总统选举 Trade,这一主线,对资产的影响?
引言:①美股 Q3 财报、②总统选举、③Q4 降息预期,3 大主线共同交织作用于资本市场。我们仅从总统选举这一条线,定量分析美国大选交易下的四种情景模式。
1、“Trump Trade”,市场在交易哪些资产呢?
近期 Trump 概念股(DJT)的上涨代表了特朗普大选胜选的概率。截至上周末,特朗普获胜概率大幅回升至 61%,“Trump Trade” 回归,比特币 BTC、美元指数双双走强,美债利率上升,反映出市场特朗普 2.0 重新推高通胀的预期,金融市场重新定价特朗普上台。
2、总统大选,有哪几种结果?大类资产表现如何?
对于总统大选,根据博彩赔率(一是敏感性更强,二是指向性更明显),按照总统党派,有 4 种可能出现的情形:
情景一:共和党横扫(43%),美股>美元>黄金>美债。一方面,特朗普更顺畅的推行并落实自己的政策主张,对国内企业进行大幅减税并放松监管,更多 “美国优先” 政策利好美股;另一方面,政策共振(加关税 + 移民收紧)增加美国的再通胀压力,从潜在影响上利多美元,而这对于美债市场来说,将遭到抛售长端的压力。
情景二:特朗普 + 共和党参议院,民主党众议院(15%),美股>美元=黄金>美债。特朗普与手握 “财政大权” 的众议院分裂,施政空间将受阻。这意味着他的对外关税、对内减税政策推荐难度加大,企业进一步减税的可能性较低,从而美股可能只是较为温和的上涨。
情景三:民主党横扫(14%),美元、美股走弱。考虑到她对企业加税拖累美股盈利,对富人加税影响风险偏好,整体上对美股形成较大压力。此外,如果经济陷入衰退,美元将疲软。但哈里斯财政政策并不激进,从而不会大幅举债,美债利率上行压力小于特朗普当选情形。
情景四:哈里斯 + 共和党参议院、民主党众议院(24%),美股可能表现较弱。众议院在控制政府支出上作用大,因此众议院和总统统一有利于落地哈里斯财税方面政策,例如给企业加税。在此基础下,短期内对美股形成压力,但可以考虑从结构上寻找机会。其他资产表现中性。
3、总统大选,4 种可能出现的情形,哪些股票影响大?
美国大选结果对不同行业的影响是多方面的,尤其是对科技巨头和零工经济公司。
①如果Harris 当选但国会分裂,这可能对社交媒体公司如Meta和Snap有利,因为 TikTok 可能面临全美禁令,同时司法部可能继续对大科技公司施加反垄断压力,但由于政府分裂,不太可能出现彻底改变这些公司运营环境的法案。
②如果民主党控制白宫和国会,大科技公司可能面临更严峻的反垄断挑战,类似于欧洲的数字市场法案可能会在美国出现。Meta和Snap可能因 TikTok 禁令而短期内受益,但依赖零工经济的公司如Uber和Lyft可能因新法案而面临成本压力。此外,企业税可能提高。
③如果Trump 当选但国会分裂,关税政策可能变化,有利于本土电商公司。大科技公司的反垄断威胁可能减弱,但Googl可能因搜索结果问题而受到特别关注。零工经济可能得到进一步发展,不会出台将零工划为正式员工的法案。
④如果共和党控制白宫和国会,减税和高关税政策可能被实施,这可能有利于科技股和本土电商公司。来自中国的公司如Temu和Shein可能面临更多挑战,这可能间接影响到Googl和Meta。
总体而言,Meta和Googl等大科技公司对大选结果较为敏感,而Uber和Lyft等依赖零工经济的公司也可能受到大选结果的影响。其他行业,如餐饮和零售,需要关注移民政策和对中国的关税政策。历史上,共和党执政时期消费股表现较好,而民主党执政时期能源和科技股表现较好,但这与美银的分析存在差异。长期来看,大选对投资的影响有限,但短期内市场可能会受到政策变化的影响,关键变量是关税和减税政策。
但是,切勿乱了逻辑,股票资产,当前最大影响因素是 Q3 财报,而总统选举是次要影响因素。
4、特朗普 Trump 与哈里斯 Harris,上台后可能出炉的政策倾向是怎样的呢?(图)