20 天 18 板，双成药业 “换芯” 成妖

斑马消费 范建

无论大盘如何震荡调整，始终挡不住双成药业股价一路飙涨的势头。

公司筹划重大资产重组，由肽换芯，20 天 18 板，一举成妖。期间，公司股价增长近 350%，市值已接近百亿。

双成药业不断发布风险预警，明确芯片行业指数和投融资环境都已发生变化，预计标的公司估值将低于前次融资估值，不会超过百亿。

疯狂的 18 板

尽管，双成药业（002693.SZ）连续发布股票交易异常波动风险预警，但始终无法阻止股价飞涨的势头。

昨日，公司股票依旧以涨停开盘并一直持续到午后。尾盘时，突然大跳水，随即又快速拉升，上演了一出惊心动魄的 “天地天” 走势，全天仍以涨停收盘。

双成药业的这一波疯涨，直接引爆点是公司正在筹划的重大资产重组。通过本次交易，公司的主业，将从当前的医药切换至具有更强科技属性、更有成长潜力的芯片赛道。

8 月 27 日盘后，公司披露相关公告，筹划重大资产重组并停牌。但奇怪的是，27 日当天，双成药业的股票就突然来了一波大行情，收盘大涨 9.21%。

而将时间线进一步拉长，多年业绩不佳的双成药业，却在一段时间，表现出了远优于大盘和行业整体的势头。

数据显示，停牌前的 20 个交易日内，公司股价累计涨幅 24.88%，而同期，深证成指（399001.SZ）涨幅为-4.31%；深证医药卫生行业指数（399618.SZ）涨幅为-3.23%。剔除大盘因素影响和同行业板块影响后，公司股价期间涨幅分别为 29.19% 和 28.11%。

对于公司股价异常上涨，有投资者和媒体质疑，存在内幕消息提前泄露的可能。双成药业方面表示，交易磋商过程中，公司采取了严格的保密措施并及时对内幕知情人进行了登记和上报。

9 月 11 日，公司披露重组预案并复牌，股价更是如坐上了火箭一般，直线蹿升。到 10 月 9 日，连续 13 个交易日涨停。随后两个交易日，跌停回调，10 月 14 日之后，又开启了涨停模式，20 个交易日，已累计收获 18 个涨停板。股价从 8 月 27 日的 5.22 元，飙升至昨日收盘的 23.47 元，期间累计涨幅接近 350%，总市值 97.33 亿元。

买个芯赛道

双成药业成立于 2000 年，2012 年登陆深交所上市。

当前，公司主要从事化学合成多肽药品的研发、生产和销售，主要产品包括注射用胸腺法新、注射用生长抑素、原料药等。

近年来，随着医药体制改革不断深入，在医保控费的大背景下，受宏观经济、行业政策等多方面因素的影响，医药行业市场竞争加剧，公司化学合成多肽药品经营业绩下滑。

2016 年-2023 年，公司连续 8 年扣非净利润亏损，合计约 7.23 亿元，期间，营业收入在 3 亿元左右徘徊。

上市十余年，双成药业基本没有进行过较大规模的资本运作。

2015 年，公司曾筹划现金收购两家德国药企，推进时间长达一年，终因条件没有谈拢而终止。

几乎同一时间，公司欲发行股份募集资金 9 亿元，收购国内冻干粉针加工外包头部企业杭州澳亚。在推进过程中，因医药行业政策发生较大变化，直接影响了杭州澳亚的经营状况。为此，公司改变策略，选择收购部分股权参股。

果然，公司刚刚完成对杭州澳亚的投资，该公司经营状况就严重下滑，导致上市公司产生巨额投资损失。不得已，只能低价脱手杭州澳亚股权。

目前，王成栋、WANG YINGPU（王荧璞）父子，合计控制双成药业 49.01% 股份，为公司共同实际控制人。

王成栋今年 71 岁，仍然担任上市公司董事长，43 岁的王荧璞为副董事长。

本次双成药业拟重组的资产，系宁波奥拉半导体股份有限公司（下称：奥拉股份）100% 股份，王成栋父子合计控制奥拉股份 57.51% 股份，为实际控制人。

曲线上市

奥拉股份成立于 2018 年 5 月，主要从事模拟芯片及数模混合芯片的研发、设计和销售业务。已实现量产的产品有时钟芯片、电源管理芯片、传感器芯片等。

需要指出的是，该公司时钟芯片销售占主营业务收入的比例较高，收入结构较为集中。另外，营业收入来自第一大客户的比例超过 50%，对大客户存在重度依赖。

2022 年和 2023 年，公司营业收入分别为 4.78 亿元和 4.72 亿元，同期净利润分别为-8.56 亿元和-9.62 亿元。

今年，奥拉股份业绩突然爆发，1-7 月，已实现营业收入 5.38 亿元，净利润 3.07 亿元。

对于这一重大业绩变化，公司解释称，过去几年的亏损，主要是因实施股权激励确认大额股份支付费用所致。到 2023 年，股份支付费用已摊销完毕。

作为热门的芯片概念企业，奥拉股份在一级市场受到了强烈追捧，数十家各类机构投资入股，成为公司股东，公司整体估值过百亿。

奥拉股份曾经的打算是去科创板独立上市。2022 年 11 月，公司递交招股书，开始了 IPO 征程，计划首发融资 30 亿元，投入到多个项目中。期间，经历了交易所的多轮问询。

今年 5 月，公司撤回申请材料，终止了 IPO 进程，转而投入双成药业的怀抱，以图曲线上市。

对于双成药业，无论从哪个层面考量，对奥拉股份的重组，都可称之为 “蛇吞象”。

本次，双成药业拟发行股份 + 现金，收购奥拉股份 100% 股权，其中，股份发行价格为 3.86 元/股，同时，募集配套资金。

本次交易，预计不会导致上市公司的控制权变更，王成栋父子仍将是实际控制人。

交易完成后，上市公司将发展重心转移到半导体行业中的模拟芯片及数模混合芯片的研发、设计和销售业务，并在未来择机剥离医药类相关资产。

近期，双成药业股价疯涨成妖，是市场对芯片概念和公司转型的情绪使然。

双成药业已在相关公告中明确指出，当前半导体指数已较 2021 年的高点明显下降，行业投融资环境也已有所变化，“本次交易对奥拉股份的估值，将会明显低于前次融资估值 100 亿元。”