龙称说投资
2024.04.02 03:36
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理想汽车的短期及长期机会

理想汽车(02015)属于高增长的企业,历史市盈率(Historical PE) 大概 22 倍,去年(2023 年)赚了 110 多亿,现时市值 2000 多亿。今年公司也进取,从定性分析的角度,无论行业周期或企业周期的分析,这个企业都不错。

他的老板李想也曾三番四次的创业,每一次创业的市场敏感度都很高,我们喜欢正直的人,感觉他也能给人带来正能量。理想汽车有两个目标,第一个是短期目标,就是今年要卖出 80 万辆车。比亚迪现在一年卖 400 万辆车,不过理想做的车定位高端一些,他不做 20 万以下的车。第二个目标是到 2030 年,它的销售额要媲美 iPhone,这是一个非常大的野心。所以如果能实现他的销售目标的话,理想是一个有可怕潜力的企业。

最近理想新款 MPV 被黑,被形容为 “棺材车”,还被说过度营销。事实上 MPV 车型作为家庭车,50 万一辆,市场空间还不错,至于它的外形像什么其实都是各花入各眼,最重要还是用实际数据说话。媒体最近报道,理想首款 MPV 推出以来销量大概 4000 辆,公司内部原本全年的销售目标是 7 万至 8 万辆,平均每月交付量 7000-8000 辆,销量一般有个逐步上升的过程。我们去踩点的时候发现他的销售点似乎把销售重点放在 L7 车型上,且有未被证实的消息称,公司内部会把 MPV 的全年销售目标下调至 5-6 万辆。估计这是最近股价下跌的原因。

在电能车领域,我们比较关注的是比亚迪、特斯拉和理想汽车,特别理想汽车是成长股;而且新能源车板块有一个特点,就是有强大且敏感的经营杠杆,也就是说当销量上升得快的时候,其盈利增长会非常可观;而当销量下降的时候,采购优势和经营效率就得不到提升,导致毛利率大幅下降。研究一下不同车厂的销量和毛利率就很容易得出这个结论。

所以跟进这个板块的时候,要尽量细致,我们会留意车企每月销量及每周变化。机会出现在市场预期与实际销售出现剪刀差的时候。比如理想汽车业绩后股价被炒到 180 多元,3 个星期之后又跌到 120 多元。按估值算,如果他今年能达到销售目标,也就是 80 万辆的话,他现在的估值就很便宜。所以我们会持续跟踪他 3 月、4 月和 5 月的销售,如果数据足够好,而市场届时对他的估值仍然停留在现在的水平的话,我们就能肯定的说,这是一个很好的机会。注意这个判断是有前提的,前提是要跟踪数据,显示实际经营情况超出了市场预期。

其实理想汽车一直都有交易机会,可以长期留意。比如说今年 1 月 26 日业绩期之前那个星期,他的股价最低是 102 元。而当时的市场预期是,由于汽车价格战,大家都没钱赚。但当他的业绩公布后,股价就爆升,一直涨到 180 多元。这就是我们所说的预期与实际经营情况之间的剪刀差,是可以反复利用这种策略来捕捉机会的。

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