港股打新：华润饮料（怡宝）IPO 分析及申购计划
华润怡宝饮料（中国）有限公司（以下简称 “公司”）是中国领先的包装饮用水和饮料企业之一。公司成立于 1990 年，总部位于广东省深圳市，并于 2024 年 4 月 16 日从英属维尔京群岛迁册至开曼群岛。公司以 “怡宝” 品牌为核心，致力于为消费者提供高品质的包装饮用水和多样化的饮料产品。
主要股东
公司的主要股东包括华润集团（饮料）有限公司和 Plateau Consumer Fund, L.P.。华润集团（饮料）有限公司持有公司 60% 的股份，而 Plateau Consumer Fund, L.P.持有公司 40% 的股份。
业务概述
公司的主营业务包括包装饮用水和饮料产品的生产和销售。公司通过覆盖全国的销售及经销网络，向消费者提供多种优质的饮品选择。主要产品包括：
1. 包装饮用水产品：以 “怡宝” 品牌为主，涵盖瓶装水、桶装水等多种规格，满足不同消费者的需求。
2. 饮料产品：包括茶饮料、果汁类饮料、碳酸饮料和运动饮料等，品牌包括 “至本清润”、“佐味茶事”、“午后奶茶” 和 “蜜水系列” 等。
市场地位
根据灼识咨询报告，公司在 2023 年中国包装饮用水市场中排名第二，市场份额为 18.4%；在中国饮用纯净水市场中排名第一，市场份额为 32.7%。此外，公司在茶饮料、果汁类饮料和咖啡饮料等多个细分市场中均占据重要地位。
发展战略
公司致力于通过以下战略实现持续增长：
1. 提升渠道效率：加强传统渠道的优势，拓展新兴销售渠道，提升终端零售网点的影响力。
2. 扩张及优化产能：建设自有工厂，扩大生产线，提升生产效率和供应链效率。
3. 坚持体育营销策略：通过与顶级体育赛事合作，提升品牌知名度和美誉度。
4. 加快拓展新产品品类：丰富产品矩阵，满足消费者多样化的需求。
5. 推进数字化转型：构建互联互通的管理体系，提升运营效率。
6. 吸引和培养顶尖人才：加强人力资源管理，推动组织进步。
社会责任
公司积极践行社会责任，参与多项公益活动，包括 “百所图书馆计划” 和 “救灾公益快速响应机制”。此外，公司致力于实现碳达峰及碳中和目标，推动绿色发展。
未来展望
公司将继续巩固其在包装饮用水和饮料市场的领先地位，通过不断创新和扩展，力争在未来几年内实现更高的市场份额和业绩增长。
募集资金用途
重要事项：公司计划通过全球发售募集资金，预计募集资金净额约为人民币 25,972 百万元。募集资金将用于全球研发投入、智能制造体系及供应链管理升级、完善全球分销渠道和销售网络以及提高自有品牌的海外销售。
招股信息：
IPO 前投资者及基石投资者：
华润怡宝饮料首次公开发售前投资者 Plateau 总计投资金额 10 亿美元，约合 77.69 亿港元，每股成本 1.25 美元，约合 9.71 港元，较发售价折让 30.7%，首次公开发售前投资者禁售期六个月。
华润饮料本次引入 9 位基石投资者，按下限价发行，基石占比 51.25%，按中位数发行，基石占比 49.43%，按上限价发行，基石占比 47.22%；基石禁售期 6 个月。
保荐人：
公司本次由瑞银证券、中银国际、中信证券、美林四家机构联席保荐，稳价人由瑞士银行；四大保荐机构总体偏稳，最近保荐的上一个项目都以吃肉收盘，其实中信证券更有中信出品，必是精品的美誉！而瑞士银行做为稳价人，已经有两年没有接项目了，但两年前的战绩不太理想，应用于当前市场，参考价值不大。
财务情况：
营收：2021 年营收 113.39 亿人民币，2022 年营收 126.22 亿人民币，2023 年营收 135.14 亿人民币。
毛利：2021 年毛利 49.71 亿人民币，2022 年毛利 52.59 亿人民币，2023 年毛利 60.35 亿人民币；
年内利润：2021 年净利 8.58 亿人民币，2022 年净利 9.88 亿人民币，2023 年净利 13.31 亿人民币；
一手中签率：
公司全球发售股数 34782.62 万股，每手股数 200 股，截至发稿，超购 26.85 倍，按目前热度，应该会触发回拨 40% 档，甲乙组各 347826.2 手，预计 2-6W 人参与，一手中签率 100%。
综合点评：
华润饮料部分人听着有点陌生，但提到怡宝这个品牌，相信大家就很熟悉了，目前瓶装饮用水主要品牌有：农夫山泉、华润怡宝、娃哈哈、百岁山、康师傅、冰露等。
根据招股书数据，2023 年中国即饮软饮市场前五大公司，排名分别是 1、娃哈哈，2、康师傅，3、农夫山泉，4、可口可乐，5、怡宝。而在包装饮用水市场排名分别是 1、农夫山泉，2、怡宝，3、百岁册，4、娃哈哈，5、康师傅。
而在更大的细分市场饮用纯净水市场前五大公司中，怡宝排名第一，其零售总额第二至第五的纯净水公司零售额总和。
公司主要营收来源于包装饮用水产品 2023 年营收 124.46 亿人民币，占比 92.1%；饮料产品 2023 年营收 10.68 亿人民币，占比 7.9%；华润饮料 2023 年毛利率为 44.7%，净利率为 9.9%。
而农夫山泉 2023 年主营构成为水类产品 202.62 亿人民币，占比 47.49%；即饮茶类产品 126.59 亿人民币，占比 29.67%；功能饮料产品 49.02 亿人民币，占比 11.49%；果汁饮料产品 35.34 亿，占比 8.28%；其他产品 13.11 亿人民币，占比 3.07%；农夫山泉 2023 年毛利率为 59.55%，净利率为 28.31%。
同行业数据对比可以参考上表，总体对比下来，华润饮料本次发行估值并没有太大的优势，不管是成长性亦利润率都差农夫山泉一两个等级，发行市值却是对标着农夫山泉，从估值和数据来看，这票也就那么回事，假如华润饮料的成长性和利润率和农夫山泉对换下，这个发行市值怎么上融资都不过分，但现在这数据，想想还是算了。
基本面算合理估值，甚至有点偏贵；情绪面从假期回来港股又变成扶不起的阿斗，和 A 股真是难兄难弟，现在这个节点上市情绪面也不占任何优势，而且是这种大块头，本次募集资金 46.94-50.42 亿港元，基石锁了 49.4%，流通值 26 亿左右，这票也就看个品牌热闹，就好比抖音看网红，看着好看，关掉滤镜就那么回事。送他八个字：食之无味，弃之可惜。
牛榜评级：铜牛
评级说明：真牛>金牛>银牛>铜牛>锅牛 (真牛评级无脑上融资；金牛评级确定性极高，亦融资怼；银牛评级确定性尚可，可多号平铺；铜牛评级不稳定，易暴涨暴跌；锅牛评级没有参与的必要)
申购计划：
想申就申，重在参与，但别抱太大希望！
$华润饮料 (02460.HK)
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