强劲增长后还有扎实储备，透过中期业绩看阿里影业稳定发展内核

2024 年，中国电影市场处于沉淀和求变的阶段。根据最新数据，年内累计票房已经突破 395 亿，但预计全年难以突破 450 亿大关。同时，观众消费趋于理性，优质供给不足，对影视公司的经营水平提出了更高的考验。

这样的大背景下，作为业内头部公司，阿里影业稳定保持了良好的发展态势，实现了韧性增长。2024/25 半年度业绩显示，截至 2024 年 9 月 30 日，阿里影业实现营收约 30.51 亿元（人民币，下同），同比增长 17%；经调整 EBITA 为 6.42 亿元，同比增长 39%；净利润为 3.37 亿元。

细分来看，阿里影业集团收入主要分为三大部分，内容、票务及科技平台、IP 衍生品及其他业务，其收入分别为 12.2 亿元、12.3 亿元、6 亿元。

在 “内容 + 科技” 战略指引下，阿里影业强化内容优势的同时，加强生态协作，持续完善泛娱乐生态的构建，形成多引擎发力业务布局，带动中期业绩实现韧性增长。

内容优势复利绵延

“好内容” 始终是影视公司发展的基础。

截至阿里影业发布财报当日，除了‌贺岁档外，2024 年绝大部分热门档期已经结束。相比去年，今年电影热门档期票房整体表现有所回落，观影人次亦不尽如人意，优质内容仍然是业内稀缺资源。

好故事能有效增强观众观影意愿，是影视公司业绩增长的动力。报告期内，阿里影业保持稳定内容输出，共参与出品、发行影片 47 部，包括《抓娃娃》、《默杀》、《你想活出怎样的人生》、《维和防暴队》、《云边有个小卖部》、《姥姥的外孙》、《里斯本丸沉没》等多部优秀作品，累计票房占总票房近 60%。

可以看到，在各大档期内，阿里影业均有票房前列的代表作。这也说明阿里影业内容投资眼光独到，作品产量稳定。

除了关注优质国产片外，阿里影业还在强化主宣发身份，加大了对精品引进片的倾斜，以及多业态联动的 IP 商业价值开发。

例如，由阿里影业协助推广的日本动画电影《你想活出怎样的人生》摘得清明档期票房冠军；同时，在其协推下泰国电影《姥姥的外孙》也在中国内地电影市场揽获全球最大票仓。

充分体现了阿里影业对市场的敏锐反应，以及对消费需求的深度洞察。

在双业务场景优势的加持下，阿里影业还打造了电影演出 IP 联动宣发的优质案例。在《你想活出怎样的人生》项目上，基于电影方面的合作，大麦与吉卜力工作室共同出品了吉卜力工作室物语沉浸式艺术展，在上海展出；与此同时，阿里影业参与出品和联合发行的电影《只此青绿》也在今年 9 月开启预售，大麦首次以联合发行方身份参与电影项目，同时淘票票、大麦双平台针对电影和舞剧两大观众群体进行深度联动创新宣发。

在电影内容储备上，阿里影业储备片单也极为丰富，项目多达 70 个，其中待映项目多为市场头部佳作，包括《封神第二部：战火西岐》、《东极岛》、《群星闪耀时》、《抓特务》、《镖人：风起大漠》、《好东西》等。值得一提的是，其中《好东西》点映口碑爆棚，豆瓣开分高达 9.1，票房大超预测，揽获同档期点映上座、场均人次双料第一，影片于 11 月 22 日正式上映，灯塔专业版预测，总票房将超 4 亿。

在深耕电影基本盘外，阿里影业还在着力发展演出、剧集内容业务，打造全品类娱乐内容生态。报告期内，大麦推出了 2024 阿那亚·虾米音乐节、莫文蔚 “大秀一场” 演唱会、舞台剧《魔幻时刻》等多个高水准演出和舞台制作，内容业务渐入佳境。剧集业务上，古装女性传奇剧《惜花芷》、医疗题材剧《手术直播间》也已上线播出。目前剧集工作室在开发项目还逾 60 个，值得期待。

可以看到，阿里影业在电影、演出、剧集三大主流板块上，已初步形成规模效应，未来，在 IP 协同的加持下，内容基本盘将更加稳固。

生态协作创造增量

从 S1 业绩报告来看，阿里影业多元业务的结构性增长预期得到进一步强化。

首先，从票务业务上看，阿里影业在电影演出市场的竞争地位进一步凸显。特别是受益于线下演出市场的蓬勃发展，大麦成为集团另一重要增长曲线。

业绩公告显示，报告期内大麦实现交易总额（GMV）超 50% 高速增长，在演出现场服务领域，服务项目逾 2000 场，服务人次逾 2500 万，安全性、稳定性高水位运行，成为行业首选合作伙伴。

会员业务方面，电影和演出的协调效能也在进一步释放，淘麦 VIP 会员权益和品牌影响力持续扩大，在淘票票、大麦双平台购票用户活跃和忠诚度不断增强，已成为两平台重要的消费主力。

其次，IP 衍生品及其他业务板块继续抓牢 IP 开发主线，响应了文娱市场 IP 消费、情绪消费等热点，有望持续贡献业绩增量。

围绕阿里鱼业务与锦鲤拿趣潮玩品牌的打造，阿里影业不断延展娱乐产业版图。

目前，阿里鱼已构建了包括三丽鸥家族、宝可梦、环球影业、Chiikawa、蜡笔小新等全球知名 IP 在内的 IP 矩阵。报告期内，阿里鱼授权 IP 商品零售额同比大幅增长，带动阿里鱼收入同比增幅超 40%。

同时，阿里影业持续推动潮玩 IP 与影剧综的结合，旗下潮玩品牌锦鲤拿趣签约了 10 个潮玩及动漫 IP，合作影视内容 40 余部，其中就有《长相思》《莲花楼》《甄嬛传》《知否知否应是绿肥红瘦》等热播剧。

优质 IP 的全产业链开发是内容行业走向成熟的必然结果。依托优质内容的持续输出，IP 衍生业务有望创造良好的收益率。这展示了阿里影业对当前影视行业商业价值突破口的思考。

最后，在内容多元化的基础上，科技正在成为阿里影业另一张王牌。

一方面，在内容生产环节，布局虚拟拍摄、数字人业务，着眼影视数字化、工业化建设。报告期内，阿里影业已在各地布局虚拟影棚的建设，并开始在一些电影和剧集项目中应用虚拟拍摄技术；数字人方面，已推出厘里、安诊儿等 5 个数字人，其中厘里签约大麦以虚拟音乐人身份正式进军音乐领域，同时继续发展代言、影视等业务，不仅担任天猫双十一运动户外推广大使，还将继续参演优酷独播剧集《异人之下之决战！碧游村》。

另一方面，在宣发环节，发展 AI 宣发，提升行业效能。据悉，报告期内，灯塔 AI 已接入通义千问大模型，能理解并精准回答影片发行情况、档期分析等多重通用问题，已在多部影片中实践应用。

毫无疑问，在影视行业探索新商业模式方面，科技进步带来了更多想象力。阿里影业正以优质内容为基础，以科技为驱动力形成一个创新的良性循环。

结语

横跨电影、演出、剧集三大主流文化娱乐赛道，阿里影业正在持续拓展 “内容 + 科技” 战略的想象力。

对此，光大证券指出，阿里影业持续加速文娱业态资源整合，提升了内容参与的广度、深度，以及市场的沉浸度，构建了稳定的增长结构。站在当前这个时间节点上，阿里影业累积的价值即将迎来阶段性爆发，穿过本轮变化周期，迈上增长新台阶。

来源：港股研究社