星展银行、华侨银行、大华银行:新加坡三大银行 2021 年 3 季度业绩大比拼
这三家新加坡银行刚发布季度财报,根据公告标题,我们可以看出它们表现相当出色。这一点也反映在其股价中。年初迄今,$DBS(D05.SG) 、$UOB(U11.SG) 和 $OCBC Bank(O39.SG) 的股价分别上涨 27%、22% 和 19%。它们还跑赢了上涨 12.5% 的新加坡海峡时报指数。
在世界各地银行纷纷降低去年预留的准备金后,这三家本地银行取得出色业绩并非独有现象。实际上,鉴于经济不断复苏,通胀持续上涨,银行已跻身全球业绩最佳之列。
当前的这种通胀环境不太可能是暂时现象。换言之,随着高利率提高银行的净息差收入,银行可能在未来受益。
那么,作为一名投资者,您眼下是否应当留意银行?我们来看看这三家银行,分析一下哪家最好。
1) 收入
这三家银行年初迄今均表现强劲,同时都降低了去年预留的信用准备金。
i. 星展银行
星展银行 2021 年 3 季度净利润环比下降 1%。原因在于尽管贷款量增加 2%,但是净息差有所下降。此外,人工成本和对未来增长的投资导致支出增加 6%。
同时,星展银行 2021 年前 9 个月的净收入 54.12 亿新元,同比增长 42%。但是,细致分析其财务报表可以看出,绝大部分增长源于随着去年经济下滑后投资组合质量的改善,专项和通用准备金有所下降。
ii.大华银行
大华银行的净利润环比增长 1%,原因在于贷款增长 3%,且净息差和费用收入同步增长。
2021 年前 9 个月的净收入达 30.60 亿新元,同比增长 37%,增长水平与星展银行类似,推动力是商业信心的提高和信用准备金的降低。整体准备金相应同比下降 53%,降至 5.46 亿新元。
iii.华侨银行
华侨银行的净利润环比增长 5%,在三家银行中表现最佳。原因在于稳定的净利息收入(但净息差稍低)、费用收入增加以及人寿保险利润。
不过,华侨银行的经营支出也增加了 4%。这是因为扩大商业运营造成人工成本增加,加之政府工作支持补贴较少。2021 年前 9 个月,华侨银行的净利润增长 58%,达 38.80 亿新元,部分原因在于贷款准备金减少。
根据 2021 年前 9 个月的数据,华侨银行明显是银行类别的胜者。
2) 净息差
商业银行利用储户的存款向企业放贷,从中获利。净息差又称为平均息差,是银行向储户支付的利息与从借款者处收取的利息之间的差额。
尽管处于通胀的环境,但这三家银行的净息差却反向而行。与大众的认知相反,这三家银行的净息差均有所下降。
这可能是因为时间滞后的缘故,因为多数贷款目前都是从上一年的低点利息开始的。但是,如果当前的通胀环境持续,在不久的未来,净息差可能会提高。
大华银行的净息差为 1.55%,在三家银行中最高。
3) 不良贷款率
如果借款者超过九十天未偿还贷款本金或利息,对应贷款便成为 “不良” 贷款。相应地,不良贷款率是指不良贷款金额与贷款总金额之比。
根据 3 季度的数据,三家银行的贷款业务均处于健康状态,总体不良贷款率为 1.5%。
4) 普通股一级资本 (CET-1)
何为 “CET-1”?
CET-1(普通股一级资本)是银行资本与其资产的比率。这是一级资本的一个组成部分,金融机构常常将其用作预防类似 2009 年金融危机的一个指标。
全球所有银行应当满足的最低 CET-1 比率是 4.5%。更高的 CET-1 比率表明银行有更多资本吸收意外的经营损失。
新加坡标准
新加坡金融管理局 (MAS) 针对这三家本地银行(称为 D-SIB(国内系统重要性银行))采用了更多指标,将其 CET-1 比率提高到 6.5%。
系统重要性银行是指新加坡金管局认为一旦面临财务困难,将对金融系统造成重大影响的银行。因此,为了建立更稳健的金融系统,这些系统重要性银行必须满足更高标准。
除了更高的 CET-1 比率,它们还必须满足一系列要求,包括:
- 一级资本充足率 8%,
- 总体资本充足率 10%(分别对应巴塞尔 III 的 6% 和 8% 最低标准),
- 流动性覆盖率,
- 恢复和处置策略,
- 以及其他。
是的,有了这些更严格的控制措施,这三家银行就不太可能倒闭。
三大银行的 CET-1 比率高出 6.5% 的法定上限一倍还多,表明其资产负债表强劲。
5) 股本回报率
股本回报率 (ROE) 衡量公司利用股东的资本赚钱的水平。
星展银行的股本回报率为 12.1%,在三家银行中表现最好,其次是大华银行 (10.4%),第三是华侨银行 (9.5%)。
6) 股息
星展银行是新加坡唯一派发季度股息的银行,今年已宣布按照每股 33 新分派发中期股息,同比增长 18 新分。
大华银行以中期股息和最终股息的方式每年分别派发两次股息。由于新加坡金管局提高了银行股息上限,假定大华银行维持上半年派发的 0.60 新元股息,我们可以估计其今年的总股息为 1.2 新元。
华侨银行每年也派发两次股息。鉴于上半年已派发 0.25 新元,假定年终再派发 0.28 新元(与 2020 年最终股息金额相同),我们估计华侨银行今年的总股息为 0.53 新元。
华侨银行的收益率 4.44%,股息水平最高。不过,另外两家银行并未落后很远,它们向投资者提供的回报率均超过 4%。
星展银行、华侨银行、大华银行:哪家是最适合您投资的银行?
根据 2021 年 3 季度的业绩,以下是这三只新加坡银行股的估值情况:
星展银行 | 大华银行 | 华侨银行 | |
净利润(季度环比增长) | -1% | 3% | 5% |
净息差 | 1.43% | 1.55% | 1.52% |
不良贷款率 | 1.50% | 1.50% | 1.50% |
普通股一级资本 (CET-1) | 14.50% | 13.50% | 15.50% |
股本回报率 | 12.10% | 10.40% | 9.50% |
股息收益率(年化) | 4.09% | 4.35% | 4.44% |
表:新加坡三大银行 2021 年 3 季度业绩大比拼
我们可以看到,这三家银行均表现出色,都是良好的投资选择。
对于投资者,关注资产组合和公司的整体轨迹是确定投资选择的一种方式。
星展银行的资产组合
首先,我们来看星展银行。根据 2020 财年报告,新加坡占贷款组合的 47%,中国占 30%。
按行业划分,建筑和建设行业拿走蛋糕中的最大份,占 24%;其次是住房贷款,占 20%。
大华银行的资产组合
接着,我们来考察大华银行。贷款的 52% 位于新加坡;16% 位于大中华区:
按行业划分,建筑和建设行业同样占最大份额,为 27%;第二是房地产贷款,为 23%。按市场领域划分,大公司、中小企业和消费者领域分别占 55%、13% 和 32%。
华侨银行的投资组合
最后,我们来分析华侨银行。新加坡占贷款组合的 40%,大中华区占 25.6%。
按行业划分,第一名还是建筑和建设行业,为 28%;房地产贷款位于第二,为 21%。按业务规模划分,大公司、中小企业和消费者分别占贷款的 50%、12% 和 38%。
哪家银行的贷款组合看起来最强大?
总体上,这三家银行的贷款业务在行业分布上基本相同。
新加坡和中国在星展银行中的代表性更高。华侨银行在新加坡的集中度最低。位于新加坡的贷款仅占其组合的 40%;其余贷款集中在中国和几个东南亚国家。大华银行在新加坡的贷款集中度最高,高达 52%;其余贷款均匀分布于东南亚和中国。
总之,您如果对新加坡和中国充满信心,可选择星展银行;如果偏好降低在新加坡的集中度,可选择华侨银行;如果对东南亚普遍抱有积极态度,则可以选择大华银行。
将大中华区纳入考虑
在作出决定之前,我们还应当考虑这些银行对大中华区的投资。由于市场近期对恒大的关注,中国房地产行业可能面临下滑,这可能有损中国的经济。
目前,我认为局势不会糟糕到经济衰退,对中国经济的影响也将低于媒体的判断。但是,我仍然认为中国的经济增长将有所减慢。
如果发生这种情况,星展银行遭到的打击会最大,其次是华侨银行。这两家银行在中国的投资分别占 30% 和 25.6%,而大华银行在中国的投资占 16%。
不过,对银行而言,中国继续代表着巨大的机会,这三家银行应当继续投资中国。
展望未来
这三家银行均表示它们正加速数字转型,加大在数字领域的支出。
不过,我最喜欢的是星展银行,因为它似乎是唯一足够勇敢,兑现承诺的银行。星展银行近期付诸的行动如下:
DBS Finnovation
DBS Finnovation 成立于 2020 年,持有与星展银行核心银行服务无关的企业。目前,该公司旗下有三家新企业:Partior、Climate Impact X 和 DBS Digital Exchange。
- Partior
Partior 是一个新加坡银行间支付系统平台,由星展银行、摩根大通和淡马锡创立,星展持股 33%。这个开放网络源自于新加坡金管局的的央行数字货币 (CBDC) 研究项目 Ubin。其企业区块链平台承诺加速跨境支付并降低跨境支付成本,预计到 2022 年实现 156 万亿新元的支付体量。
- Climate Impact X
Climate Impact X 是一家高质量碳积分全球市场和交易所,星展持股 23%。
随着全球向可持续的未来进发,这可能会成为下一个市场前沿。
- DBS Digital Exchange
DBS Digital Exchange 平台由星展银行持股 90%,新加坡交易所持股 10%,包含三个部分:证券代币发行、数字资产托管、加密货币交易。
可惜,目前该平台仅限机构投资者与认证投资者参与。平台最终可能会向零售投资者开放,目前尚无法确定。
ESG 投资
银行业重现的另一个热门领域是 ESG(环境、社会责任和公司治理)投资。据相关资料,大华银行似乎是这个市场的领导者。
未来考量
还未决定?近期,Alvin 在一段视频中向我们分享了他对这三家银行的分析。在视频中,他深究了行业的宏观经济状况、银行未来可能面临的挑战以及投资前应该考虑的因素:
如果您想自行深入研究,还可以阅读 Louis 的评价银行的 5 条主要标准。
结语
这三家银行目前表现都很好,考虑到当前的通胀环境,银行股价可能会进一步上升。
但是,这些银行的当前估值大多接近其周期高点,暗示它们的风险收益比可能不及其他投资那样有吸引力。不过,如果您在疫情爆发以来一直持有银行股,那么继续持有这些股票是无害的,随着我们迈入高股息环境,还可以从股息派发中获利。
我本人最喜欢星展银行,目前持仓星展。但是客观地说,星展银行目前最为高估,所以我不会补仓,不过也不会减仓。
Credit: https://www.drwealth.com/singapore-bank-stocks-to-buy/