受房地产行业周期及供需矛盾等因素影响，从 2021 年四季度起，国内水泥行业盈利水平出现回落。直至今日，水泥行业仍在历史的低水平波动。
水泥行业景气度低迷，直接影响企业盈利，导致在资本市场失宠，港股水泥板块过去几年持续下跌，众多股票价格跌至历史低点。
三季报业绩集体承压
进入 10 月末，多数水泥上市企业均披露了 2024 年三季报。
面对水泥行业 “需求减少、价格低迷波动和行业持续亏损” 的困境，上市水泥公司都无法摆脱行业周期的影响，今年三季度业绩普遍不佳。
其中，水泥行业龙头$海螺水泥 (00914.HK) 三季度实现收入 225.85 亿元，同比下降 32.89%；净利润 18.73 亿元，同比下降 15.13%。公司前三季度的收入和净利润也分别降 31.27% 及 40.05%。
对于业绩变动的原因，海螺水泥表示主要系集团水泥业务产品销量及价格同比下降，导致营业收入及利润同比减少。
Wind 数据显示，海螺水泥产品销量在 2020 年达历史峰值后就一直下降，2023 年水泥及熟料销量规模仅与 2017 年相当。作为全国最大的水泥企业，海螺水泥的产品销量和盈利能力受到如此大的冲击，反映出行业受房地产周期以及宏观经济环境影响仍处于弱周期阶段，整个行业参与者自然都不会好过。
其他水泥企业的三季报也不忍直视，如$华新水泥 (06655.HK) 第三季度增收不增利，营收微增，但净利润骤降逾四成。
一些企业更是产生亏损，$山水水泥 (00691.HK) 前三季度收入降 22.4%，并产生了 1.18 亿元归属股东净亏损；天山股份 (000877.SZ) 在前三季则止盈转亏，归母净利润录得巨亏，亏损额超 37 亿元。
海螺水泥方面上月表示，量缩价低导致水泥行业效益持续下滑，“需求萎缩、竞争激烈、价格低迷、经营承压” 的运行特征。
房地产增量政策是拉动水泥市场需求的关键，在 2024 年前三季度，全国地产开发投资 7.87 万亿元，同比下降 10.1%，降幅较去年同期扩大 1 个百分点。此外，国内房地产新开工面积同比降幅亦不断扩大。同时叠加水泥行业价格竞争激烈，导致上述水泥企业普遍面临利润增长压力。
政策红利来临，行业持续提价
水泥行业盈利能否实现修复，关键在于地产能否回归健康发展轨道。此外，基建市场的改善也是水泥行业复苏的一个重要支撑。
近期，水泥行业外部环境正呈向好趋势，行业或正在触底。
政策层面，住建部将稳地产政策 “组合拳” 简要概括为 “四个取消、四个降低、两个增加”，其中包括取消限购、降低住房贷款首付比例和存量贷款利率、新增实施 100 万套城中村改造和危旧房改造等。
目前，国内楼市新政已满月，一线城市楼市表现亮眼，深圳一二手房成交翻倍增长，上海新房成交创下半年新高。伴随着 “促进房地产市场止跌回稳” 的各项利好政策效应持续释放，市场信心正得到提振。房地产市场成交重回活跃，有望对产业链上下游受益匪浅，水泥或是当中受益的板块之一。
此外，二季度开始，水泥企业为改善盈利，涨价意愿强烈。
据中国水泥网消息，自 2024 年 9 月 27 日起，华东地区的水泥熟料价格计划大幅上调 100 元/吨，提价幅度之大，使低迷的水泥行业迎来了久违的振奋信号。
在华东水泥的引领下，全国水泥价格持续已持续上涨一个月。中国水泥网数据显示，10 月 22 日全国水泥价格指数为 128.87 点，较 9 月初上涨约 12%。
华东地区水泥价格涨幅最大，Wind 数据显示，华东地区 42.5 级水泥平均价最近一个月迅猛上升，在 10 月 18 日突破 500 元/吨大关，刷新去年 4 月以来新高。
光大证券近日在研报中表示，伴随错峰减产执行及施工旺季的到来，叠加利好房建、基建的政策出台改善需求，以及后续降碳政策的逐步落实，华东水泥此次提价有望得到巩固，其他地区提价或陆续跟进，企业盈利修复可期。
小结：
水泥上市企业三季报成绩延续此前疲弱趋势，背后原因是市场需求、价格竞争和环保政策等多重因素冲击。但这也有利于行业的优胜劣汰，长期角度看，有利于行业健康的发展，这对头部企业而言并非坏事。
而房地产政策 “组合拳” 与行业集体提价，共同为水泥行业带来修复动力，为行业长期供需改善以及行业估值修复奠定了基础。
在过去，有多家头部水泥上市企业凭借优异的成绩赢得市场的关注和信任，海螺水泥、山水水泥、华新水泥、亚洲水泥 (中国)(00743.HK) 以及西部水泥 (02233.HK) 等企业均曾在 “港股 100 强” 榜单中占有一席之地。
由港股 100 强研究中心主办，财华社、富途安逸协办，香港大公文汇财经公关集团等媒体机构支持的 2024 香港上市公司发展高峰论坛暨第十一届 “港股 100 强” 颁奖典礼，将于 2024 年 11 月 11 日下午在香港会展中心隆重举行。在水泥行业迎来周期拐点之际，又会有哪些水泥企业能入选最新的 “港股 100 强” 榜单？敬请关注。
作者：遥远
