上周，$恒生指数(00HSI.HK) 先反弹后回落，继绩徘徊在 17700 至 18500 点。虽然技术上目前仍未破坏 4 月中所展开的升浪，但是大家都对港股有心理阴影，回调得太多，又久久未有真正反弹的话，人们还是会担心的，而短期亦应该没什么催化剂大升。
三星期前，笔者介绍了苹果产业链的鸿腾精密 (06088.HK)，表现非常出色，介绍后股价短短几星期升近 50%。虽然当时的理据更多是归因于英伟达 (NVDA.US) 而不是苹果，但后来$苹果(AAPL.US) 的 WWDC 全球开发者大会也助攻了，成为鸿腾精密股价推升的重要催化剂之一。
苹果的 WWDC 所引发的换机潮想象，令众多苹果产业链的股份股价急升，例如$瑞声科技(02018.HK) 就有着明显的升幅，仅仅是 6 月份升幅已接近 4 成，以 2 月的今年低位计起，升幅更是接近 100%。
先说说瑞声科技的近况，4 月时发布了 2023 年的财报。2023 年全年，瑞声实现收入为人民币 204.2 亿元，同比小幅下降 1.0%。毛利率为 16.9%，同比下降 1.4 个百分点，净利润为人民币 7.4 亿元，同比下降 9.9%，表现不是很突出。然而，只看下半年的话，成绩就不错了，瑞声实现收入人民币 112.0 亿元，同比持平。毛利率为 19.2%，同比提升 1.4 个百分点，环比提升 5.1 个百分点，净利润为人民币 5.9 亿元，同比增长 25.2%。下半年业绩显着改善，原因在于下半年中高端机型需求复苏以及消费电子行业需求传统旺季。
事实上，公司多项业务下半年都有经营改善，主要声学业务下半年收入为人民币 41.8 亿元，环比上升 25.7%。毛利率为 30.7%，同比提升 1.8 个百分点，环比提升 5.2 个百分点。电磁传动及精密结构件业务方面，得益于更多的高端旗舰机和折迭机采用集团的马达和金属中框，以及转轴和 VC 散热板等创新产品的放量，该合并分部下半年收入人民币 46.3 亿元，环比上升 27.8%。毛利率为 20.7%，环比提升 1.4 个百分点。光学业务方面，下半年收入为人民币 18.6 亿元，环比增长 4.8%，毛利率为-9.2%，环比改善 7.8 个百分点。
下半年业务全方位改善，业绩拐点或已显现。随着外部环境和行业的复苏，瑞声收入规模和盈利能力均恢复增长态势，预计今年公司的业务表现可延续 2023 年下半年的态势，持续复苏。此外，公司的前瞻布局初见成效，瑞声不断探索智能手机声学前沿，领先的技术和高效的运营制造能力积极配合客户技术创新布局，例如 SLS 大师级扬声器广受客户好评，相关产品出货突破千万，高质量 Opera 方案亦凭借其在同等扬声器体积下声场大幅增大的特性，备受客户关注。这些新技术推动了声学产品平均销售单价 (ASP) 回升，产品通过性能提升及成本优化进一步扩大了在中高端市场中的份额。
另一方面，苹果的 WWDC 发布了全新升级，接入了 Apple Intelligence 的 Siri 语音助理。这意味着新款的 iPhone 将需要配备更先进的麦克风技术以提升用户在全新 Apple Intelligence 的 Siri 语音体验。著名苹果分析师郭明錤预计麦克风规格升级可致使平均售价 (ASP) 大幅上涨 100%-150%。这亦意味了未来人工智能手机对麦克风在灵敏度、信噪比、空间定位和降噪、频率响应范围、低功耗等有更高要求。在高信噪比产品领域布局相对较早的瑞声科技，正持续推广自研高性能 MEMS 麦克风，AI 手机或推动公司 MEMS 麦克风业务成为新的成长曲线。
总括而言，瑞声科技业务全方改经营改善，业绩拐点或已显现。人工智能手机带来的换机潮及规格升级亦为瑞声科技带来新机遇。加上本文未有提到的智能手表、汽车、VR/AR 等领域，瑞声科技亦进行了广泛的布局和拓展。可见瑞声科技的前景具备一定潜力。惟瑞声科技上方压力较大，目前股价亦已达到重要的阻力位，相信股价需要更多时间去整固再继续上行，估值方面亦需要公司拿出更多业绩亮点去证明自己。因此，有兴趣瑞声科技的朋友不妨多加留意股价回调的时机，再作介入。
撰文：黎家聪
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