Affirm：美版 “花呗” 的能否获得市场认可

文/陈炜琪

公司介绍

Affirm（NASDAQ：AFRM）成立于 2012 年，总部位于美国加利福尼亚州的旧金山，是一家主打 “预支付” 的金融服务公司。公司为购物者提供了一种替代传统信用卡的小额消费贷款，通过与 4000 多家商家合作，让消费者能够随时购买心仪商品，涵盖了家居、旅游、个人健身、电子、服装和美容等零售领域的知名品牌。今年 1 月，公司以每股 49 美元的价格上市，曾一度回落到 IPO 价格。

资料来源：YCHARTS

美版 “花呗” 的商业模式

公司的市场定位是为无法获得传统信用卡的人提供消费贷款服务。采用 “先买后付” 的方式为美国年轻一代、留学生或者新移民等群体提供简便的贷款。他们由于没有太多的信用记录无法在传统金融机构申请信用卡，在日常的购物消费生活中缺少了许多便利。

通过简单的个人信息，应用程序就会对客户进行贷款资格审核，且不会影响消费者的信用评分。消费者可以选择时间灵活还款计划，年利率为 0%-30%。相比信用卡消费的高利率，公司的贷款方式更受消费者欢迎，也因此更容易达成交易。该模式对线上消费有明显的促进作用。

相比传统信用卡收费内容的复杂，公司不收取滞纳金、罚款和信用卡年费的模式比较透明。用户的使用成本降低，依赖度更高。另外在疫情的大环境下，越来越多人选择自由职业，收入也因此变得不稳定。公司 “先买后付” 的模式适应了当下的消费理念，也能满足了年轻群体的需求，提供了更便捷的消费可能性。

资料来源：公司投资者简报

公司拥有超过 6500 家合作商家

不同于花呗依赖阿里生态的平台策略不同，因为外国公司更偏向建立第三方电商网站，所以公司的获客渠道和交易都是通过与第三方商家合作完成的。公司合作商户不乏宜家、沃尔玛、Adidas 等知名品牌，当客户通过公司平台支付货款时，公司就向商家收取服务费。这是公司重要的收入来源之一。

另外公司还与多个电子商务平台对接。2030 年 7 月，公司成为 shopify（SHOP）的独家 “先买后付” 技术提供商，而当公司宣布与亚马逊合作时，直接使股价上涨近 40%。公司提供信用支付方式能提供消费者的购买能力及意愿，从而提高订单的单价及规模，加上与大平台的合作，因此销售额有大幅增长。

资料来源：公司投资者简报

相应的，活跃的消费者数量也会有增长。

资料来源：公司投资者简报

观点总结

信用透支风险。公司为客户提供了一种超前消费的方式。这些人或许没有稳定的收入来源，或因疫情而收入减少，在面临还款时会出现资金问题，同时公司会面临坏账的风险。

公司所在行业未来增长前景可观。长远来看，公司增长动力主要是美国电子商务渗透率提升以及 “先用后付” 这种支付手段的普及。短期业绩增长主要来源于接入更多的商户以及美国经济逐渐从疫情中恢复。

参考资料：

1、Julian Lin：Deep Dive Into Affirm: Is It Too Late To Buyhttps://seekingalpha.com/article/4474785-affirm-deep-dive-is-afrm-stock-buy [Accessed December 12, 2021]

2、Michael Wiggins De Oliveira：Affirm: All Out To Grow Its Revenues, Amazon Deal Could Be Costly https://seekingalpha.com/article/4469457-affirm-q1-earnings-growing-revenues-amazon-deal-costly [Accessed November 15, 2021]