转：自去年外资集中净流出港 A 后，亚太地区资本主要流向日本，这也导致去年 10 月开始美债利率快速下行的窗口，港股几乎没有上涨，而日经指领涨全球（中国和日本是亚太地区最大的两个市场，两者互为跷跷板）。彼时交流最多的逻辑是押注日本货币政策正常化后的日股和日元的双重升值。然而这个逻辑在今年日央行开启加息后被证伪，日元进一步快速贬值，贬值幅度在主要非美货币中最严重，因此一部分资本近期重新回流香港，这也是 3 月 19 日日本加息以来日经指涨幅领跌发达市场，而港股则领涨的最核心原因，基本上是去年的反向演绎。瑞银等投资研究机构迅速出台了相关的研究报告，将中国大陆和中国香港股票评级上调至超配，还特别将港股市场上的中资股评级上调至超配。

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