$Rocket Lab USA(RKLB.US)

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火箭实验室 (RKLB) 投资分析

大家好，这里是 Morning All Life 美股频道。今天这个视频我非常兴奋地和大家讨论一支股票 - 火箭实验室 Rocket Lab，代号是 RKLB。这支票最近真的非常谢，我想问屏幕前的你们最近在它身上赚了多少钱，请在评论区告诉我。

不管你是对这只股票感兴趣，还是你已经建仓想要加仓这只股票，请你一定要收藏这个视频并且看完。我在这个视频会将火箭实验室和 SpaceX 这家公司进行对比，从业务上、从火箭的设计上以及从股值上去仔细地分析和比较。视频的最后我会告诉大家我打算怎么操作，以及给大家一些合理的建议。

如果这是你第一次看我的视频，觉得有用，欢迎订阅，希望以后和大家一起多多自由地讨论。

视频内容框架

这个视频我将分为四部分：

1. 我的 RKLB 持仓历史和收益
2. RKLB 对比 SpaceX 整体业务和火箭的不同。借此机会，我将仔细分析火箭实验室的中子火箭，它的设计和可回收性
3. RKLB 对比 SpaceX 的估值
4. 我的操作以及给大家的建议

持仓历史和收益

我们可以看到在 2024 年 10 月 16 日，我第一次购买这只股票，随后加仓，现在持有总共 1600 股正股。虽然在第三季的财报股票暴涨之后，我卖掉了 100 股作为纪念，但很快在第二天我就后悔以更低的价格把它买了回来。

我也有一笔期权的操作，是在财报前布局的，在财报之后暴涨就卖出了。那么这 20 手期权让我赢得了 700% 的收益。如果我把所有的已实现收益算进去，我现在这 1600 股的持仓成本大概是不到 9 美元。

RKLB vs SpaceX 业务比较

披露完了我的持仓，我们进入正题：火箭实验室和 SpaceX 的比较。为什么要比较呢？因为我们都知道 SpaceX 是太空领域的领头羊，和它比较能够更好地体现火箭实验室的价值，以及有什么不足的地方。

整体业务比较

火箭实验室目前的业务分为两类：

1. 火箭发射业务
2. 卫星服务业务

我们需要注意，其实它的卫星发射业务才是目前收入的主要来源，占据了营收的 80% 左右。这个比例目前对于投资者很重要，因为投资者需要知道目前电子火箭能够产生的营业收入是非常有限的，所以正在研发的中子火箭的问世才能为火箭实验室这个公司创造更大的价值。

SpaceX 的主要业务很简单：

1. 火箭发射业务
   • 代表的就是猎鹰系列
   • 现在分别有猎鹰九号和猎鹰重型
   • 当然也包括正在开发的星舰
2. 星链业务
   • 既面向零售消费者
   • 也面向公司
   • 为大家解决地球的网络问题

根据 payload.space.com 这个网站的预估，SpaceX 在 2024 年（今年）的营收会达到 130-140 亿美元左右，其中星链网络业务的营业收入超过火箭发射的营业收入。可以说，不管是火箭实验室还是 SpaceX，它们的不同业务之间都是相辅相成的。

火箭技术比较

要了解火箭就要知道，目前大部分的火箭设计都是多级火箭。多级火箭意味着第一级火箭发动机提供推力，将火箭加速到一定速度，然后一级和二级分离，第二级火箭发动机继续点火，继续加速把 payload 送进轨道。

接下来将深入对比 SpaceX 猎鹰九号、星舰以及火箭实验室的中子火箭。

猎鹰九号

毫无疑问，SpaceX 的猎鹰九号是目前最成功的火箭：

• 一级可回收
• 低轨有效载荷：22 吨
• 高度：70 米
• 直径：3.7 米
• 搭载 9 个梅林引擎

这里就要谈到火箭的回收，为什么回收这么重要？因为重型火箭的回收意味着单次发射成本的大大降低，所以火箭实验室和 SpaceX 都在关注这个方面。但是我们也知道火箭回收不只有技术难度，同时也有成本，主要包括火箭着陆的成本、运输的成本和维修的成本。

星舰

在重点关注火箭实验室中子火箭之前，我们先简单了解一下星舰：

• 低轨有效载荷：> 100 吨
• 高度：121 米
• 搭载 36 个猛禽引擎
• 一二级都可回收

相信大家在之前已经看过了星舰的前几次发射，非常震撼。

中子火箭

中子火箭（Neutron）的特点：

• 低轨有效载荷：13 吨
• 高度：43 米
• 直径：7 米（几乎是猎鹰九号的两倍）
• 搭载 9 颗新研发的阿基米德引擎
• 需要注意的是，虽然它只是一级可回收，可是它的设计成本主要集中在一级

从示意图我们可以简单地理解为所有红色的部分其实是一个整体，可以理解为一级火箭部分，中间白色的部分就是二级火箭，最顶端可开口的部分叫做整流罩。

我们可以看到中子的整流罩设计非常独特，它是两片式花瓣打开的形状，可以直接把二级火箭吐出去，之后完成一级火箭加整流罩的整体回收。

我个人是非常喜欢火箭实验室中子火箭的设计，因为它的整个设计具有创新性，而且从一开始它就是为了可回收而设计的。

最后回到这个对比图，我想和大家强调一下，虽然火箭实验室的中子火箭的载荷不及猎鹰九号更不及星舰，但是相对于现在的电子火箭，这已经是一个质的飞跃。所以对于火箭实验室来说，中子火箭的研发和发展至关重要，几乎可以说关系着火箭实验室这个公司的命运。

投资风险分析

在谈估值之前，我不得不跟大家泼一下冷水，因为最近投资者对太空领域的热情实在是太高涨了。我们需要冷静地知道投资太空风险非常大，以下有三点和大家阐述：

1. 火箭研发的高风险（内部风险）

• 虽然目前中子研发顺利，但是未来的路还很长
• 二级火箭一开始发射前三次都失败了
• SpaceX 一度陷入破产恐慌
• 所以火箭实验室也不可能一直一帆风顺

1. 外部因素：

• 投资者过高的期望会对火箭实验室产生更大的压力
• 如果中子火箭的研发出现问题，股价将直接跳水
• 太空探索热情是否会持续高涨，还是会有退却的一天

从示意图我们可以看到，中子火箭距离升空还有很多重要的步骤要走：

• 二级火箭、一级火箭都需要成功通过点火静态测试
• 最后是组装和预演
• 这其中任何一步出差错，都会影响股价，更不用说发射之后的问题

估值分析

在了解了以上基本知识以后，我们来到最重要的部分：估值。我们都知道 SpaceX 是未上市公司，但是我们已经知道了它的大概估值的历史变化，所以可以由此作为参考。同时，火箭实验室作为上市公司，其实并未盈利，所以我这里用 Price to Sales Ratio 这个指标来衡量它的估值。

SpaceX 估值历史

从 2016 年到 2024 年：

• Revenue：从 18 亿美元增长到预估的 140 亿美元
• 估值：从 150 亿美元增长到最新的 2100 亿美元
• P/S ratio：从 2016 年的 8.3 一直升到 2021 年的 43.5，随即开始下降，2024 年预估仅为 15

RKLB 估值分析

营收变化：

• 2022 年：2.1 亿美金
• 2023 年：2.4 亿美金
• 2024 年预估：4.4 亿美金（几乎翻倍）

最新市值（截至 11 月 27 日）：128 亿美元 当前 P/S ratio：28.8

2025 年两种预期情况：

1. 乐观预期（增长 80%）

• 全年营收：8 亿美金
• 同样股价下 P/S ratio：16

1. 中性预期（增长 50%）

• 全年营收：6.7 亿美金
• 同样股价下 P/S ratio：19.2

不管是 16 还是 19.2，这个数字都更接近 SpaceX 同样的财务指标。换句话说，火箭实验室目前的估值已经跑到了明年底。

如果假设 P/S ratio 不变：

• 营收增长 80%：股价会来到 46 美元
• 营收增长 50%：股价会从 25.7 美元上涨到 38.5 美元

作为投资者，如果 P/S ratio 真的不变，不管是 80% 还是 50% 的增长，这个股价的变化明年都难消化出来。

需要重点知道的是，中子火箭就算研发成功，在 2025 年也不会产生任何营业收入，这是在上次电话会议里 CEO 明确提出来的。

长期看好的原因

尽管如此，我依然长期看好火箭实验室这家公司。除了一些普通看好的原因，我个人有三点特别的理由：

1. SpaceX 作为行业大哥，在这个领域耕耘了 20 年，已经在技术上和资本上为后来者铺好了路。火箭实验室作为跟随者，只要有创新能力，我相信它会成功。
2. 我个人非常看好火箭实验室 CEO Peter Beck，因为他既有技术能力，也有领导能力。我相信他能够带领火箭实验室走下去。这一点使得我对他中子火箭的研发和发展更有信心。

投资建议

1. 短期投机者

• 需要等待更好的 P/S ratio
• 要么市场情绪往下推动股价下跌
• 要么等待明年公司收入稳步增长，拉低 P/S ratio
• 如果 P/S = 20，股价大概是 17.7 美元，可以作为参考值

1. 已有仓位且大幅盈利者

• 最好就是拿着不动

1. 长期投资者

• 看好但担心波动可通过 Long Call 对冲未来股价波动
• 稍微悲观的投资者觉得涨幅有限，想等待更低位置加仓，可通过 Sell Put 等待更好的加仓机会

再次强调，这些建议仅供参考，每个人的投资情况和思维方式都不同。但是我希望除了这些建议以外，我分享的火箭实验室的信息能够帮助你更好地了解这家公司，更好地分析这家公司未来可能的走势和风险。