连续避坑暴跌的七牛智能、太美医疗、荣利营造后，华润饮料要不要申购？
七牛智能$七牛智能 (02567.HK) 今天上市首日，直接暴跌了 56.7%，刷新了本年度新股的跌幅纪录
而七牛之前的太美医疗首日也是大跌 29.2%，荣利营造大跌 15%
这波新股都挺火，主要是被暴涨的卡罗特给带起来的
卡罗特暗盘开盘翻倍，但首日太多散户止盈（散户手握 50% 股数的缘故），首日仍然上涨 58.3%
恰逢这波新股，咱就大力打了卡罗特，今天暴跌的七牛智能和太美医疗、荣利营造都是放弃申购，完美避坑的
当初卡罗特财哥给的申购计划：
当初七牛智能、太美医疗、荣利营造的财哥给的放弃申购理由：
有伙伴问，今天七牛的跌幅刷新纪录，那七牛之前的跌幅纪录是哪只呢？
说出来可能会是一部分打新友友们的痛，正是当时热度也很火的中赣通信
中赣通信认购超 100 倍以上，但首日跌幅高达 46.4%
中赣通信当初财哥也是放弃申购避坑的，如下图
目前新股来了华润饮料$华润饮料 (02460.HK) 和地平线机器人$地平线机器人-W(09660.HK) ，今天来重点分析下华润饮料，毕竟目前市场有点分歧
一、华润饮料定量 + 定性分析
华润饮料在还没正式前，已经造势了很久
由于宣传过于给力，给市场的感觉就像一只大牛股一样，因此很多打新的事前已经把钱袋子装满，准备狠狠干一番
财哥先来定性分析，再定量分析啊
1、定性分析华润饮料
在财哥的打新体系中，会把新股定性分为三种类型
分别是确定性新股、赌博型新股（赌票）、套利型新股，三种类型的新股打新策略是不一样的
确定性新股必须是重仓打甚至梭哈打，例如上一只新股卡罗特
赌博型新股（赌票）大部分是放弃申购，小部分是轻仓打
套利型新股是根据估值折价幅度来选择打或是不打，例如上一只套利型新股是美的集团
那么华润饮料属于哪种类型的新股呢？
可能之前造势得太猛的缘故，不少伙伴都认为华润是确定性新股
其实非也，由于有老大哥农夫山泉在，华润的估值不可能超过农夫$农夫山泉 (09633.HK)
因此，财哥把华润正式定位为套利型新股
套利型新股是打还是不打，主要看估值折价幅度大不大
因此，我们就要从定量分析来看华润饮料跟农夫之间的关系
2、定量分析华润饮料
定量分析环节，财哥分别从盈利能力和成长能力来比较华润和农夫
① 盈利能力主要看 ROE、毛利率和净利率，尤其是 ROE
巴菲特曾说过：衡量企业的赚钱能力的核心指标就是 ROE。而连续多年居高的 ROE 恰恰说明企业有着极强的赢利技能包
而另一个大佬芒格说过：如果投资者持有一家企业股票的时间足够长，那么他的投资收益率将无限接近于这家企业在存续期间实现的 ROE
2021 年-2023 年，农夫 ROE 分别为 40%、36%、45.6%，农夫的盈利能力堪称王者级别，比茅台的都还要高
而华润分别为 18.7%、19.5%、21.3%
两者间相差了一倍，完全不在一个级别，农夫秒杀华润太多了
毛利率方面，2021-2023 年，农夫分别为 59.5%、57.5% 和 59.5%
而华润分别为 43.8%、41.7% 和 44.7%
毛利率方面农夫比华润高了不少，说明农夫山泉的品牌护城河很强大
更要命的是净利率方面，2021-2023 年，农夫山泉分别为 24%、25.5% 和 28.3%
而华润只有可怜的 7.6%、7.8% 和 9.8%
这里请大伙注意，食品饮料行业是财哥的能力圈，个位数净利率的饮料股是很少见的，个位数的净利率，说明了华润饮料并没有护城河，这个是硬伤！
综上分析，就盈利能力方面，农夫至少比华润要强两个档次，完全是碾压华润的
②，接着看成长能力，我们主要看营业收入，毕竟利润方面，可以动的手脚很多
2021-2023 年，农夫山泉的收入年复合增速为为 20%
2021-2023 年，华润饮料的收入年复合增速为为 9.3%
成长能力方面，农夫依然是两倍于华润
综上分析，就成长能力方面，农夫至少比华润要强两个档次，完全是碾压华润的
三，申购计划
从上面关于定量 + 定性方面我们可以看出，农夫山泉无论是盈利能力或者成长能力，几乎两倍于华润饮料，优势完全是碾压式的
同时，就华润饮料个位数的净利率 + 个位数的收入增速来看，华润饮料并没有什么护城河可言
因此，就估值上，财哥觉得华润的合理估值，至少得在农夫上打个七折才行
就截止写文来看，农夫的静态 PE 为 24.8 倍，那么，就静态上来看，华润的合理估值理应为 24.8 乘 0.7=17.4 倍
但本次华润饮料的招股估值，若以招股价中位数计算，PE 为 22 倍
对于一家没有护城河且成长能力也不突出的饮料公司，22 倍 PE 绝对是高估了，财哥这次继续放弃申购！
剩下的另一家新股地平线机器人，财哥还没空看招股书，不过地平线高达 500 亿的招股市值，也不是省心的主，下次再发文分析！
今天的解读就到这啦，不知今天文章对你有没帮助？我是读财报说新股，一个爱好读财报、专职港股打新和港美 A 三地投资，投资风格长线为主 + 短线为辅的普通投资者，我们下期见！
