德翔海运有限公司（T.S. Lines Limited）是一家成立于 2001 年的香港注册有限公司，专注于提供货柜航运服务。公司由陈德胜先生（董事会主席兼首席执行官）和庄壮丽女士（执行董事及控股股东）创立，并在亚洲区内市场及其他市场拥有 40 多条贸易航线。
1. 主要股东：
陈德胜先生：43.55%
Sharafuddin Co：40.32%
吴先生：16.13%
2. 公司业务：
提供货柜航运服务，覆盖亚洲区内市场及其他市场。
主要通过自有船舶及租用船舶运营，采用班轮航线模式。
与货运代理订立合约，运送货柜货物。
3. 行业地位：
全球货柜航运市场排名第 21，市场份额为 0.3%。
在专注亚太地区的货柜航运公司中排名第六，市场份额为 2.3%。
4. 发展历程：
2001 年成立，开辟香港、台湾与日本贸易航线。
2002 年扩展至韩国、新加坡、马来西亚及印尼。
2003 年开辟香港与胡志明贸易航线及快运服务。
2006 年开辟中东、中国大陆与日本贸易航线，并在日本成立分公司。
2010 年扩展至澳洲并开始跨太平洋服务。
2011 年扩展至海防，并在中国大陆设立分公司。
2016 年在越南设立分公司。
2021 年扩展至新西兰及加拿大。
2022 年扩展至英国、荷兰、德国、比利时及美国东岸。
2023 年以 12 艘新船舶升级船舶组合。
2024 年在新加坡设立分公司。
5. 募集资金用途
募集资金净额：约 896.0 百万港元（假设发售量调整权及超额配股权未获行使，以及假设发售价为每股股份 4.0 港元（即本招股章程所述指示性发售价范围的中位数））。
用途分配：
约 50.0% 或 448.0 百万港元：用于 2024 年 4 月订购的两艘 7,000 TEU 新船舶。
约 25.0% 或 224.0 百万港元：用于订立的船舶租赁合约。
约 75.0% 或 672.0 百万港元：用于 2024 年 4 月订购的两艘 7,000 TEU 新船舶及订立的船舶租赁合约。
约 15.0% 或 134.4 百万港元：用于租用货柜。
约 10.0% 或 89.6 百万港元：用作营运资金及其他一般公司用途。
招股信息：
基石投资者：
德翔海运本次引入 6 位基石投资者，按下限价发行，基石占比 56.51%，按中位数发行，基石占比 49.45%，按上限价发行，基石占比 43.95%；基石禁售期 6 个月。
保荐人：
公司本次由摩根大通、招商证券两家机构联席保荐，稳价人由摩根大通担任；摩根大通近两年的业绩就红了一个，招商证券一年未保荐项目，参考价值不高，稳价人摩根大通数据看下图。
财务情况：
营收：2021 年营收 18.37 亿人民币，2022 年营收 24.43 亿人民币，2023 年营收 8.74 亿人民币。
毛利/损：2021 年毛利 9.31 亿人民币，2022 年毛利 10.91 亿人民币，2023 年毛损 3379.9 万人民币；
年内亏损：2021 年净利 10.77 亿人民币，2022 年净利 10.74 亿人民币，2023 年净利 2038.2 万人民币；
一手中签率：
公司全球发售股数 25094 万股，每手股数 1000 股，截至发稿，超购 0.30 倍，按目前孖展情况，不会回拨，甲乙组各 12547 手，预计 5K-9K 人参与，一手中签率 100%。
综合点评：
德翔海运主要营收来源提供货柜航运服务和其它货柜航运相关服务，前者 2023 年营收 8.01 亿美元，占比 91.7%；后者 2023 年营收 0.73 亿美元，占比 8.3%；通过财报可以看到公司近两年业绩都是断崖式下滑，基本面这个公司基本上可以排除了，资金面公司本次募集 8.78-11.29 亿港元，基石锁定 43.95%-56.51%，流通值 4.96 亿-6.32 亿，规模偏大。
情绪面货运物流板块最近一年上市的新股表现一般，基本以破发为主，保荐人和稳价人业绩也一般，对比货运物流板块已经上市个股的市值，德翔海运发行市值也不算太贵，考虑公司之前的营收状况，如果公司后面能恢复之前的营收，这个市值就是送钱，但 2024 年的营收情况较 2023 年反而还在下滑，这个估值就显得有点贵，后面业绩继续下滑，那市值必要还要腰斩，本次流通值也不小，所以整体吸引力不大。
申购计划：
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$德翔海运 (02510.HK)
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