占比上升为 18%,接近联电。在华为受限后,28nm 及以下再创新高,新客户弥补了华为退出的缺口;
  2. 中国及内地收入占比超过 60%,国产替代趋势持续进行;
  3. 季度净利润环比下滑,由于二季度长电股权处置带来非经常性影响。扣除后,三季度经营利润正向增长。

交流会核心要点:

禁令和扩产:三季度末公司整体折合 8 寸产能扩充至 59.4 万片,较上季度末增加了约 3.2 万片,四季度还将有 1 万片新产能释放。公司整体扩产进度如期达成;

资本开支公司有信心,资本开支是定下来的。资本开支不花下去,来年的产能就上不来,Q4 会全力以赴跟供应商一起加速海运、空运速度,尽管越接近圣诞,运输就更紧张

先进工艺:美国及欧亚客户在今年都有较大增长,受益于产业转移和产能转移转移两方面,倾向于本土化生产的趋势;

扩产计划:中芯国际在北京、深圳、上海临港三地设计产能为 12 寸/24 万片的新项目,是新增工厂基地的生产,北京新场地 10 万片,上海临港 10 万片,深圳 4 万片,不包括已经建好的北京和上海厂区的增量,原来有 10 万片,实际增长了两倍

明年增长展望:明年会有快于行业的增速。主要从三个领域,手机的含硅量提升、电动汽车和 IoT 三方面带来整体发展趋势。因为行业空间大/供不应求,中芯国际不担心华虹的产能;

交流会内容详情

主要财务数据

2021Q3 营收 14.15 亿美元,环比增长 5.3%,同比增长 30.7%

2021Q3 毛利率 33.1%,环比增长 3%,同比增长 8.9%

2021Q3 经营利润 3.1 亿美元,环比下降 42.3%,同比增长 69.7%,扣除二季度中芯长电股权处置收益 2.31 亿美元,三季度经营利润略有增长

成熟制程:我们为主流应用市场打造的具有核心竞争力的产品品台,供不应求,尤其在国内市场,各节点增产,产能一经释放就被迅速填满。为了配合客户的产品迭代,在不同节点上积极布局研发。

先进制程:在 FinFET 制程方面,客户拓展与多元化产品储备效应进一步显现,FinFET 工艺部分流片项目陆续进入量产,产能利用率继续提高。长期来看智能手机、家用、5G 互联、数据交互处理、工业电子等多方面应用,都对 FinFET 技术有巨大的需求,我们会在条件具备的情况下,根据客户的需求进行扩产。


从公司整体来看,三季度销售收入超过 14 亿美元,毛利率超过 33%,双创历史新高。从季度环比来看,成长动力主要来自于产品组合的优化和价格的调整。

销售收入按工艺制程划分,FinFET 和 28nm 的合计占比上升为 18%,40nm、55/65nm、0.15/0.18 微米的占比分别为 14%、28% 和 28%。

销售收入按照应用领域来划分,智能手机、智能家居、消费电子及其他应用收入均有不同幅度的成长,占比分别为 32%、12%、24% 和 32%。

销售收入以产品平台来划分,大小型高压驱动芯片,延续了上半年的快速成长态势,三季度销售收入环比增长 88%。另外主流 MCU、射频、WiFi 等平台也表现亮眼。

销售收入按照区域来看,中国内地及中国香港、北美洲、欧洲及亚洲的收入占比分别为67%、20% 和 13%。

出口许可和扩产情况:

今年由于转正审批时间,供应商交货因疫情对物流的影响,设备到场时间有所延后。三季度末公司整体折合 8 寸产能扩充至 59.4 万片,较上季度末增加了约 3.2 万片,四季度还将有 1 万片新产能释放。整体来看,今年公司扩产进度如期达成,四季度我们将进一步加快资本开支执行速度和力度,不遗余力地优化采购物流、设备安装等工作,力保明年的扩产、增产如期推进。除已有的工厂 12 寸、8 英寸继续扩产以外,北京、深圳、上海临港三地设计产能为 12 寸/24 万片的新项目,也已陆续公告,其中深圳新项目有望在明年下半年进入量产。


Q4 指引和全年展望

Q4 营收预计环比增长 11%-13%,毛利率预计在 33%-35%。

全年营收预计超 54 亿美元,年增长在 39% 左右,毛利率目标维持在 30% 左右。

Non-IFRS 运营支出相比三季度预计环比提升。

非控股股东损益环比下降。

2021 全年 CapEx 预计 43 亿美元,全年折旧预计 20 亿美元。

展望明年,我们认为市场景气度依然向好,公司产能无法满足客户需求的状况,预计将持续到来年年底。在今年快速成长的基础上,公司明年收入增长预计将不低于行业的平均水平

Q&A

实体清单情况

Q:在公司上实体清单后,NTO 的状况?新客户是国内的还是国外的?

A:NTO 总体都很好,美国客户,欧亚、中国客户今年都有大幅成长,两个原因,一个是产业转移,大家希望在地生产,很多厂商希望未来有一定比例在中国本地生产二是产能不足,客户做了一些分割,有一些客户在原来的代工厂可能没有被分配到所需要的未来产能,不得不找额外的产能。由于这两个因素加在一起,我们看到今年中芯国际国内国外的客户量都增长得非常快,比例差不多,并没有明显的出现哪个区域因为要走流程或者是有担忧而减少,都在增长。

扩产情况

Q:2022 年扩产计划,8 寸和 12 寸,目前重点是 28nm 还是 40-90nm 吗?

A:我们在上海临港、深圳、北京新厂有扩产计划,我们也公布了今年的资本开支计划,我们也有更新产能释放情况。我们认为我们会有比行业更高的增长,今年我们 12 寸扩产 10k,今年 15k 的 FinFET 产能已基本充分利用,12 寸成熟制程也充分利用。我们会在明年 2 月给具体指引。

Q:目前产能折算成 12 寸的话,也在 23-24 万片左右,未来几年产能要翻倍了?未来是在哪些工艺节点、技术平台重点布局?

A:我们刚说 24 万片,是新增工厂基地的生产,北京新场地 10 万片,上海临港 10 万片,深圳 4 万片,不包括已经建好的北京和上海厂区的增量,原来有 10 万片,实际增长了两倍。我们根据客户需求来做,对未来几年的客户需求做了总结,从 28nm、22nm 到 0.15 微米的需求量都在。我们面对的客户很复杂,虽然中芯国际在代工行业并不是非常大,但是我们客户总量和产品种类非常多,所以才会用现在的战略方法快速扩展。很多人希望在中芯做本土在地生产,我们要满足这种需求,同时也要研发出各种各样的平台来给他们做。还有一点是我们也不能把同样的客户,同样的产品放在同一个工厂里面做,我们也要区隔。我们原来都是在一个工厂里做,长短角非常的多,这个总的利用率不是最好的。我们将来这些工厂在建立的时候,可以把它产能建设针对着某一种特殊的这个技术要求给他专门去做,比方说 LCD driver 可以在一个工厂里面做,CMOS image 可以在另外一个工厂里面做,这样我们投资的效率和产能利用率也高。

Q:年初赵总讲今年 8 寸扩 4.5/12 寸扩 1 万,根据营收指引,今年 12 寸营收成长 50%,明显优于友商,产能利用率保持 100%,如何成长 50% 以上,怎么造成的?出货量增 30%,ASP 增长 15%。

A:出货量就是增长了那么多。是产能增长,而产能和 revenue 有个延迟,有些产能在去年就建好了,FinFET 去年年底 1.5 万片,每个月产品还在验证,出货远远低于产能,去年的产能今年产生营业额。

第二,对于产能,今年比去年增加 1 万片,比如一个工厂 9 万片/月到年底 11 万片/月,虽然到年底增加 2 万片/月。但其实一年总出货量应该是 9 万片/月 *12 月。如果今年增长一万,是我上来直接就增长 1 万,所以增长的时间点不一样。那么一年的总量就是 9 万片加 2 万片再加 1 万片,合计 12 万片/月 *12 月,产能一下子增长 30%。

Q:Q3 付运晶圆增速不错,明天下半年深圳逐步投产,但有爬坡过程,明年 8 寸产能增长情况?以及明年转固情况?

A:明年中芯国际产能的净增长会超过今年的,从已经宣布的 CapEx 和新厂区建设能算出来一定是比今年高的。已有厂区,北京 12 寸厂也有很大增量明年,天津,深圳 8 寸的产区来年也会有增量。明年营业额增长,折旧也会增长,具体在明年 2 月份对全年做一个精准预测。

Q:华虹增加了 4-5 万片的产能,明年会增加 3 万片,而且华虹也没有在实体清单上,如何看待华虹的竞争?

A:不好评价同行。大家面临的产业转型是一样的,我们是按客户需求来做,整个市场供不应求,不会存在有一家产能增加,另一家就减少的局面。

Q4 及明年指引情况

Q:Q4 指引能否拆分下,出货、价格调整、产品组合各方面的贡献?为什么营收大幅增长但是毛利率只提升了一个点,有什么制约因素?

A:产能释放和产品组合的优化都有贡献,跟上季度的趋势差不多。毛利率没有显著增长是因为我们有很多新设备开始折旧

Q:产能紧俏下是否还可以有产品组合优化,ASP 是否还有提升空间?

A:产能依然非常紧缺,我们会先满足战略合作伙伴,然后再考虑价格更好的产品,目前我们有很多工艺平台可以满足各种需求。我们不仅仅追求利润更好地产品,也会更好地支援缺货的领域,比如 20nm、40nm 和 FinFET。ASP 更高但同时成本也会提高,所以指引是综合考虑的结果。

Q:如何看待行业增长,UMC 给的指引是 12% 左右成长?

A:同行基本都给了资本开支规划和 ASP 成长空间,结合产能扩张以及 ASP 调整,我们认为行业平均增速是 low teens,我们的增速会高于行业平均,明年产能扩张会快于今年

Q:2022 年行业平均是 low teens,公司增速会高于平均,增速主要来自于哪些产品?

A:我们尽可能的把产品平台多做一些,我们更看中终端市场、整机市场的发展趋势。比如,手机 5G 比 4G 硅含量增加 25-30%,中芯国际能做的是 Wi-Fi、RF,快充,PMIC、CMOS,看这些的一个占比。第二个是电动汽车未来两年的需求,然后是家用电器,尤其是面板,大陆已建的产能大概占全世界的 2/3 以上,接近 70%。还有就是 IoT,这里的 WiFi、蓝牙、存储器的需求量也是非常大的。我们综合考虑来看一个未来的需求量,这产能都是基于具体客户的真实需求的。

公司各业务结构情况:

Q:未来 2-3 年,汽车会占我们收入什么水平?拐点何时到来?

A:现在没法做预测,是长期的目标。汽车周期非常长,但是用的量主要在 IDM 生产,代工业全部的大概在 5% 左右,我们也有汽车,但数字也很小,我们首先要达到汽车行业对代工业的平均要求,但是百分比不会很大。我最近有去参加一次广州的会议,听别人讲拐点可能会在 2023 年或者 2024 年初,主要是到时候新能源汽车估计量会上到 500-600 万辆/年,每个电动车会用到的尤其高压高功率 IC 的量是传统车的 4-5 倍。

Q:明年收入结构的变化,智能手机需求和 28/FinFET 节点占比会提升吗?

A:第一,手机和消费电子,现在市场变缓,但同时整个代工的产能每家都说很吃紧。对中芯国际来说,公司有自己的客户源及定位,手机只占营收的 31%,不到 1/3,但是我们面对的手机客户确实非常大,占全球市场 60% 以上。他们希望有一定的量能够在地生产,能够在中芯国际做一定保障。我们的比例还不够,会去增强。

现在建设的节点并不一样,用来做 PMIC、电源、快充的地方是 SMIC 在代工业唯一按照客户的要求不断扩张 8 英寸的,这里也不会出现供过于求。40/28nm 的 WiFi 在明年还会有大量需求,别人也没有过多的建产能,我们根据客户的需求建产能。

公司经营情况和资本开支:

Q:R&D 是否每季度都稳定在 1.5 亿美元?毛利率改善会越来越明显吗?

A:营收在增长,产能在释放,价格有在调整和优化,公司一直在加强研发投入。根据客户技术迭代要求,以及产品路线,我们会根据这个调整研发,R&D 会稳定的按这个现在规模做,但长远来看,要明年 2 月才能给出全年预测。

Q:前三季度资本开支看起来会低于 43 亿,今年的资本开支是否会做一个调整?

A:之前指引里已经提过了,资本开支是定下来的。资本开支不花下去,来年的产能就上不来,Q4 会全力以赴跟供应商一起加速海运、空运速度,尽管越接近圣诞,运输就更紧张。我们的目标还是向着年初宣布的 CapEx 规划去努力。

The copyright of this article belongs to the original author/organization.

The views expressed herein are solely those of the author and do not reflect the stance of the platform. The content is intended for investment reference purposes only and shall not be considered as investment advice. Please contact us if you have any questions or suggestions regarding the content services provided by the platform.

Like