$新东方.US $好未来.US $高途.US 这两天海豚君注意到教育股股价集体走弱,在其他中概情绪高涨的时候显得异常扎眼。股价承压的原因,主要源于 5 月 14 日教育部宣布开展基础教育规范行动,其次则是近期 4 月的素质教育牌照审批环比上个月略有加快(+1.3%)。监管是主因,牌照加快对当前供需矛盾的缓解还相对有限。

 

从教育部这次列举的 12 条负面清单来看,与目前的义务教育整体关联性不大,更多还是围绕学科教育。比如严禁以升学率、考试排名来对学校进行考核,严禁诱导购买范围外的教辅教材,严禁义务教育阶段进行竞赛选拔等。

 

监管是教育股当下的主要风险。因为从市场需求来看,年后家长报班热情一直未见缓解,需求大于供给的状况没有改变。这次规范行动,虽然本质上和素质教育关联性不大,但三年前的阴影恐怕也使得部分资金选择暂时减仓回避,近期也有围绕教培机构规范的新闻报导出来。不过,海豚君认为,由于监管的大方向仍然是稳定为主,况且教育股目前的看点在素质教育而非学科培训,因此回调期间可积极关注优质教育股的机会。比如我们重点覆盖的新东方,海豚君认为合理估值为 150 亿美金,关注这一轮是否可以回调出具有吸引力的空间。

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